一、重要信息

1、市场日评：

综述：周一（1 月 13 日），上证指数收盘涨 0.75%报 3115.57 点，刷新 8 个月以来新高；深证成指涨1.47%，报 11040.20 点；创业板指涨 1.62%报 1945.07 点，创 33 个月新高。两市成交 6680 亿元，较上一交易日（6402 亿元）量能略有放量。北向资金净流入 77.11 亿元，连续 8 日净流入。

A 股市场行情走势原因分析：A 股震荡向上，题材股表现更抢眼，半导体题材井喷。行业板块方面，国产芯片概念井喷，捷捷微电、国科微、深南电路、闻泰科技、汇顶科技、至纯科技、北方华创等近 10 股涨停。今年新能源汽车补贴不再进一步退坡，新能源汽车概念活跃，比亚迪、湘潭电化、丰元股份、道氏技术、北汽蓝谷等多股涨停。网红经济概念卷土重来，星期六、元隆雅图、天龙集团、立昂技术、天创时尚、中广天择涨停。ETC 概念午后发力，千方科技、金溢科技、万集科技涨停。券商板块尾盘崛起，红塔证券涨停，国投资本、国信证券涨幅靠前。福建板块低迷，平潭发展跌停，厦门港务触及跌停。此外，云游戏、黄金、军工板块亦表现低迷。个股方面，2019 年预亏超 432 亿元，*ST 盐湖跌停开盘后盘中几度翻红；摩登大道将被实行其他风险警示，ST 摩登复牌跌停；新元科技几乎上演“天地板”；万通地产闪崩跌停。短期的 A 股市场可能呈震荡上行态势。应持续关注市场相关政策出台的力度，基本面、资金面的变化。

2、观点集萃：

国际：12 月非农业职位增加 14.5 万个，低于预期的 16万个，然而失业率继续保持在 3.5%的 50 年低位。薪资增幅下滑，同比增加 2.9%，低于预期，一年半来增幅首次低于 3%；过去的一两年时间里，美国失业率维持历史低位，非农就业波动，且有所下滑，主要原因是劳动力市场基本上已经实现充分就业。但是，薪资增速下滑值得注意，这表明，劳动力不足——工资上升——收入增长——消费上升——投资增加——扩大雇佣，这一经济上升周期的循环可能已经开始失效。加上美国制造业 PMI 创新低，零售增长缓慢，房地产市场初现疲态等数据，美国经济今年会继续增长，从而延续历史最长的增长周期，但增速可能会下滑。美联储近期已表态，除非美国经济遭受重大冲击，否则将在短期内维持货币政策不变。

科创板：我们认为科创板上市公司很多是在成长期原本可以融后期 VC/PE 的时候考虑上市，由于投资阶段的属性决定了一方面其成长性有望高于主板，可以享受较高估值，另一方面也导致投资风险前置，选股难度增加，我们建议通过重点跟踪如下指标：易变现率、隐含 PE、资产负债率、ROE、ROA、营收规模和利润增速、所处行业规模、市占率、研发投入，综合考量，当前时点建议关注：杭可科技、洁特生物、传音控股、嘉必优、威胜信息、万德斯、八亿时空、晶丰明源、普门科技等公司。

医药：我们看好医药板块中高成长高弹性个股，尤其是市值规模相对偏小的。建议关注：（1）受政策负面影响较小、受益于进口替代的高景气 IVD 公司如安图生物(603658)等、高增长的医用耗材如健帆生物（300529）。（2）有新品种上市的创新疫苗企业，如沃森生物(300142)等。（3）整体受益于鼓励药械创新的政策及货币宽松后投融资环境回暖的CRO/CDMO 板块，看好泰格医药（300347）、药明康德（603259）、凯莱英（002821）及九洲药业（603456）。（4）其他领域中成长性突出、业绩弹性高的个股，如健友股份(603707)。

3、医药周观点：节前负面政策扰动，建议关注高成长高弹性个股

事件：上周 SW 医药指数上涨 2.79%，我们的进攻组合上涨 4.67%，稳健组合上涨 4.61%。当前我们进攻组合 19 年初以来累计收益 94.48%，稳健组合累计收益 91.90%，分别跑赢医药指数 53.91 和 51.32个百分点。

19 年初至今，我们的进攻组合夏普比率为 2.24，稳健组合夏普比率为 2.47。上周医药板块上涨 2.79%，沪深 300 指数上涨 0.44%。19 年初至今医药板块上涨 40.58%，整体表现跑赢沪深 300。医药板块中，涨幅最大的是医疗器械 II 子板块，上涨 4.91%，涨幅最小的是中药 II 子板块，上涨 1.15%。

