一、重要信息

1、市场日评：

综述：周一（9 月 16 日）上证指数跌 0.02%，报收 3030.75 点；深成指跌 0.02%，报收 9918.09 点；创业板指涨 0.22%，报收 1714.37 点。两市成交 5812.98 亿，较上日同期成交（5373.13 亿元）量能小幅放大。北向资金全天净流入 9.1 亿元，为连续 12 日净流入，其中，沪港通净流入 4.19 亿元。从盘面上看，涨幅靠前的行业：石化上涨 1.96%，电子上涨 1.3%，计算机上涨 1.15%；跌幅靠前的行业：非银下跌 1.34%，家电下跌 0.68%，银行下跌 0.55%，涨跌幅有限。主题方面，涨幅靠前的主题包括：网络安全主题上涨 3.27%，页岩气上涨 2.97%，金融科技上涨 2.63%；跌幅靠前的主题：稀土下跌 0.95%，大基建央企下跌 0.91%，金控平台下跌 0.89%，跌幅有限。科创板集体走强，个股仅睿创微纳、福光股份小幅下跌，其余个股均飘红，南微医疗涨超 4%，沃尔德、微芯生物等涨幅居前。

A 股市场行情走势原因分析：A 股震荡走低。早盘，油气产业链全线爆发，科技板块持续活跃，助推大盘震荡回升。午后，网络安全、工业大麻等板块相继走强，但是金融板块持续走弱，证券板块一度跌超 2%，银行、保险等权重悉数下跌，两市最终震荡收跌。板块轮动加速，个股涨跌互相。行业板块方面，受国际油价大涨，石油产业链全面爆发，采掘服务、页岩气、天然气等板块全线走强，通源石油等多股涨停；科技板块表现强势，5G、半导体等盘中纷纷拉升，网络安全板块午盘前掀起涨停潮，北信源、任子行等多股封板；工业大麻午后走强，露笑科技、信邦制药、尔康制药涨停；黄金股盘中拉升，园城黄金一度冲击涨停。金融板块持续走弱，证券、银行、保险纷纷大跌；航空等板块跌幅居前，南方航空、吉祥航空跌超 2%。个股方面，半导体个股光力科技涨停四连板；大金融普邦股份涨停二连板。短期的 A 股市场可能呈震荡上行态势。应持续关注市场相关政策出台的力度，基本面、资金面的变化。

2、观点集萃：

宏观：经济呈现回落态势，受到外围因素影响，制造业较为疲软，工业生产继续下滑，同时制造业投资快速回落。社会消费稍显稳定，但汽车消费仍然不振。投资持续回落，房地产今年持续下滑，基建本月表现积极但持续度可能较弱。政策上继续强调六稳，“稳增长”是首位，财政政策可能更加积极，货币政策会更为放松，预计 4 季度和明年 1 季度仍然会迎来降准，而且 LPR 会随之下滑。

石油：整体来看，我们认为受各方因素影响油价上涨空间有限，且随着沙特原油逐步恢复正常生产，油价或将回归到需求端主导，但需要特别关注沙特遭袭事件进一步引发的地缘政治风险。

电子：消费电子整体下滑尚未结束，5G 将拉动明后两年产业回暖，短期建议积极关注具有亮点的华为生态及产业链。

电力：2019 年 8 月我国发电 6682 亿千瓦时，同比增长1.7%，增速比上月加快 1.1 个百分点。电厂高库存叠加供需边际宽松会继续压制煤价，煤价下降对火电的盈利改善作用较大。在经济增速承压时，火电往往表现出更好的超额收益，相对配置价值提升。我们建议关注全国性火电龙头华能；区域性火电优质标的。

3、地产行业：新开工延续回落，投资销售呈现韧性

单月投资呈现韧性，中期趋势向下。2019 年 1-8 月全国房地产投资同比增长 10.5%，增速较 1-7 月回落 0.1 个百分点；其中 8 月单月投资同比增长 10.5%，较 7 月上升 2 个百分点。分区域来看，1-8 月西部、中部、东部、东北部地区投资增速 16%、9.8%、8.8%、9.7%，分别较 1-7 月扩大 0.9 个、0.3个和下降 0.4 个、1.3 个百分点。我们认为单月投资增速反弹主要因：1）2018 年同期基数相对较低；2）交房压力下施工强度略有提升。往后看，随着融资端收紧逐步传导至拿地及开工端，地产投资增速仍将延续下行趋势。

推盘放量致销售增速持续好于预期。1-8 月全国商品房销售面积同比下降 0.6%，销售额同比增长6.7%，较 1-7 月分别上升 0.7 个和 0.5 个百分点。8 月单月销售面积同比增长 4.7%，连续两月正增长；销售额同比增长 10%，增速较 7 月上升 0.3 个百分点。分区域来看，1-8 月西部、中部、东部、东北部地区销售面积增速分别较 1-7 月上升 1 个、0.6 个、0.6 个、1.2 个百分点，表现普遍向好。我们认为销售持续好于预期主要：1）房企加快推盘节奏提前布局金九银十；2）各城市楼市周期步调不一，部分区域楼市依旧较好。展望后市，考虑房企后续货量充足、积极推盘抢收需求以及 2018H2 较低基数，预计楼市降温过程中销售增速仍将呈现反复、韧性。

