一、重要信息

1、市场日评：

综述：周一（11 月 11 日），上证指数收跌 1.83%报 2909.97 点，深证成指跌 2.17%报 9680.57 点，创业板指跌 2.23%报 1673.13 点。两市成交额 4230 亿元，较上一交易日（4494 亿元）量能略有缩量，继续创阶段新低。北向资金净流入 6.7 亿元，北向资金则未受指数影响连续 13 日净流入；其中，深股通净流入 7.31 亿元。从盘面上看，29 个行业悉数下跌，其中，跌幅靠前的行业包括：家电下跌 3.58%、计算机下跌 2.67%、商贸下跌 2.66%。主题方面，所有主题悉数下跌，其中，跌幅靠前的主题：近端次新股下跌 4.49%，光刻胶下跌 3.86%，西部水泥下跌 3.72%。科创板跟随大市下跌，杭可科技身陷比克动力应收账款危机跌近 15%，沃尔德跌超 10%，海尔生物等多股明显下跌。

A 股市场行情走势原因分析：沪深两市双双低开，日内单边下行，沪指接连跌破 60 日线和 120 日线两道防守关口，下方仅剩年线支撑；深市创业板指和深成指亦失去 20 日线保护且跌幅更大。市场全天表现萎靡，仅无线耳机题材早盘维持一定涨势，但尾盘也尽数回落。场内仅 301 股实现上涨，短期指数面临压力。板块方面，无线耳机题材冲高回落，，惠威科技涨停，共达电声、瀛通通讯涨势不俗。家电板块全天领跌，创维数字跌超 6%，美的集团、格力电器、海尔智家等多只白马股跌约 4%。科技股全线杀跌，光刻胶、区块链、大数据等多个题材熄火，人气龙头诚迈科技闪崩跌停。燃气股亦表现糟糕，新疆浩源跌 7%，金鸿控股、东方环宇、佛燃股份等纷纷弃甲而逃。次新股则阴跌不休，米奥兰特几乎跌停，五方光电、神马电力、小熊电器等多股跌逾 5%。个股方面，获国企中泰集团入主，得利斯连续涨停；杭州金投将成为第一大股东，海联讯一字涨停；间接控股股东获雄安基金公司入股，启迪古汉涨停，启迪环境涨近 3%；派思股份连续 5 日跌停，近一个月股价腰斩；“不死鸟”*ST 华业终陨落，无法在明日收盘回到面值，将成为第七只面值退市个股。短期的 A 股市场可能呈震荡态势。应持续关注市场相关政策出台的力度，基本面、资金面的变化。

2、观点集萃：

宏观：我们预计货币政策后续会持续维持宽松态势。为了实现 2020 年既定的经济社会发展目标，目前到明年的经济增长仍然是重要的决策考量，因此预计房地产调控会更加落实一城一策、因地制宜的安排。唯有如此，才能促使经济的磨底能够拥有一个良好的货币环境和需求修复的逻辑基础。

交运：中国国家铁路集团有限公司：到 2020 年，我国铁路网规划要达到 15 万公里，其中高铁 3 万公里。我们认为：（一）中国高铁里程全球第一，2018 年高铁客运量增速达 17%以上，未来高铁运营呈现“公交化”特征。（二）铁路领域改革持续深化，客运价格市场化推进利好高铁客运公司。（三）京沪高铁 IPO 上市进行时，中国高铁最优质资产值得关注。建议关注正在筹备上市的京沪高铁的投资机会。

机械：根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2019年 1-10 月纳入统计的 25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品 196222 台，同比涨幅 14.4%。2019 年 10 月，共计销售各类挖掘机械产品 17027 台，同比涨幅 11.5%。我们认为：（一）10 月份挖机销量持续稳增长，大小挖销量同比增幅较大；（二）国产龙头份额稳步提升，出口推动销量增长。对于工程机械版块，我们预计 2019 年行业有望继续保持较高景气度，看好行业龙头三一重工（600031.SH）及核心零部件供应商恒立液压（601100.SH）和艾迪精密（603638.SH）。

