一、重要信息

1、市场日评：市场短期博弈 难以方向选择

◆综述：上周市场缩量反弹，各指数表现差异不大，市场日均成交金额7537.09亿元，参与者情绪指数有所反弹，基金仓位均值继续回落。整体来看，市场区间下方缩量反弹，资金依然谨慎，尤其临近国庆长假，部分稳健资金也将回避假期的不确定性，因此短期预计将维持缩量震荡的格局。市场对高估值愈趋谨慎，市场高低位的切换将延续，震荡格局也将延续，在震荡中市场风格切换。

◆创业板低价整体博弈降温后，但是如预期的结构性博弈仍在继续。创业板次新股博弈成为本周市场热点。从个股涨幅来看，涨幅较大的个股是以创业板次新股为代表，跌幅较大的依然以风险个股为主，前期涨幅较大个股也回落明显。从概念指数看，新能源和半导体等概念指数表现突出，农业、食品饮料等相关概念指数是主要领跌指数，也显示出估值修复的迹象。从行业看，汽车、非银金融、休闲服务表现较好，农林牧渔、食品饮料、生物医药等表现较弱。市场短期博弈的心理恰恰反映了市场的谨慎心态。生物医药、食品饮料等前期涨幅过高的品种渐渐走向价值回归之路，而目前市场也没有明显的方向，因此更倾向短期的博弈。不过从市场的根本出发，估值较低的周期性品种在经济恢复良好的背景下将渐渐被挖掘，市场高低位的切换将延续。从短期看，我们认为节前市场难有明确的方向依然博弈，可以选择受益于经济恢复，尤其是旅游相关产业需求报复性反弹。中长期的布局，要以估值为基础，选择周期性品种和估值修复较好的科技类。整体来看，市场依然震荡格局中，上行和下行动力都有限。尤其随着国庆长假的来临，市场短期将更趋谨慎，美国大选临近，地缘政治依然不稳，海外市场也波动加剧，预计国内市场更多的是随机运动，难以做出方向性的选择。机会上仍以短期博弈为主。策略上依然以防御为主，跟踪关注市场高低位切换的动向，尤其关注受益经济恢复的周期类和前期受疫情压制较严重的相关消费领域。。

2、券商信托：券业又现合并，看好做大做强导向下板块投资价值      

◆市场表现：上周，上证综指上涨2.38%，申万非银指数上涨5.38%，行业跑赢大盘3个百分点。非银子板块中，证券板块上涨4.28%、保险板块上涨7.17%、多元金融板块上涨3.65%。个股方面，非银板块中涨幅排名前三的为吉艾科技、新华保险、浙江东方，分别累计上涨17.82%、11.13%、10.38%。估值方面，截至9月18日申万证券（III）市净率（LF）为2.10倍。

◆行业要闻：上市券商监管规定修订，取消月度经营数据披露要求；中国互金协会搭建基于区块链的第三方数字函证平台；长期护理保险制度试点范围扩大，探索建立独立险种；证监会再出招！内幕信息知情人登记管理制度迎修订；证监会修订上市公司内幕信息知情人登记管理制度。

◆重要公司公告：国金证券（600109）：国金证券股份有限公司于今日收到控股股东长沙涌金（集团）有限公司的通知，其与国联证券股份有限公司于2020年9月18日签署了《国联证券股份有限公司与长沙涌金（集团）有限公司关于国金证券股份有限公司之股份转让意向性协议》。长沙涌金拟通过协议转让方式将其持有的约7.82%的公司股份转让给国联证券。同时，国金证券与国联证券正在筹划由国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。双方于2020年9月18日签署关于本次合并的《国联证券股份有限公司与国金证券股份有限公司之吸收合并意向性协议》，本次合并预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组；长城证券（002939）：长城证券股份有限公司于2020年9月18日收到中国证券监督管理委员会《关于核准长城证券股份有限公司证券投资基金托管资格的批复》。根据批复，公司证券投资基金托管资格已获核准。

◆投资建议：上周，申万证券Ⅲ指数上涨4.28%，跑赢沪深300指数1.91个百分点，周日均股基成交额8020.38亿元，环比上周下降16.55%，截至9月17日两融余额14948.39亿元，较上周五上涨104.68亿元。9月20日，国联证券、国金证券发布公告称国联证券拟向国金证券全体股东以发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券。我们认为，中小券商的横向合并是打造成航母级券商的有效路径，在降低同业竞争的同时有助于实现客户、资源的整合，提升运营效率，进一步助推我国证券行业做大做强。

为进一步落实放管服要求，优化上市证券公司信息披露机制，9月18日晚间，证监会修订了《关于加强上市证券公司监管的规定》。主要内容有以下几个方面：（1）取消月度经营数据的披露要求；（2）取消中期报告关于证券公司分类结果的披露要求；（3）做好内幕信息相关管理工作；（4）补充完善了被采取重大监管措施应及时披露的相关事项。从《规定》中的修改内容可以看到，在新的市场环境下，监管层的监管方向也在由重业绩披露向重内部控制、风险披露转变，有助于减轻上市证券公司的信息披露负担，推动其依法健康发展。

券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A股市场上涨带动的β属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都将得到兑现。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间；基本面上，监管宽松周期下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。

◆风险提示：市场波动风险，政策推进进展不及预期。

二、外围市场

美三大股指集体收跌：道指跌逾200点 科技股全线走低

上周五美国三大股指集体收跌，道指跌逾200点。截止收盘，道指报27657.42点，跌幅为0.88%；纳指报10793.28点，跌幅为1.07%；标普500指数报3319.47点，跌幅为1.13%。

欧洲主要股指普跌 法国CAC40指数跌逾1%

欧洲时间周五，欧洲主要股指普跌，截止收盘，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数18日报收于6007.05点，比前一交易日下跌42.87点，跌幅为0.71%。德国法兰克福股市DAX30指数报收于13116.25点，比前一交易日下跌91.87点，跌幅为0.70%。法国巴黎股市CAC40指数报收于4978.18点，比前一交易日下跌61.32点，跌幅为1.22%。

国际油价涨跌不一 美油期货微涨

美东时间周五，国际油价涨跌不一，美油期货微涨。截止收盘，10月交货的纽约轻质原油期货价格上涨0.14美元，涨幅0.34%，收于每桶41.11美元。布伦特原油11月合约收跌0.15美元，跌幅0.35%，报43.15美元/桶。

国际金价小幅收涨 站上1960美元关口

美东时间周五，国际金价小幅收涨，站上1960美元关口。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价18日比前一交易日上涨12.2美元，收于每盎司1962.1美元，涨幅为0.63%。

美元指数18日小幅下跌

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.05%，在汇市尾市收于92.9273。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1853美元，高于前一交易日的1.1838美元；1英镑兑换1.2924美元，低于前一交易日的1.2960美元；1澳元兑换0.7299美元，低于前一交易日的0.7304美元。1美元兑换104.55日元，低于前一交易日的104.69日元；1美元兑换0.9101瑞士法郎，高于前一交易日的0.9089瑞士法郎；1美元兑换1.3192加元，高于前一交易日的1.3174加元。