一、重要信息

1、市场日评：

综述：周一（10 月 14 日），上证指数报 3007.88 点，涨 1.15%，深成指报 9786.64 点，涨 1.24%；创指报 1679.38 点，涨 0.75%。两市成交额 5351 亿元，较上一交易日（4565 亿元）量能放大近 800亿元。北向资金全天单边净流入 27.01 亿元，其中深股通净流入 21.82 亿元。从盘面上看，仅农林牧渔微跌 0.11%，其他 28 个行业悉数上涨，其中，涨幅靠前的行业：传媒上涨 2.47%，电子上涨2.36%，银行上涨 2.17%。主题方面，除鸡产业下跌 0.89%外，其他主题悉数上涨，其中，涨幅靠前的主题：金控平台上涨 3.99%，存储器上涨 3.65%，打板上涨 3.48%。科创板跟随大市，多数个股飘红，山石网科涨近 10%，乐鑫科技涨近 7%，新股 N 晶丰涨近 85%。

A 股市场行情走势原因分析：早盘，A 股三大股指集体高开，金融板块全面爆发，ETC、数字货币不断活跃，助推大盘一路走高，强势收复 3000 点，上证 50 攻破 3040，逼近年内新高。午后市场保持强势震荡，波动幅度较小，盘中农业、燃气异动拉升。板块方面，航运概念早盘活跃，招商轮船、中远海能相继涨停；数字货币持续走强，美盛文化、智度股份多股封板；金融板块全面爆发，银行股暴涨，紫金银行、青岛银行涨停，工商银行涨近 2%；券商股集体拉升，锦龙股份涨停；多元金融掀起涨停潮，贤丰控股、华金资本等多股涨停；科技股普遍回暖，劲胜智能、蓝思科技等多股涨停；三季报业绩预增股继续抢眼，光正集团、天顺股份、蓝色光标等多股涨停；互联网金融概念大涨，银之杰、汇金科技等涨停；燃气股午后集体拉升，深圳燃气一度涨停。盘面上仅农业板块小幅下跌，正邦科技、立华股份跌超 3%。个股方面，人造肉产品已在天猫预售，金字火腿连续两日涨停；金溢科技开盘涨停，公司 ETC 订单成倍增长，第三季度净利预盈超 214 倍；拟引入国有资本，蓝盾股份涨停；被债权人申请破产清算，*ST 凯瑞跌停；实控人将变更，华控赛格、永和智控连续两日涨停；温州康南科技入主，恒天海龙连续两日涨停；拟收购尼龙化工 37.72%股权，神马股份复牌涨停；拟推 330万股员工持股计划，云南白药涨停；华鼎股份实施其他风险警示，ST 华鼎连续 4 日跌停；金贵银业惨遭“戴帽”，ST 金贵股价连续 4 日跌停。短期的 A 股市场可能呈震荡态势。应持续关注市场相关政策出台的力度，基本面、资金面的变化。

2、观点集萃：

宏观：9 月份进出口继续回落，贸易摩擦对出口的压制已经显现，来料进料加工出口持续下滑，机电产品出口额大幅回落，同时对美出口再次大幅下行。9 月份由于经济回落，对欧元区出口也较为疲软。预计 4 季度受到全球经济下滑和贸易摩擦的影响，出口势头弱于去年，4 季度出口下滑，全年预计-3%。进口持续疲软，与经济下行和金融去杠杆相吻合，预计今年-7%。

医药：本月上市公司公告三季报，我们看好医药板块迎来三季报估值切换行情，尤其看好偏稳健的行业龙头未来走势。前瞻医药行业三季报，我们认为：1.截至目前已公示的医保收支数据仍处于高位运行，2019 年 1~8 月医保收入同比增速 13.11%，医保支出同比+21.89%，结余 3103 亿元。其中，Q3 的 7、8 两月（9 月暂未公告）医保收入同比略减两个百分点，医保支出同比增长 23.23%。2. 医药制造业规模以上工业企业主要财务指标体现行业稳健性。3. 7 月单月的终端数据体现内资药企加速增长。4.贸易战缓和，中美经贸脱钩的风险大幅下降，利好 CRO/CDMO、制剂出口等企业的长远发展。我们持续看好健友股份（603707）受益于非洲猪瘟所致的原料药提价。

轻工：伴随着新型烟草在全球范围内兴起，可预见当国内相关监管政策落地后，新型烟草尤其是 HNB 将迎来一轮快速发展期。推荐关注布局 HNB 产品烟草薄片制造研发的集友股份（603429.SH），合资推出电子烟品牌并包含 HNB 产品烟具制造业务的劲嘉股份（002191.SZ），联营投资新型烟草制 品 公 司 并 推 出 自 有 HNB 品 牌 烟 具 的 东 风 股 份（601515.SH）。

3、9月份外贸数据点评：“衰退型”顺差短期对经济仍有支撑

事项:2019 年 10 月 14 日，海关总署公布了 9 月份外贸数据：9 月份，我国出口同比增速-3.2%（前值-1.0%）；进口同比-8.5%（前值-5.6%）；贸易差额 396.5 亿美元（前值 348.4 亿美元）。

观点:

