一、重要信息

1、观点集萃：

宏观：各地方政府能否在 2 月 10 日之后，采取各种必要措施推动复产复工，从而将疫情对全年经济影响压缩到最小范围内成为 2020 年全年经济运行能否尽可能实现平稳增长的关键。目前，预计中央将更加强调科学防疫与稳定正常的生产生活秩序并重，以此为稳定本年度经济社会运行奠定重要基础。

策略：近期调控政策陆续出台，疫情边际好转，短期推动市场快速上涨，但疫情对经济及市场冲击影响不容忽视，也需要一定时间完成修复。短期预计市场在强势反弹后将面临震荡调整；中长期走势关注疫情、政策调控和经济因素的主导作用。行业配置建议，择优配置成长性科技主线和核心资产，警惕高位题材股回调压力。

农业：2020 一号文涉及养殖产业链与种业板块，其中生猪养殖相关政策有利于龙头企业实现快速扩张，建议关注天康生物、牧原股份、温氏股份。非瘟疫苗研发持续推进，叠加下游存栏边际好转，疫苗销量呈上行趋势，建议关注中牧股份、生物股份。此外，推进种业自主创新工程，利好种业龙头，可关注隆平高科、登海种业。

钢铁：短期新冠疫情延迟开工和高库存将压制钢价。长期来看，疫情之后春季开工、逆周期调节政策和新的产能置换指导意见的出台，钢材需求有望得到延后释放，同时在铁矿石价格稳定、行业产能结构合理、分红率较高的情况下，行业估值修复的潜力较大。建议关注受到环保影响小、成本控制能力优秀的南方长材钢厂三钢闽光（002110.SZ）；受益于行业集中度不断提高的行业龙头宝钢股份（600019.SH）等。

2、环保公用：医废处理景气度大幅提升，运营资产防御价值凸显

医废处理景气度大幅提升，带动主题性投资机会。疫情爆发将带动口罩使用量大幅增长。我们预计2020 年全国新增口罩垃圾产量约 16.20 万吨。新冠肺炎病人的治疗也将带来医疗废物的增长，以 2 月8 日累计确诊人数计算，年新增医废产量约 1.70 万吨。二者合计新增医废产量约 17.90 万吨，以 2018年全国大、中城市危废产量为基准，新增比例约 21.91%。叠加其它类型新增医废，我们预计 2020 年全国医废产量增幅将超过 25%。主要危废企业都积极投入新冠肺炎疫情医疗废物治理工作中，但此类公司危废业务中工业危废处理收入占比超过 90%，而疫情的爆发使得工业企业复工推迟，工业危废产量减少，综合来看全年业绩增速将呈下降趋势，因此医废处理景气度的提升，带来更多的是主题性投资机会。

环保运营资产影响较小，防御价值凸显。从各地复工政策来看，涉及市民生活和城市运营的行业不在延迟复工列表，因此供热、垃圾处理、环卫、供水、污水运营受疫情影响较小，餐厨垃圾则受餐饮业大规模关闭影响较大。另外，生活垃圾也是疫情的重要传播源头，此次疫情的爆发，政府对城市环卫及生活垃圾处理的重视度将进一步提升，环卫市场化将快速推进，垃圾焚烧规模将持续稳健增长。另外，环保运营类资产现金流相对较优，抵抗风险能力强，疫情之下，防御价值凸显。

环保工程公司影响较大。从各地复工时间看，除湖北外，基本上在 2 月 10 日后复工，与历史复工时间基本一致。主要环保工程类公司一季度营收占比约 16%，占比较低，但考虑到复工后的防疫任务仍比较重，企业工程业务上下游协同配合可能受到影响，进而对全年的工程进度及营收产生影响，且水务工程类企业现金流较差，财务费用压力较大，因此疫情对企业净利润的影响将更大，短期建议回避为主。

投资建议：综合来看，疫情来袭，优质环保运营公司的投资价值进一步凸显，其中水务运营将维持低速稳健增长趋势，垃圾焚烧板块 2020 年预期实现 20%以上的增长且将持续至 2021 年，环卫行业市场化将持续推进。另外，关注医废景气度提升带来的主题性投资机会，维持行业“强于大市”评级。个股方面强烈推荐联美控股，推荐中国天楹、瀚蓝环境、龙马环卫、高能环境、东江环保。

风险提示：1）新冠肺炎难以控制，持续大范围扩散的风险。如果疫情进一步升级，导致宏观经济大幅波动，对环保行业尤其是环保工程公司的影响可能升级；2）环保上市公司风险事件持续爆发，行业估值持续下降。环保上市公司风险事件的持续发生将打击市场对环保股的信心，在此背景下，环保股估值或将持续下移；3）行业竞争加剧。环保中多数细分领域进入壁垒较低，如 PPP 业务，国企、非环保企业纷纷进入，会导致行业竞争持续加剧，毛利率出现下滑；4）融资环境持续趋紧。环保中多数细分领域属于资本消耗型，前期需投入大量资金，未来如果整个市场的融资环境继续收紧，环保上市公司项目建设进度将受到影响，进而影响企业收入确认。

二、外围市场

1月非农超预期 美股四连涨步伐暂缓优步涨逾8%

四连涨后，美股暂缓上行步伐。截止收盘，道指跌逾270点，跌幅为0.94%，纳指跌0.54%，标普500指数跌0.54%。中概股网易有道大涨超29%，苹果收跌1.36%，Uber涨超9%，该公司此前公布好于预期财报。1月美国非农就业人口增加22.5万人，远超预期。

欧股三大股指集体收跌 英国富时100指数下跌0.51%

欧洲时间周五，欧股三大股指集体收跌。盘面上，基本资源板块跌幅居前，电信、银行和公用事业类股逆势走高。截止收盘，英国富时100指数下跌38.09点，跌幅为0.51%，报收7466.70点。德国DAX指数7日下跌61.01点，跌幅为0.45%，报收于13513.81点。法国CAC40股指下跌8.43点，跌幅为0.14%，报收于6029.75点。

市场担忧全球能源需求下降的前景 美油收跌1.24%

美东时间周五，市场担忧全球能源需求下降的前景，国际油价走低。截止收盘，WTI原油期货3月合约跌0.63美元/桶，跌幅约1.24%，报50.32美元/桶。布伦特原油期货跌0.46美元，跌幅0.84%，报54.47美元/桶。

黄金期价周五上涨0.22% 收于1570美元关口上方

美东时间周五，国际金价走高。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价上涨3.40美元，涨幅为0.22%，收于每盎司1573.40美元。

美元指数现报98.70，涨0.01%

美元指数现报98.70，涨0.01%； 欧元兑美元现报1.0944，跌0.02%； 英镑兑美元现报1.2890，跌0.02%；美元兑 日元现报109.75，持平； 澳元兑美元现报0.6673，持平； 纽元兑美元现报0.6406，涨0.03%；美元兑 加元现报1.3306，持平；美元兑 瑞郎现报0.9772，跌0.05%。