➢综合分析

　　中信证券：节后投资者谨慎情绪逐级递增，当前悲观预期顶点已现，市场底部确认，4月投资者情绪和行为将趋于平静，但市场形成新一轮持续上涨需要时间，基本面将替代流动性成为破局因素，中国稳健增长的正面因素不断积累，海外强复苏的预期向下修正，配置上应继续向新主线转移。在机构重仓股估值实现均值回归前，继续积极调仓，增配四条新主线，一是本轮市场调整后性价比较高的成长板块如半导体设备和军工等，二是疫情受损板块如旅游酒店和航空等，三是受益于海外需求复苏的品种如汽车零部件和家电等，四是一季报预期延续高景气的品种，如有色和化工。

　　海通证券：2018年市场下跌的本源是企业盈利回升7个季度后回落，这次盈利才回升2-3个季度，且宏微观流动性好于2018年。今年更像弱版2007年、强版2010年，企业盈利回升力度小于2007年，宏观政策环境优于2010年。这次下跌是牛市中后期回撤，不改原有风格，重视智能制造+大众消费。

　　国泰君安证券：认为更宽的盈利修复是下一阶段超额收益的来源核心，全球资本+国内信用扩张周期结束下结构配置注重时间观。当前市场对大势存在三大担忧：(1)欧洲负面动作频出，短期压降风险偏好；(2)尽管此前的无风险利率之锚——美债收益率上破1.7%后周内升势暂止，但增长预期+通胀预期带动的期限利差仍强势，美联储不延长SLR+减少债券购买的组合拳令市场措手不及；(3)中期来看，国内信用周期放缓-公司盈利承压的隐忧仍存。市场对于下行风险存在过度定价，大国博弈是十四五时期的新常态，外部扰动只会强化已具基础的民族自信。而美债收益率抬升、信用周期放缓，其本质都是经济复苏节奏不一下的衍生逻辑，价格反映已较充分。考虑交易层面微观结构的优化并非“一日之功”，坚定认为前期快速下跌的情况不会重演，维持震荡格局判断，结构上的配置是重中之重。

　　中信建投证券：2021年4月维持市场下跌逐步趋缓的判断，保持中性灵活的仓位不变。对投资者而言，需要关注盈利和估值逐步进入匹配的过程，特别是4月之后，金融市场利率和实体经济利率变化可能带来阶段性的反弹机会，交易型投资者可以参与，但价值型机构投资者仍然需要等待。从投资策略来看，提出如下建议：第一，核心资产逐步进入估值盈利匹配区间，投资者可以根据投资期限进行左侧建仓或者继续观望。第二，继续持有2月以来的高股息板块，持有高铁运营、酒店和景点等疫情结束受益板块。第三，结束PPI通胀交易。第四，谨慎使用PEG<1的投资策略。

　　华泰证券：美债压力或边际降温，但欧洲三轮疫情升温下美欧基本面差短期走扩的概率加大，推升美元上行压力，增量外资入市的规模受限，资金面偏向存量博弈，盈利弹性及估值性价比的重要性不低，延续低PEG、低绝对估值、强政策主线配置思路。沿这三点思路，建议继续关注低PEG的中证500、低绝对估值的国有大行地产龙头公用龙头、强政策主线的“碳中和与稳定制造业比重”。行业可关注三条线：1)疫情减压品，且估值分位数不高的交运和零售；2)涨价工业品，选择金融属性弱、受益碳中和的品种；3)内资定价品，去年已被“杀估值”的计算机国产替代主线。

　　广发证券：微观结构调整第一阶段结束，以“热门股”为首展开反弹。反弹幅度大概是前期跌幅的一半左右，时间大约能持续到4月中旬前后。但反弹后仍不宜对后市过于乐观，投资机会也会分化，依然建议市值下沉，行业扩散。反弹建议关注一季报改善(年初以来重点公司盈利增速预测抬升)、前期跌幅居前(尤其是行业内热门股)且调整中换手相对充分的板块：1。“涨价”主线的顺周期(有色金属/化工)；2。一季报业绩改善，前期跌幅大，换手相对充分板块(白酒/军工)。3。主题关注“碳中和”(钢铁/火电/电解铝)。

