一、重要信息

1、市场日评：

综述：周三（2 月 19 日），上证指数在 3000 点下方蓄势，收盘跌 0.32%报 2975.4 点；深证成指跌 0.63%报 11235.6 点；创业板指跌 1.45%报 2139.44点。两市成交额 1.0388 万亿元，较上一交易日 （近万亿元）量能继续放量，创近一年新高。北向资金净流入 37.45 亿元；其中，沪股通净流入 24.03 亿元。

A 股市场行情走势原因分析：A 股冲高回落，个股跌多涨少。行业板块方面：特斯拉或采用宁德时代磷酸铁锂电池，概念股爆发，钱江摩托、安纳达、百川股份、圣阳股份、光华科技、天际股份等逾 10 股涨停。锂电池板 块同样活跃，兆新股份、和胜股份、星云股份、智云股份涨停。特斯拉概念持续抢眼，常铝股份、 新朋股份、旷达科技、凯中精密、银邦股份、北特科技涨停。国产芯片概念走强，诚迈科技、圣邦 股份、乾照光电、中化岩土、博创科技涨停。半导体材料概念发力，铜峰电子、泰晶科技、中欣氟 材、金龙机电等涨停。券商冲高回落，国金证券触及涨停。鸡肉概念大涨，华英农业涨停。期货概 念一度异动，南华期货、瑞达期货涨停。有色钴板块承压大跌，寒锐钴业、华友钴业跌停，道氏技术、洛阳钼业触及跌停。此外，云游戏、远程办公、在线教育、口罩、农业等概念亦表现低迷。个股方面，深交所质疑为减持而炒作股价，安居宝六连板后闪崩跌停。短期的 A 股市场会随着疫情拐点的出现与各地企业相继复工而呈上行态势。部分行业和指数将呈现高弹性。应持续关注新冠疫情 的变化及相关应对措施的力度，市场基本面、资金面的变化。

2、观点集萃：

策略：短期市场对总量调控政策的期望可能有些过高， 且注意疫情对经济冲击将在 3 月公布的经济数据中体现，但目前看疫情持续改善也对市场信心形成一定支撑，市场进入震荡整固期，建议在市场调整时把握布局长期机会。行业配置建议，科技产业周期与金融政策周期共振利好 5G 建设及 应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性 题材，农业、周期类板块受政策催化或将表现较优，金融、食品饮料等板块稳健性突出。

交运：（1）新冠疫情下 2020 年春运出行量显著下滑，城际和城市交通活跃度处于同期 25%和 70%水平。（2）新冠 疫情下交通出行板块整体下跌后，机场、高速铁路板块率先 回调。（3）对照 2003 年“非典”情景，近期航空板块进入短 期修复期。（4）暂免通行费压制高速公路板块，静待对冲政 策修复板块表现。投资建议：我们认为 2 月下旬至 3 月初航 空板块大概率迎来短期修复行情，推荐南方航空 （ 600029.SH ） 、吉 祥航 空 （ 603885.SH） 、春 秋 航 空 （601021.SH）；认为高速公路板块目前处于阶段性底部，推 荐深高速（600548.SH）、招商公路（001965.SZ）。

石化：当前国家疫情防控正在积极好转，行业供需矛盾有望缓解，一方面是消化积累的库存，另一方面是装置负荷有所提升。考虑到当前油价处在中低位、塑料/橡胶产业链需求有望率先修复等因素，看好改性塑料和轮胎两个下游细分子行业的成长性，推荐金发科技（600143.SH）、国恩股份 （ 002768.SZ ） 、玲 珑轮 胎 （ 601966.SH） 、赛 轮 轮 胎 （601058.SH）。目前，主要产品价差处在历史底部位置，中长期看好受益行业洗牌的龙头企业，推荐高分红的行业龙头中国石化（600028.SH），以及向产业链上游延伸的 PTA 龙头 恒力石化（600346.SH）、荣盛石化（002493.SZ）。此外，继续推荐“C3 产能扩张+C2 产能布局”双引擎发展的卫星石化 （002648.SZ）。

3、通信行业：云计算巨头公布 Q4 财报，产业需求持续旺盛  

截至目前，海外云计算巨头 AWS、微软、谷歌以及阿里均已公布 2019Q4 财报。 我们对相关企业财报进行研究，多种迹象表明，全球云计算产业持续维持景气复苏。

收入预示行业需求持续旺盛，国内增速仍然显著高于海外。云计算巨头的营收 是衡量云计算产业需求的重要指标，据统计，海外 AWS&谷歌&微软三家企业 2019Q4 实现云相关收入 297.28 亿美元，同比增长 28%；国内方面由于腾讯 尚未发布 Q4 财报，仅统计以阿里为代表的云计算企业 2019Q4 实现营收 107.21 亿，同比增长 62%，增速仍然显著高于海外。云巨头营收高速增长， 预示着行业需求持续保持旺盛。具体来看：1）AWS 2019Q4 实现营收 99.54 亿美元，同比增长 34%，全年实现 350.26 亿美元。2）微软智能云四季度收 入 118.7 亿美元，同比增长 27%，全年实现 233.81 亿美元。3）谷歌首次将 云计算收入从其他收入中拆分，并单独披露，17-19 年营收分别为 41、58、89 亿美元，两年复合增长率高达 48%；其中 2019 年四季度实现营收 26.14 亿 元，同比增长 53%。我们认为谷歌首次对云计算收入进行拆分，意味着相关收 入已经形成较大体量，并且对该项业务的未来发展寄予了较高的期许，也从侧 面表明谷歌对未来云计算需求保持旺盛持积极乐观的态度。4）2019 年四季 度，阿里云收入成功“破百”，全年实现营收 277.99 亿人民币。由此阿里成 为国内唯一单季度百亿级云服务商。5）腾讯将3月份发布 Q4 财报，此前，腾讯云 Q3 实现收入47亿元，同比增长 80%，考虑其近来发力垂直行业渗透 与生态体系建设，收入高增长态势有望维系。 