汽车：乘联会发布 2019 年 10 月乘用车产销数据：产量191 万台，同比-4.1%、环比+3.7%。批发销量 191 万台，同比-5.9%、环比+0.2%，零售销量 184 万台，同比-5.7%、环比+3.5%。我们认为：(一) 10 月终端需求不强，零售环比略增；(二) 新能源汽车销量跌幅扩大，退补影响较强。行业在经历周期调整后，乘用车增速回升趋势已经确立，我们建议关注具有核心竞争力的上汽集团 (600104.SH) 、 广 汽 集 团(601238.SH)以及优质零部件标的星宇股份(601799.SH)、华域汽车(600741.SH)、福耀玻璃(600660.SH)。

3、医药周观点：看好受益于政策利好的 IVD 行业发展

我们的观点：

11 月即将过半，我们预计医保谈判目录相关谈判工作可能于下周左右开展，非正式结果有望随后流出。我们认为即使通过较大幅度的降价进入医保，也有利于该品种销售的长期放量，我们上周周报中已经就此作出探讨。我们长期看好创新药及创新产业链的高景气，如若此次谈判降价幅度较大而导致市场情绪短时波动，也是长期的介入良机。同时，当前我们看好体外诊断行业发展空间广阔，且短期内受负面政策影响相对较小。我们认为当前 IVD 领域受到以下几重利好：

（一）行业发展受到国家政策支持，增速较快：

2019 年 7 月由国务院牵头、健康中国行动推进委员会发布的《健康中国行动（2019—2030 年）》要求加强癌症、心脑血管疾病、糖尿病等病种的筛查及早诊早治，以及加强产前筛查和传染病的检测监测，尤其强调提升基层的筛查能力和仪器配置；5 月国务院办公厅印发的《深化医药卫生体制改革 2019 年重点工作任务》也提出“加强癌症防治，推进预防筛查和早诊早治”。此外，国家药监局制定并实施了创新医疗器械特别审批程序，加快创新器械的注册速度，尤其利好国产创新医疗器械的获批。因此，行业保持较快增速，《中国体外诊断产业发展蓝皮书》预计到 2019 年我国体外诊断产品市场规模将达到 723 亿元，年复合增长率 18.7%，中国体外诊断市场规模增速明显高于全球平均水平。

（二）高端医院市场（三级医院）受益于进口替代政策：

当前高端医院市场仍主要是由进口厂商相对垄断，然而随着技术的进步，国内龙头厂商逐步参与竞争并争取份额。在这一过程中，各级政府的进口替代政策也有所助力：国家卫健委指出“国产医疗器械发展应用对于降低医疗成本、缓解群众看病贵、促进装备产业转型升级具有重要意义。近年来，我委充分发挥政府采购政策导向作用，积极支持国产医疗器械采购。”；宁夏卫健委通知其直属单位、宁夏医科大学总医院等机构在政府采购医疗设备及试剂耗材过程中应优先采购国产，确需采购进口的需实施审核管理；此外苏州、天津等地也有类似规定。

（三）分级诊疗等强基层政策引导下，中低端医院市场有望持续实现放量：

促进分级诊疗、保基本、强基层是新医改的重点内容，也是每年政府重点工作任务所必提的，在此无需赘述。分级诊疗有利于中低端医院诊断检验类市场的扩容，国产品牌性价比优势得以发挥：例如，2018 年卫健委引发《全面提升县级医院综合能力工作方案（2018-2020 年）》，明确提出“重点加强病理科、医学检验科（临床体液、血液，临床微生物学，临床化学检验，临床免疫、血清学，分子生物学等专业组）、医学影像科等学科建设，提升疑难、急危重症疾病诊断、治疗能力。依托县级公立医院建立医学影像诊断、检查检验、病理诊断等中心，推进县域内检查检验结果互认。”并要求到 2020 年，500 家县医院（包括部分贫困县县医院）和县中医医院分别达到“三级医院”和“三级中医医院”服务能力要求。力争使我国 90%的县医院、县中医院分别达到县医院、县中医院医疗服务能力基本标准要求。考虑到分级诊疗的实施之路任重道远，我们认为国内 IVD 企业在基层中低端市场放量过程将持续较长。