　　安信证券：近期和机构沟通交流，越来越多机构认同市场急跌过去并且反弹已在进行中。在此强调的是仍应把这轮反弹看成是一季报行情，其性质依然是战术层面的，依然认为A股在完成估值修正以前，战略上仍需以防御为主，整体配置结构要倾斜估值与盈利增长速度及空间匹配度高的品种，对于股票估值的容忍度需要比去年显著苛刻，并且选股需要向中小盘价值成长股进行延伸和下沉，因此，投资者需要考虑的是利用这轮反弹去调整仓位和结构。当前行业重点关注：银行、化工、有色、家居、食品饮料、军工等。主题关注：碳中和等。

　　浙商证券：当下A股行情是超跌反弹还是反转？倾向于是超跌反弹行情。近期欧洲疫情与流动性紧缩预期等压制A股风险偏好，市场存量博弈特征明显，往后看美债收益率上行高度可能在2%左右，通胀预期拐点还未到来，市场反弹的高度仍受制约。4月份个股涨跌幅与一季报业绩相关性较强，投资者对估值与业绩的匹配度要求将提升，随着业绩的披露，市场的主线将更加清晰；核心资产先于市场见底，但交易筹码仍比较集中，还需等待市场交易结构的改善。风格上，低估值、现金流较好的顺周期蓝筹板块安全性较高，行业上，寻找“攻守兼备”品种，如“有色、建材、建筑、公用事业”。主题上，重点聚焦“碳中和”(今年政府工作八大任务之一)。

　　开源证券：市场进入波动收敛期，而4月将迎来财报密集发布下景气验证的机会，结构重于方向，杜绝熊市思维。未来一段时间，可能会进入总量问题的模糊期，波动率收敛下结构定价又会上升成主要逻辑。开源策略团队从上周起，已经调整了2月以来“持币过节”的悲观观点。4月开始2020年报、2021年一季报预告迎来密集披露期，是验证景气的重要时点。聚焦四条主线：(1)“碳中和”主线下，传统行业的产能价值将在景气中验证：钢铁、煤炭；(2)2020Q4形成的新共识的验证，机械、银行、化工；(3)价值回归：建筑，房地产；(4)中小市值中的TMT已经有了挖掘的意义。

　　国盛证券：国内积极信号正在显现，阶段性底部已经出现。后续随着国内不确定性消退，将迎来一波值得参与的反弹。春节假期以来，随着对货币政策收紧预期升温，市场出现大幅调整。但当前积极信号正在逐步显现：1)大宗商品价格下跌、通胀压力回落、国债利率下行，货币政策收紧的担忧正在缓解。年初以来，随着疫苗加速接种、全球经济持续复苏、大宗商品涨价，带动国内PPI快速上行、通胀预期升温，市场对货币政策收紧的担忧加剧。但3月以来随着欧洲疫情反弹，德法等国再度延长封锁，全球经济复苏预期回落，已带动大宗商品价格下跌，也将导致国内PPI上行趋缓、通胀预期回落。对货币收紧的担忧也开始缓解。2)央行也开始释放积极信号。3月24日央行货币政策委员会一季度会议表示，将推动实际贷款利率进一步降低。方向上，随着经济复苏预期趋缓、分子端动力弱化，同时通胀预期回落、货币政策预期边际趋松、分母端制约缓解，市场风格有望由此前的金融周期，再度偏向科技、核心资产等板块。

美国市场：美股三大指数涨跌互现，道指再创收盘历史新高

　　美国市场：美东时间周一，美股三大指数涨跌互现，道指再创收盘历史新高。盘面上，大型金融、石油、芯片、贵金属、中概教育股普跌。截止收盘，道指收涨98.49点，涨幅为0.30%，报33171.37点；纳指收跌79.08点，报13059.65点，跌幅为0.60%；标普500指数收跌3.45点，报3971.09点，跌幅为0.09%。

欧洲市场:欧洲时间周一，欧股主要指数涨跌互现，德国DAX30指数收涨0.47%。截止收盘，德国法兰克福股市DAX30指数报收于14817.72点，比前一交易日上涨68.78点，涨幅为0.47%；法国巴黎股市CAC40指数报收于6015.51点，比前一交易日上涨26.70点，涨幅为0.45%；英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数29日报收于6736.17点，比前一交易日下跌4.42点，跌幅为0.07%。

商品市场：国际金价收跌逾1%，失守1720美元关口，截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价29日比前一交易日下跌20.1美元，收于每盎司1714.6美元，跌幅为1.16%。国际油价走高，美油期货收涨近1%。截止收盘，纽约5月原油期货收涨0.59美元，涨幅0.97%，报61.56美元/桶；布伦特5月原油期货收涨0.41美元，涨幅0.63%，报64.98美元/桶。