资本支出仍将处于上行通道，提升资产利用效率或成为发力方向。海外：以 AWS为代表，2019 年四季度资本支出为 39.40 亿美元，同比增长 23%，全财年资本支出为 126.40 亿美元。自 Q3 以来，AWS 已经连续两个季度实现资 本支出的正增长，云产业景气复苏逻辑再次加强。国内：通过对 IDC 企业公告 进行跟踪研究，近期国内 IDC 企业开工加快，预示行业需求开始回暖。2020 年 2 月 18 日，阿里云广东河源数据中心宣布开始正式服务，可容纳超过 30 万 服务器。考虑到今年英特尔新款服务器 CPU（10nm）的已于 2019Q4 推出，预计 2020 年将推出 10nm 服务器产品。我们认为新一轮的资本支出上行周期 仍将持续。此外，AWS 在近期投资者电话交流会上提到将对资产折旧年限进行调整，将对服务器折旧年限从三年调整为四年。折旧年限的调整将进一步减 轻公司财务方面的压力，也意味着云计算企业资本投入不仅仅朝着扩大资产规 模的方向进行投入，未来在提升资产利用效率方面也将做出更多的努力。我们认为这一变化将极大刺激云计算企业持续对网络设备、光速光模块领域的升级 需求。 

服务器快速扩容，产业需求旺盛。“宅经济”在这个特殊的新年中又一次爆发 王者荣耀流水新高、抖音首播电影、互联网教育免费提供课程、在线办公等。所有的互联网应用背后，都需要云计算提供相关的基础支持。根据相关报道，钉钉于 2 月 3 日和 2 月 4 日紧急扩充 2 万台云服务器，以确保视频会议、群 组直播、办公协作等功能。无独有偶，从 1 月 29 日-2 月 6 日，腾讯会议每天都在进行资源扩容，日均扩容云主机接近 1.5 万台，8 天总共扩容超过 10 万 台云主机，共涉及超百万核的计算资源投入。短期来看，服务器被动扩容将拉 动云计算产业链需求旺盛，预计服务器、IDC、网络设备、光模块等细分领域 厂商收入增速可观；长期来看，5G 驱动数字流量爆发，将为行业长期发展注 入十足动力。

投资建议与投资标的：云计算行业在我国正面临长短期共振发展，网络基础设施则是其中增长确定性 较高的细分领域。建议关注网络设备相关公司紫光股份(000938，未评级)、星 网锐捷(002396，买入)；IDC 相关公司光环新网(300383，买入)、数据港 (603881，买入)；视频会议相关公司亿联网络(300628，增持)、会畅通讯 (300578，未评级)；光模块相关公司中际旭创(300308，未评级)、新易盛 (300502，未评级)。

风险提示：云计算发展不及预期；行业竞争加剧，盈利能力明显下滑。

二、外围市场

道指涨超110点 纳指和标普500指数创新高

美东时间周三，美国三大股指集体收高，道指涨逾110点，纳指和标普500指数创历史新高。截至收盘，道指涨115.84点，报29348.03点，涨幅为0.40%；纳指涨84.44点，报9817.18点，涨幅为0.87%；标普500指数涨15.86点，报3386.15点，涨幅为0.47%。

欧股三大股指全线收涨 英国富时100指数上涨1.02%

欧洲时间周三，欧股三大股指全线收涨。盘面上，科技板块涨幅居前。截止收盘，英国富时100指数上涨75.01点，涨幅为1.02%，报收于7457.02点。德国DAX指数上涨107.81点，涨幅为0.79%，报收于13789.00点。法国CAC40指数上涨54.42点，涨幅为0.90%，报收于6111.24点。

俄罗斯油企受制裁搅乱市场预期 国际油价收涨逾2%

美东时间周三，国际油价走高。截止收盘，WTI 3月原油期货收涨1.24美元，涨幅2.38%，报53.29美元/桶；布伦特4月原油期货收涨1.37美元，涨幅2.37%，报59.12美元/桶。

黄金期价周三上涨0.51% 续创7年收盘新高

美东时间周三，国际金价延续上一交易日涨势。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的4月黄金期价上涨8.2美元，涨幅为0.51%，收于每盎司1611.8美元，创2013年3月份以来收盘新高。

美元指数现报99.56，跌0.06%

欧元兑美元现报1.0809，涨0.04%； 英镑兑美元现报1.2925，涨0.04%；美元兑日元现报111.17，跌0.18%；澳元兑美元现报0.6675，持平；纽元兑美元现报0.6392，涨0.09%；美元兑加元现报1.3215，跌0.05%；美元兑瑞郎现报0.9826，跌0.15%。