我们的观点：春节前夕，板块料仍受到负面政策扰动影响：1 月 10 日，全国医疗保障工作会议在北京召开，会议继续强调实现国家组织药品集中采购试点全国扩围，指导各地开展药品和医用耗材带量采购，以药品集中带量采购作为医改工作的突破口，预计药品带量采购的节奏不会放缓。此外，1 月 17日是第二批全国药品集中带量采购的投标及开标时点，相关药企股价可能出现短时波动。但是我们认为随着市场预期的逐步深入，医药指数及个股遭受冲击的烈度和持续时间都越来越小/短了，股价走势趋于理性。

近期业绩预告密集，19 年全年尤其是 19Q4 业绩高速增长或超预期个股股价表现靓丽。如何理解个股业绩预告后的大涨？事实上当前板块中很多个股的前期估值早已体现，甚至可以说是已经透支了 19 年的业绩增速，但是在其业绩预告后仍然有上涨动能，关键在于业绩预告对公司高成长性的再确认。我们认为医药板块成长性更高的领域以及个股中成长性有明显边际改善的个股将有更好表现。当下时点我们认为市场过度强调及认知了医药股的稳健性与确定性，对于医药板块成长性有所低估，近期的业绩预告体现医药板块的成长性并不逊色于其他版块。

投资建议：我们看好医药板块中高成长高弹性个股，尤其是市值规模相对偏小的。建议关注：（1）受政策负面影响较小、受益于进口替代的高景气 IVD 公司如安图生物(603658)等、高增长的医用耗材如健帆生物（300529）。（2）有新品种上市的创新疫苗企业，如沃森生物(300142)等。（3）整体受益于鼓励药械创新的政策及货币宽松后投融资环境回暖的 CRO/CDMO 板块，看好泰格医药（300347）、药明康德（603259）、凯莱英（002821）及九洲药业（603456）。（4）其他领域中成长性突出、业绩弹性高的个股，如健友股份(603707)。

二、外围市场

纳指、标普500指数均创收盘新高 特斯拉涨近10%

美东时间周一，美股三大指数全线收涨。道指涨约80点，纳指涨超1%，标普500指数涨0.7%，纳指、标普500指数均创收盘新高。美国大型科技股集体收涨，特斯拉大涨近10%。热门中概股多数收涨，聚美优品涨逾9%，微博涨逾10%。截至收盘，道指涨83.28点，涨幅0.29%，报28907.05点；纳斯达克指数涨95.07点，涨幅1.04%，报9273.93点；标普500指数涨22.78点，涨幅0.70%，报3288.13点。纳指、标普500指数均创收盘新高。

欧股主要股指涨跌互现 英国富时100指数涨0.39%

欧洲时间周一，欧股主要股指涨跌互现，伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数13日报收于7617.60点，比前一交易日上涨29.75点，涨幅为0.39%。法国巴黎股市CAC40指数报收于6036.14点，比前一交易日下跌0.97点，跌幅为0.02%。德国法兰克福股市DAX指数报收于13451.52点，比前一交易日下跌31.79点，跌幅为0.24%。

国际油价跌逾1% 美油下探至58美元关口附近

美东时间周一，国际油价延续跌势，美油下探至58美元关口附近。截止收盘，WTI 2月原油期货收跌0.96美元，跌幅1.63%，报58.08美元/桶。 布伦特3月原油期货收跌0.78美元，跌幅1.20%，报64.20美元/桶。市场担忧2020年仍然会有供应过剩的一年。但巴林石油部长表示，尽管美国页岩油产量有望在未来几年达到每日1400万桶，但全球石油供应充足的市场预期可能会重新调整。

国际金价收跌约0.6% 险守1550美元/盎司

美东时间周一，国际金价小幅收跌，险守1550美元/盎司。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2月黄金期价13日比前一交易日下跌9.5美元，收于每盎司1550.6美元，跌幅为0.61%。

美元指数13日微跌

截至纽约汇市尾盘，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.02%，在汇市尾市收于97.3470。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1138美元，高于前一交易日的1.1123美元；1英镑兑换1.2998美元，低于前一交易日的1.3063美元；1澳元兑换0.6906美元，低于前一交易日的0.6911美元。1美元兑换109.91日元，高于前一交易日的109.52日元；1美元兑换0.9706瑞士法郎，低于前一交易日的0.9726瑞士法郎；1美元兑换1.3047加元，低于前一交易日的1.3058加元。