一、重要信息

1、市场日评：

综述：周四（5 月 14 日），上证指数收盘跌 0.96%报 2870.34 点；深证成指跌 1.02%报 10962.15 点；创业板指跌 1.08%报 2117.65 点；两市成交额 6101 亿元，较上一交易日（5815 亿元）量能略有放量。北向资金全天净卖出 13.25 亿元，其中沪股通净卖出 16.5 亿元。

A 股市场行情走势原因分析：A 股震荡下探，三大股指均跌 1%左右。行业板块方面，数字货币及区块链概念大涨，昆仑万维、联络互动、精准信息、乐心医疗涨停。国产芯片概念午前崛起，中芯国际概念股轴研科技 7 连板，亚翔集成涨停，斯达半导一度涨停，有研新材、瑞芯微、澄天伟业等跟涨。稀土永磁板块大涨，德宏股份、金田铜业涨停。RCS 概念冲高回落，神州泰岳触及涨停，海联金汇、皇氏集团、二六三等跟涨。食品饮料板块分化，来伊份、安记食品涨停，双塔食品、莲花健康、新乳业、深粮控股等不同程度下跌。下跌板块方面，猪肉、农业种植、病毒防治、体外诊断、水泥等跌幅靠前。个股方面，与淘宝主播薇娅签署战略合作协议，梦洁股份 5 天 4 涨停；国资入主，吉峰科技 5 天 4 涨停；三胞集团获信达百亿驰援，*ST 宏图连续涨停，南京新百尾盘炸板；拟 7 亿收购厨博士并增资 3 亿，恒林股份连续涨停；上海外服借壳，强生控股复牌涨停；控股子公司取得工业大麻种植许可证，深大通涨停。短期的 A 股市场将随着新冠疫情风险的下降而呈震荡上行的态势。部分行业和指数将呈现高弹性。应持续关注全球新冠疫情防控进程及相关因应措施的力度，市场基本面预期差、资金面预期差对市场的扰动。

2、观点集萃：

电子：根据财联社《科创板日报》报道，美国半导体设备制造商泛林半导体和应用材料等公司发出信函，要求中国国内从事军民融合或为军品供应集成电路的企业（如中芯国际和华虹半导体等），不得用美国清单厂商半导体设备代工生产军用集成电路，同时“无限追溯”机制生效。我们认为：（一）美国持续加大对中国高科技领域的制裁；（二）半导体设备国产化刻不容缓。建议关北方华创（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）、芯源微（688037.SH）等。

传媒：2019 年传媒行业营收稳步增长，净利润从上年行业低谷中逐步复苏，商誉减值风险进一步释放，行业经营性现金流显著提升。互联网和游戏板块景气度较高，教育行业成长速度快，出版行业经营稳定，影视行业受政策和环境影响最大，行业整体估值稳步回升。20Q1 行业下行压力加大，一季报亏损公司数量增多，游戏行业实现爆发式增长，影视行业受影响最大。目前传媒行业估值处于历史较低水平，看好复工复产带来的文娱消费增长以及 5G 产业升级带来的整体性行业机会。建议关注基础设施、游戏、影视和在线阅读板块相关标的。

交运：近期，中国证监会和国家发展改革委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》。我们认为：（一）交通固定资产占全社会比重为 10%左右，是基础设施 REITs 试点首选行业。（二）交通设施领域 REITs 市场空间测算：高速公路约 3000 亿，仓储物流约 550 亿元。我们推荐招商公路（001965.SZ）、宁沪高速（600377.SH）、深高速（600548.SH）、粤高速 A（000429.SZ）。推荐顺丰控股（002352.SZ）、韵达股份（002120.SZ）。

3、生物医药：化药注射剂一致性评价开启，市场已有充分预期

事项：2020年5月14日，国家药监局发布《关于开展化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价工作的公告》。CDE官网同步发布了《化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价技术要求》、《化学药品注射剂仿制药质量和疗效一致性评价技术要求》、《化学药品注射剂（特殊注射剂）仿制药质量和疗效一致性评价技术要求》三份技术文件正式稿。

千呼万唤始出来，注射剂一致性评价终落地：化药口服制剂一致性评价开展以来，注射剂何时启动一直是关注热点。2017 年 10 月两办发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》时就明确提出，要对已上市注射剂进行再评价，力争 5-10 年完成；2018 年 3 月，药审中心就《药物注射剂研发技术指导意见》公开征求意见；2019 年 10 月，NMPA 再次对相关技术要求、申报资料要求发布征求意见稿；2020 年 5 月 14 日，注射剂一致性评价终于迎来落地。从具体内容来看，1）评价范围：未按与原研质量和疗效一致性原则审批的已上市品种都要开展；2）参比制剂：根据 NMPA 发布的《仿制药参比制剂目录》选择；3）豁免品种：临床价值明确但无法确定参比制剂品种，如氯化钠注射液，NMPA将分期分批公布此类目录；4）申请类型：补充申请；5）审评时限：依据 NMPA2018 年第 102 号文，与口服制剂一致。