（四）短期内不受负面政策影响：

近年来医保控费力度大，医药行业各个领域均有所波动，但 IVD 领域尚没有全国性的集采降价方案出现，且受益于控制药占比等措施。

投资建议：当前我国国产体外诊断市场仍处于高度分散状态，行业集中度低。我们认为 IVD 领域快速增长的龙头及边际有所改善且相对低估的个股值得关注，我们看好安图生物（603658）；建议关注万孚生物（300482.SZ）、迪瑞医疗（300396.SZ）、凯普生物（300639.SZ）和九强生物（300406.SZ）。

针对后市，我们认为三季报存在边际改善及业绩超预期的个股行情有望延续：当前三季报刚披露完毕，在市场当前风险偏好有所提升但仍然审慎的前提下，业绩的重要性仍将延续。但是当前一个较长的业绩真空期伊始，我们认为三季报业绩超预期的个股、存在边际改善的个股及高增速延续的个股的高景气度短期无法证伪，其行情有望持续演绎，但需注意业绩与估值的匹配。此外，我们亦看好 IVD 行业短期受负面政策波动影响较小、进口替代空间大。建议关注乐普医疗（300003）、安图生物（603658）。另外，我们持续看好健友股份（603707）受益于受益于非洲猪瘟所致的原料药提价。

注：“IVD”全名叫“in vitro diagnostic products”，中文译为体外诊断产品，IVD是指医疗器械、体外诊断试剂以及药品，IVD作为医疗器械的分支，有特有的界定和法规监管。

二、外围市场

美国三大股指涨跌不一 波音涨近5%

美东时间周一，美国三大股指低开，道指低位震荡后反弹翻红，收盘微涨，纳指收盘跌幅有所收窄，仍跌0.13%。截至收盘，道琼斯工业平均指数收涨10.25点，涨幅0.04%，报27691.49点；纳斯达克综合指数收跌11.03点，跌幅0.13%，报8464.28点；标普500指数收跌6.07点，跌幅0.20%，报3087.01点。

欧股主要股指涨跌不一 英国富时100指数跌0.42%

欧洲时间周一，欧股主要股指涨跌不一，伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数11日报收于7328.54点，比前一交易日下跌30.84点，跌幅为0.42%。法国巴黎股市CAC40指数报收于5893.82点，比前一交易日上涨4.12点，涨幅为0.07%。德国法兰克福股市DAX指数报收于13198.37点，比前一交易日下跌30.19点，跌幅为0.23%。

油市供过于求忧虑再凸显 国际油价跌近0.7%

美东时间周一，截止收盘，WTI 12月原油期货收跌0.38美元，跌幅0.66%，报56.86美元/桶。布伦特1月原油期货收跌0.33美元，跌幅0.53%，报62.18美元/桶。

黄金期价周五下跌0.24% 续创3个月收盘新低

美东时间周五，国际金价走低。截止收盘，COMEX 12月黄金期货收跌0.24%，报1462.90美元/盎司，创8月2日以来主力合约收盘新低，本周累跌约3.2%，创2017年5月份以来最大单周跌幅。

美元指数11日下跌

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.16%，在汇市尾市收于98.1981。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1033美元，高于前一交易日的1.1023美元；1英镑兑换1.2854美元，高于前一交易日的1.2783美元；1澳元兑换0.6852美元，低于前一交易日的0.6855美元。1美元兑换109.02日元，低于前一交易日的109.111日元；1美元兑换0.9931瑞士法郎，低于前一交易日的0.9974瑞士法郎；1美元兑换1.3223加元，低于前一交易日的1.3227加元。