一、重要信息

1、观点集萃：

策略：在基本面企稳信号较强、流动性合理充裕、风险偏好较优的大环境下，上周 A 股虽受中东局势紧张的扰动，仍维持上升趋势不改，但是在利好逐渐消化后，市场未来或将维持高位震荡且面临阶段性调整的压力，建议关注受节日催化的食品饮料板块及低估值滞涨板块例如轻工、交运。此外近期年报预告集中披露，需注意防范个股风险。

汽车：12 月乘用车维持增速回升趋势，但整体消费仍然偏弱。整车方面，我们建议关注具有核心竞争力的上汽集团(600104.SH)、广汽集团(601238.SH)；零部件方面，建议关注受益于特斯拉产业链的旭升股份(603305.SH)、拓普集团（ 601689.SH) 以 及 汽 车 主 被 动 安 全 龙 头 均 胜 电 子(600699.SH)等。

非银行金融：证券法修订获得通过，资本市场改革持续深化，注册制全面推行，券商业务空间扩容。监管引导打造航母级券商，市场化并购重组成为快速获取客户、渠道资源、拓展业务空间的有效手段。大型券商在资本实力、人才、综合服务能力和品牌影响力等方面具备优势，强者恒强态势延续，集中度预计持续提升。当前板块 1.83X PB，防御与反弹攻守兼备，维持“推荐”评级。个股方面，我们持续看好龙头券商投资价值，推荐中信证券（600030.SH）和华泰证券（601688.SH）。

2、策略：利好逐渐消化，市场或将维持高位震荡

我们的观点：在基本面企稳信号较强、流动性合理充裕、风险偏好较优的大环境下，上周 A 股虽受中东局势紧张的扰动，仍维持上升趋势不改，但是在利好逐渐消化后，市场未来或将维持高位震荡且面临阶段性调整的压力，建议关注受节日催化的食品饮料板块及低估值滞涨板块例如轻工、交运。此外近期年报预告集中披露，需注意防范个股风险。

我们的分析：在基本面企稳信号较强、流动性合理充裕、风险偏好较优的大环境下，上周 A 股虽受中东局势紧张的扰动，仍维持上升趋势不改，市场成交活跃，两市融资余额连续 8 日增长，外资持续净流入。截至 1 月 10 日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指当周分别上涨 0.28%、2.10%、2.22%、3.71%。行业方面，建材和计算机涨幅较大，多数行业表现较优，农业、新能源汽车产业链受消息利好影响持续活跃，但热度有所减弱，食品饮料、电子板块回暖，而房地产、钢铁、电力及公用事业、交通运输表现较差，银行和非银行金融跌幅居前。

2020 年初至今市场表现持续较优，基本面企稳信号较强：12 月 CPI 同比增长 4.5%，与上月持平，猪肉价格环比明显回落，12 月 PPI 同比下降 0.5%，降幅持续收窄，预计在“稳”字当头的逆周期调控政策的作用下，经济基本面将企稳且短期难证伪；流动性合理充裕：央行的政策保持灵活适度，年初降准的信号意义提升市场对宽松政策的预期，预计政策基调将继续维持；风险偏好较优：中美将正式签署第一阶段协议、春季行情预期、外资持续净流入均利好市场，中东问题短期对 A股整体影响有限。虽然 A 股目前受多方利好影响表现较优，但是在预期逐渐消化后，A 股未来面临阶段性调整的压力，而且春节前最后两周解禁规模较大，对风险偏好有一定负面影响。深证成指、创业板指目前已触及 2018 年 4 月水平，虽然中美贸易摩擦及经济基本面的悲观预期已逐渐修复，但目前较 2018 年 4 月相比市场中多增加了部分关税，基本面增长不抵估值扩张，市场突破当前点位难度较大，需关注中美第一阶段协议正式内容及后续谈判进展情况。然而虽然 A 股或将面临调整，但调整空间不大，沪指稳定在 3030 点以上的概率较高。

短期 A 股或将高位震荡，建议关注受节日催化的食品饮料板块及低估值滞涨板块例如轻工、交运，同时建议优化中长期结构配置，在底部中枢上移的确定性下，当下是布局长期的投资机会，可关注例如 5G 产业链、高端制造、新能源汽车等处于高景气的领域。此外近期年报预告集中披露，需关注基本面情况，注意防范个股风险。

风险提示：1）经济下行压力加大；2）政策调控力度不及预期；3）外部摩擦反复。

二、外围市场

非农就业数据不及预期 美股三大指数承压收跌

美东时间周五，美股小幅高开，盘初道指突破29000点关口，为历史首次。但美国2019年12月非农就业数据不及预期，令美股承压，三大指数相继走低，盘绿报收。截至收盘，道指跌133.13点，报28823.77点，跌幅0.46%；纳指跌24.56点，报9178.86点，跌幅0.27%；标普500指数跌9.35点，报3265.35点，跌幅0.29%。

欧股三大指数悉数收跌 英国富时100指数下跌0.14%

欧洲时间周五，欧股三大指数悉数收跌。截止收盘，英国富时100指数下跌10.27点，跌幅为0.14%，报收于7587.85点。德国DAX指数下跌11.75点，跌幅为0.09%，报收于13483.31点。法国CAC40指数下跌5.44点，跌幅为0.09%，报收于6037.11点。

美油周五收跌0.87% 本周累计下跌逾6%

美东时间周五，国际油价走低。截止收盘，WTI 2月原油期货收跌0.52美元，跌幅0.87%，报59.04美元/桶，创2019年7月份以来最大单周跌幅。布伦特3月原油期货收跌0.39美元，跌幅0.60%，报64.98美元/桶。美国WTI原油本周累计下跌超过6%，为7月份以来的最大周跌幅。

黄金期货周五收高0.37% 录得连续第三周上涨

美东时间周五，国际金价走高。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2月黄金期价上涨5.8美元，收于每盎司1560.1美元，涨幅为0.37%。分析人士认为，尽管中东紧张局势的缓解降低了市场对贵金属的避险需求，但美国12月非农就业数据逊于预期，使金价录得连续第三周上涨。

美元指数10日下跌

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.09%，在汇市尾市收于97.3620。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1123美元，高于前一交易日的1.1104美元；1英镑兑换1.3063美元，高于前一交易日的1.3058美元；1澳元兑换0.6911美元，高于前一交易日的0.6852美元。1美元兑换109.52日元，高于前一交易日的109.50日元；1美元兑换0.9726瑞士法郎，低于前一交易日的0.9730瑞士法郎；1美元兑换1.3058加元，低于前一交易日的1.3080加元。