煤炭和钢铁陷入了“去产能悖论”：钢价煤价逆势上扬，企业乘机复产，上市公司中报业绩“逆袭”。但在年底达标的压力下，煤企和钢企下半年“去化”或将提速。

　　自“276天”限产政策执行以来，国内煤炭产量出现了10%的下滑，煤炭价格相应出现连续上涨走势，但反映到企业层面，各家煤炭行业上市公司业绩却不尽如人意。

　　“关闭退出煤矿大同煤业(601001.SH)同家梁矿，责任企业同煤集团，退出产能300万吨/年，停产时间8月31日，封闭井筒时间12月20日”，山西省煤炭工业厅近期发布的一份去产能进度表如上写到。

　　此次涉及关闭的15家煤矿，多数被要求在8月底前停产，合计涉及煤炭产能1060万吨/年。而这不过是，国内煤炭行业加速去产能的一个缩影。

　　21世纪经济报道记者调查了解到，自“276天”限产政策执行以来，国内煤炭产量出现了10%的下滑，煤炭价格相应出现连续上涨走势，但反映到企业层面，各家煤炭行业上市公司业绩却不尽如人意。

　　“产品涨价使利润率有所提升，但各家煤企都在减产，营收规模也出现了明显下降，两者对冲后，行业整体盈利能力未得到明显好转。”安迅思煤炭行业分析师邓舜8月31日向记者表示。

　　产量骤降

　　虽然上半年煤炭价格大幅上涨，但反应到企业层面，各家情况却是喜忧参半。

　　数据显示，按照申万行业划分的35家上市煤企中，16家公司上半年净利润实现同比增长，19家公司净利较去年同期出现下滑，昊华能源(601101.SH)、大有能源(600403.SH)等5家公司降幅超过300%。

　　以行业龙头中国神华(601088.SH)为例，上半年公司净利润为98.28亿元，较上年同期下滑18.62%。

　　对此公司将其归结为，“上半年煤炭市场价格有所回暖，但仍低于去年同期水平，公司2016年上半年煤炭平均销售价格271元/吨，去年同期售价则为317元/吨。”从半年报数据上也可看出，中国神华煤炭业务毛利率较上年同期下降2.5个百分点。

　　相比之下，中煤能源(601898.SH)则顺利扭亏，公司净利润从2015年上半年的亏损9.65亿元转为盈利6.16亿元。

　　“国家大力推动供给侧结构性改革，加快推进煤炭化解过剩产能，煤炭供需矛盾有所缓解，煤炭价格二季度小幅回升。”中煤能源在半年报中指出。

　　值得注意的是，除了靖远煤电(000552.SZ)外，其余34家上市煤企营收全部下滑。反映到企业层面，便是煤炭产量的下降，以中煤能源为例，上半年商品煤产量4038万吨，同比减少下降12.7%。

　　这与国家发改委8月29日发布数据相吻合，今年1-7月，全国煤炭产量19亿吨，同比下降10.1%。

　　“产量降幅超过10%，说明企业生产难以为继，也只有降幅达到这一标准时，行业才有反转的机会。”四川一位煤化工行业人士8月31日告诉记者，虽然上半年煤炭产量降幅较为可观，但仍需留意下半年煤炭生产是否会发量。

　　不过，从目前限产的角度上看，下半年煤炭行业产量难以大幅提升。“周围几家大型煤矿，都是严格执行的276天限产政策，周末、节假日都不生产。”8月31日，山西一位煤企负责人向记者表示。

　　产能去化有望提速

　　“现在是买家找我，只要手中有货，一个月上百万吨也能走掉”，浙江庞鑫电力能源有限公司一位负责人8月31日告诉记者，目前下游需求旺盛，但上游限产导致煤炭供给偏紧，“公司现在没有库存。”

　　陕西府谷县一家煤矿人士8月31日表示，虽然近期煤炭价格一直在涨，但并未对需求造成影响，目前出货速度很快。

　　煤炭变得如此抢手，与目前的行业供求关系密切相关。

　　今年3月，国务院7号文提出了煤炭行业供给侧改革的具体政策，将煤矿生产天数从330天限制到了276天，即国家法定节假日和周日原则上不得安排生产。

　　“从近期调研的情况看，山西限产执行严格，煤监局可以直接监控煤炭产量”，华东一位近期前往山西调研的研究员告诉记者，国有煤企目前没有违反限产的动机，而民营煤企又面临着稽查压力，这使得276天生产政策执行较为严格。

　　前述浙江庞鑫电力人士也指出，限产政策使得煤炭产量大幅减少，而下游需求却未有改变，“即使部分企业想要复产，也要面临着各项检查，所以产能亦难以释放，下半年煤价仍将维持涨势。”

　　邓舜认为，去年底时已有部分煤企停产，通过市场调节的作用清理了部分产能，今年再次实行276日生产政策，导致供应缺口有所增大，尤其是在7月、8月期间。

　　需要指出的是，“限产”不等于“去产”，上半年煤炭行业去产能进程并不理想。

　　据了解，今年煤炭去产能全年目标任务量为2.5亿吨，但是截至7月底，累计退出煤炭产能9500多万吨，仅完成全年任务的38%。

　　“去产能最大的障碍，主要是如何遏制已退出的产能死灰复燃”，邓舜向记者表示，供需偏紧导致煤价上涨，部分小型煤矿眼红高利润，很可能会偷着复产。

　　他预计，下半年煤炭行业可能会出现“压小放大”的局面，即小型煤矿继续执行限产政策，对大型煤矿的产能限制则会相对放松，这将成为影响煤价下半年运行的重要政策性因素。

　　从去产能的角度上看，共同增加市场供给，从而抑制煤价过快增长，无疑也有利于整个行业的产能去化。

　　由于剩下的5个月里，煤炭行业仍需完成62%的去产能任务量，产能去化力度较上半年也将随之增强。

　　以煤炭重镇山西为例，近期山西工业厅发布的公告便明确指出了，各家推出产能具体的停产时间和封闭井筒的时间，同时也指明了相关责任人。

　　“近期去产能专项督查组已赶赴各省市督查，预计下半年产能力度会更强，对于不同类型的煤矿也会差异性对待。”邓舜分析。