1、进、出口增速双双走弱，“衰退型”顺差延续

今年 9 月，我国出口增速回落 2.2 个百分点，降至-3.2%。摩根大通 PMI 指数在 8 月、9 月连续两个月出现小幅反弹，在外需没有进一步恶化的背景下，我国出口增速连续恶化可能与 5 月份关税升级的负面影响逐渐体现以及 7 月份的“抢出口”提前透支出口需求有关。进口增速较上月下降 2.9 个百分点，降至-8.5%，意味着内需依然较为低迷。月度贸易顺差 396.5 亿美元，较上月出现一定回升，“衰退型”顺差延续。从累计增速来看，1-9 月我国出口累计同比增速为-0.1%，1-9 月我国进口累计同比增速为-5%，进口增速显著弱于出口增速，“衰退型”顺差保持高位，料将对我国三季度 GDP 增速形成一定的支撑。

2、中美贸易顺差规模出现收窄迹象

出口方面，9 月份我国对主要贸易伙伴美国、日本、欧盟、东盟和中国香港的出口增速呈现不同程度的下滑，其中对日本、美国和中国香港的下滑幅度最大，分别下滑 6.4、5.9、5.5 个百分点。9 月份我国对美出口增速为-21.9%，在主要贸易伙伴中增速是最低的，对出口负向拖累 4.54 个百分点，是导致出口增速下行的最主要因素。进口方面，9 月份我国对美国、日本和中国香港的进口增速出现一定的改善，对欧盟和东盟的进口增速出现下滑，其中对东盟的进口增速下滑幅度最大为 4.2 个百分点至 3.4%。此外，1-9 月我国对美出口累计同比增速-10.7%，弱于上半年累计同比增速-7.8%。三季度对美出口增速的进一步走弱可能与 5 月份美国针对我国出口的 2000 亿美元商品关税由 10%提升至 25%有关。1-9月我国从美进口累计同比增速-26.4%，较上半年出现一定程度的改善；对美贸易顺差累计 2213 亿美元，累计同比增速-1.97%。这意味着随着关税对中国出口的负面影响逐渐体现，中美贸易顺差规模出现收窄迹象。

3、原油价格增速大幅下降拖累进口增速

从贸易方式来看，一般贸易出口同比增速持续恶化，加工贸易出口同比增速边际改善，但绝对增速依然低于一般贸易增速。出口商品中，高新技术产品和机电产品 9 出口增速分别下降 2.6 和 3.4 个百分点，降至-5.8%和-4.3%，劳动密集产品 9 出口增速下降 4.6 百分点，降至-4.9%。7 类劳动密集产品中只有玩具出口增速保持 28.8%的高位，这可能跟美国圣诞采购有关。从目前公布的主要进口产品细项数据来看，导致进口增速下滑的主要产品来自石油相关类产品，如原油和成品油。原油和成品油进口金额同比增速分别为-7.0 和-32.6%，这可能跟原油价格 9 月同比增速为-18.8%大幅下降有关。

4、出口增速仍将承压，进口增速低位震荡

展望未来，我国出口增速仍面临着多重不利因素的叠加：其一，OECD 经合组织再次下调全球经济增速，美国经济也不容乐观。美国制造业 PMI 指数已经连续两月跌破 50，消费数据显露疲态，经济增速可能加速回落；其二，虽然中美贸易摩擦磋商取得一定进展，但已经加征的关税并未取消，关税对出口的负面影响逐渐显现；其三，前期“抢出口”的支撑因素逐渐减弱，并一定程度上透支了未来的出口需求。进口方面，原油价格基数走低，石油相关类产品进口有望企稳，这会对进口形成一定支撑，但受国内总需求回落压力，进口增速料将保持低位震荡。不过，短期来看，出口增速依然强于进口，这意味着“衰退型”顺差对经济仍有一定的支撑。短期预计 10 月我国出口增速下降至-3.5%左右，进口增速在-6.5%左右。

二、外围市场

美股小幅收跌 Uber逆市涨逾3%

美东时间周一，美国三大股指小幅低开后，维持震荡走势，最终小幅收跌，道指跌0.11%，Uber逆市收涨逾3%。截至收盘，道琼斯工业平均指数收跌29.23点，跌幅0.11%，报26787.36点；纳斯达克综合指数收跌8.39点，跌幅0.10%，报8048.65点；标普500指数收跌4.12点，跌幅0.14%，报2966.15点。

欧股主要股指普跌 英国富时100指数跌近0.5%

欧洲时间周一，欧股主要股指普跌。截至收盘，伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数14日报收于7213.45点，比前一交易日下跌33.63点，跌幅为0.46%。法国巴黎股市CAC40指数报收于5643.08点，比前一交易日下跌22.40点，跌幅为0.40%。德国法兰克福股市DAX指数报收于12486.56点，比前一交易日下跌25.09点，跌幅为0.20%。

供求形势令油价承压 美油跌超2%

美东时间周一，截止收盘，WTI 11月原油期货收跌1.11美元，跌幅2.03%，报53.59美元/桶。布伦特12月原油期货收跌1.16美元，跌幅1.92%，报59.35美元/桶。

国际金价涨0.6% 三日来首次录得上涨

美东时间周一，金价基本维持在1500美元下方波动，价格整体波动幅度相对有限，市场在等待更多消息指引。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价14日比前一交易日上涨8.9美元，收于每盎司1497.6美元，涨幅为0.6%。

美元指数14日上涨

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.14%，在汇市尾市收于98.4490。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1031美元，低于前一交易日的1.1041美元；1英镑兑换1.2576美元，低于前一交易日的1.2659美元；1澳元兑换0.6774美元，低于前一交易日的0.6799美元。1美元兑换108.35日元，低于前一交易日的108.50日元；1美元兑换0.9969瑞士法郎，低于前一交易日的0.9974瑞士法郎；1美元兑换1.3230加元，高于前一交易日的1.3187加元。