新开工增速如期回落，后续仍将承压。1-8 月新开工同比增长 8.9%，较 1-7 月下降 0.6 个百分点；其中 8 月单月同比增长 4.9%，较 7 月下降 1.7 个百分点。我们认为后续新开工仍将承压：1）2018H2以来房企拿地持续收缩，2019 年 1-8 月土地购置面积增速较 2018 年下降 39.8 个百分点至-25.6%，拿地强度下降制约可供开工土储；2）楼市降温趋势不改叠加资金面收紧，将逐步影响房企开工积极性；3）2018 年下半年基数逐步攀升。

土地市场趋于平稳，单月竣工增速年内首次转正。1-8 月全国土地购置面积同比下降 25.6%，土地成交价款同比下降 22%，降幅较 1-7 月收窄 3.8 个和 5.6 个百分点。随着资金面收紧，加快销售回笼、放缓拿地成为多数房企应对之策，预计后续房企拿地将更加审慎。1-8 月商品房竣工面积同比下降 10%，降幅较 1-7 月收窄 1.3 个百分点；8 月单月竣工面积同比增长 2.8%，年内首次回正。考虑 2017、2018年竣工已连续两年负增长，且 2015-2018 年期房销售明显回升，交房刚性下预计后续竣工降幅或将持续收窄。资金面收紧情形下，不排除个别房企因资金压力放缓施工步伐，进而影响竣工增速回升节奏。

到位资金增速收窄，按揭利率逐步回升。1-8 月房企整体到位资金 11.4 万亿，同比增长 6.6%，增速较 1-7 月下降 0.4 个百分点；其中定金及预收款增速环比降 1.3 个百分点至 8.3%，个人按揭贷款增速环比升 0.5 个百分点至 11.8%，国内贷款增速提升 0.3 个百分点至 9.8%。从银保监 23 号文严控资金违规流入楼市，到房地产信托受控、境外发债仅限借新还旧、银行专项检查等，行业融资端持续收紧，8 月全国首套房贷利率回升至 5.47%，预计后续行业融资端仍将延续从紧趋势。

投资建议：市场利率下行、行业资金环境整体收紧背景下，主流房企低估值、高股息率、业绩增长确定优势逐步显现，仍具备配置价值。个股主要关注：1）资金状况佳、业绩确定性强、融资占优的低估值龙头及高股息率个股，如万科、保利、金地、招商等；2）布局核心城市群及周边、销售及业绩维持高增的二线龙头如中南、阳光城等。

风险提示：1）当前楼市整体有所降温，而三四线受制于供应充足、需求萎缩，加上此前未有明显调整，预计后续量价均将面临较大压力，未来或存在三四线楼市超预期调整导致销售承压，进而带来房企大规模减值及中小房企资金链断裂风险；2）受楼市火爆影响 2016 年起地价持续上升，而后续各城市限价政策陆续出台，板块未来面临毛利率下滑风险；3）近期行业资金面持续收紧，而多地亦相继政策微调以降低市场热度，后续楼市回归平稳过程中若超预期降温，部分偿债压力较大房企或面临资金链风险。

二、外围市场

市场担忧油价飙升打压经济增长前景 美股指集体收跌道指无缘9连涨

美东时间周一，道琼斯工业平均指数收跌142.70点，跌幅0.52%，报27076.82点，无缘9连涨。纳斯达克综合指数收跌23.17点，跌幅0.28%，报8153.54点。标普500指数收跌9.43点，跌幅0.31%，报2997.96点。

欧股主要股指多数收跌 法国CAC40指数跌近1%

欧洲时间周一，欧股主要股指多数收跌，法国CAC40指数跌近1%。截止收盘，英国富时100指数16日收盘下跌46.05点，跌幅0.63%，报7321.41点。巴黎股市CAC40股指16日报收于5602.23点，较前一交易日下跌53.23点，跌幅为0.94%。德国法兰克福股市DAX指数16日下跌88.22点，跌幅0.71%，报收于12380.31点。

沙特石油设施遭袭击 国际油价大涨超14%

美东时间周一，截止收盘，WTI 10月原油期货收涨8.05美元，涨幅14.68%，报62.90美元/桶。布伦特11月原油期货收涨8.80美元，涨幅14.61%，报69.02美元/桶。

地区局势及经济担忧情绪支撑金价 COMEX黄金涨0.8%

美东时间周一，金价震荡交投于1500美元上方，中东地缘局势紧张、全球经济增长放缓的忧虑支撑金价。另外，投资者等待从本周主要央行会议中获得有关货币宽松的线索。截至收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价16日比前一交易日上涨12美元，收于每盎司1511.5美元，涨幅为0.8%。

美元指数周一涨0.43% 报98.6328

周一纽约尾盘，美元指数涨0.43%报98.6328；欧元兑美元跌0.64%报1.1004；英镑兑美元跌0.58%报1.2428；澳元兑美元跌0.22%报0.6866；美元兑日元涨0.03%报108.145；离岸人民币兑美元跌152个基点报7.0622。