注射剂过评品种有望快速增加，近 6000 亿市场迎来变局：目前 CDE 发布的参比制剂中涉及的注射剂品种已超 600 个，已有 153 个注射剂品种递交一致性评价补充申请，其中有 33 个品种过评，除普利制药的阿奇霉素外，其余均为视同通过（新 4 类）。而在此前带量采购中，因已上市品种无法通过补充申请途径过评，从而视同通过品种中标实现了弯道超车。因此，我们认为注射剂一致性评价正式开启后，过评品种数将快速增加。根据米内网数据，2018 年公立医疗机构终端化药注射剂销售规模达 5882 亿元，参考口服制剂，这部分市场将迎来终端格局剧变。

过评企业越多，纳入集采也将越快：与固体口服制剂类似，医保局会优先将过评企业多的品种纳入集采，一方面说明这些热门品种本身销售规模大；另一方面，过评企业多，降价空间大。目前超过 10 家企业递交一致性评价补充申请的品种有盐酸氨溴索注射液、注射用头孢曲松钠、注射用奥美拉唑钠、注射用帕瑞昔布钠、注射用头孢他啶等。

投资建议：从近期山东等省份推出的省级集采名单来看，已有较多注射剂品种纳入，而注射剂一致性评价则是前提条件。因此对于注射剂一致性评价以及集采加快的预期，市场已有充分反映。从长期配置角度，我们建议坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头，从分化中寻找散落的遗珠。1）主线一：创新产业链，随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国医药行业迎来自主创新的收获期，同时激活了 CRO、CMO 等相关外包产业链，重点推荐药石科技、凯莱英、安科生物、科伦药业等；2）主线二：高端医学影像产业链，受益于大型设备配置证松绑，尤其是相关显影剂耗材将持续充分受益，重点推荐核医学龙头东诚药业和碘造影剂龙头司太立；3）主线三：医疗消费升级赛道，包括口腔医疗、眼科、医美、体检等医疗服务及相关设备耗材领域，重点推荐通策医疗、爱尔眼科、正海生物，建议关注美年健康。

风险提示：1）政策风险：医药行业受政策影响较大，在当前医保资金偏紧的背景下，控费和降价等一系列政策对行业整体增速将构成一定程度的冲击，并且不排除出现负面政策力度大于预期的可能性，因而行业将以结构性机会为主；2）研发风险：医药研发投入大、风险高、周期长，对于创新性生物医药企业来说，研发中的产品决定了公司的核心价值。如果研发失败或进度低于预期，将会对公司长期价值带来一定的负面影响；3）环保风险：医药制造企业，尤其是原料药生产企业普遍污染性大，对废水、废气等污染物处理要求高。随着国家对环境保护的重视程度不断提高，若环保方面出现问题，则对企业生产经营有较大影响。

二、外围市场

道指跃升逾300点结束三连跌 银行与能源类股领涨

周四(5月14日)，银行类股和能源类股的上涨抵消了美国最新失业数据的影响，美股收盘反弹。道琼斯工业指数收盘上涨377.37点，至23625.34点，涨幅1.6%，结束了连续三天的下跌。其盘中一度跌超450点；标普500指数上涨1.15%，至2,852.50点；纳斯达克综合指数上涨0.9%，至8943.72点。标普500指数和纳指盘中均下跌逾1%。

欧洲主要股指全线收跌 欧洲斯托克50指数跌近2%

欧洲时间周四，欧洲主要股指全线收跌，欧洲斯托克50指数跌近2%。截止收盘，欧洲斯托克50指数跌1.79%，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数14日报收于5741.54点，比前一交易日下跌162.51点，跌幅为2.75%。法国巴黎股市CAC40指数报收于4273.13点，比前一交易日下跌71.82点，跌幅为1.65%。德国法兰克福股市DAX指数报收于10337.02点，比前一交易日下跌205.64点，跌幅为1.95%。

国际油价大涨 美油期货6月合约涨近9%

美东时间周四，国际油价大涨，美油期货6月合约涨近9%。截止收盘，NYMEX 6月原油期货收涨2.27美元，涨幅8.98%，报27.56美元/桶。布伦特7月原油期货收涨1.94美元，涨幅6.65%，报31.13美元/桶。

国际金价涨超1% 站上1740美元关口

美东时间周四，国际金价涨超1%，站上1740美元关口。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价14日比前一交易日上涨24.5美元，收于每盎司1740.9美元，涨幅为1.43%。

美元指数14日上涨

由于市场维持较高的避险需求，美元指数14日上涨。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.23%，在汇市尾市收于100.4796。

截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.0782美元，低于前一交易日的1.0815美元；1英镑兑换1.2193美元，低于前一交易日的1.2218美元；1澳元兑换0.6430美元，低于前一交易日的0.6440美元。1美元兑换107.23日元，高于前一交易日的106.99日元；1美元兑换0.9744瑞士法郎，高于前一交易日的0.9723瑞士法郎；1美元兑换1.4073加元，低于前一交易日的1.4108加元。