编者按：上周五，财富证券因新三板开户问题被证监会“点名”。财富证券存在为大量不符合标准的投资者开通了新三板权限，投资者风险评估管理存在漏洞，且未在证监会开展检查时如实报告等问题。对此，证监会责令财富证券限期改正，并暂停在全国股转系统新开客户交易权限业务6个月。

    值得一提的是，财富证券遭证监会处罚，正处于曲线上市阶段。2个月前，华菱钢铁发布公告称，拟以非公开发行股份方式购买财信金控持有的财信投资100%股权和深圳润泽持有的财富证券3.77%股权，发行股份购买资产的初步交易作价为85.87亿元。

    公开资料显示，财信投资曾于2016年4月发布《公开发行2016年公司债券募集说明书》，与募集说明书披露的数据相比，本次重组预案中，财信投资披露的财务数据差异超过1亿元。对此，有媒体报道称，在监管层紧盯“类借壳”重组的背景下，本次交易能否顺利通过审核仍属未知。

    对此，中国经济网致电财富证券总部电话，拟对其被证监会行政处罚一事采访，但该公司电话始终无人接听。

        因新三板开户问题遭证监会行政监管

        9月9日，证监会新闻发言人邓舸在例行发布会上表示，证监会日前对财富证券采取了行政监管措施。

        据中国经济网了解，今年3-5月，证监会开展了主办券商执行投资者适当性管理情况的专项核查，涉及全部从事全国股转系统开户业务的90家主办券商、近4年的全部开户信息、12万个合格投资者账户。

        证监会表示，经查发现，部分主办券商存在执行全国股转系统投资者适当性管理不到位的情况。其中，财富证券存在未能严格执行规定，为大量不符合标准的投资者开通了全国股转系统交易权限，投资者风险评估管理存在漏洞，且未在证监会开展检查时如实报告等问题。

        依据《证券公司监督管理条例》等有关规定，证监会对财富证券采取责令限期改正，并暂停在全国股转系统新开客户交易权限业务6个月的行政监管措施。

        据和讯报道，东方证券新三板研究专家段军芳表示，新三板市场清理不合格投资者事件不能被孤立来解读。可以说，监管层正在通过一系列整改措施，促使整个资本市场是合格投资者的市场。

        “目前，新三板市场规则逐渐趋于完善和稳定。”段军芳称，这些被处罚的主办券商多是不够审慎地通过各种渠道，为不符合条件的投资者获得了合格投资者资格。而我国整个资本市场最大的问题实则是投资者的问题，投资者问题甚至会引发会社会的不稳定。加强监管，也是为了清理新三板市场不合格投资者，减少市场阻力。

        财富证券借道华菱钢铁重组曲线上市

        据新京报报道，华菱钢铁7月18日公布重组预案，公司拟通过资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金等一系列交易，置出原有钢铁资产，并注入含财富证券在内的优质金融资产与节能发电资产，拟置入及购买资产金额总计137亿元，公司股票将继续停牌。

        在一系列复杂的交易完成后，华菱钢铁将直接或间接持有财富证券100%股权、湖南信托96%股权、吉祥人寿29.19%股权、湘潭节能100%股权、华菱节能100%股权，公司业务范围将涵盖金融及发电业务，成为从事证券、信托、保险等金融业务及节能发电业务的双主业综合性公司。

        公开信息显示，财富证券目前从事的主要业务包括：证券经纪、证券投资咨询、与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐;证券自营、证券资产管理;融资融券、证券投资基金代销、代销金融产品。

        查询重组预案可知，财富证券近年业绩较佳。2014年、2015年以及2016年1-4月，财富证券分别实现营业收入121376.97万元、250772.92万元和32209.53万元，实现净利润45189.52万元、97455.26万元和9416.69万元。

        华菱钢铁表示，通过本次交易，将财信金控持有的优质金融资产和华菱集团持有的优质节能环保资产注入上市公司，同时置出上市公司原有钢铁主业相关的盈利能力较差的资产，将推动湖南省内国有企业之间的整合，优化国有资产资源配置，实现国有企业做优做强做大。交易完成后，上市公司将形成以“金融+节能发电”双轮驱动的业务架构，成功打造以湖南地区为主、辐射全国的金融控股平台。

        财富证券曲线上市财务数据前后不一

        据证券市场周刊报道，根据预案修订稿，2014年，财信投资实现营业收入21.22亿元，归属母公司所有者的净利润为6.87亿元。

        2016年4月5日，财信投资曾发布《公开发行2016年公司债券募集说明书》（下称“16财信债”），拟募集资金20亿元用于偿还公司债务及补充流动资金。

        根据募集说明书，2014年财信投资营业收入为20.01亿元，净利润为5.13亿元。与上述财务数据相比，预案修订稿中，财信投资营业收入增加1.21亿元、净利润增加1.74亿元。

        具体而言，财信投资主要持有财富证券、湖南信托和吉祥人寿股权。根据预案修订稿，2014年，财富证券资产总计177.5亿元、净资产为31.72亿元、营业收入12.14亿元、净利润4.52亿元。

        但在“16财信债”募集说明书第38页，财信投资表示，“2014年度财富证券实现营业收入8.65亿元，净利润4.32亿元”，与“16财信债”披露的财务数据相比，预案修订稿中，财富证券营业收入增加3.49亿元，净利润增加0.2亿元。

        令人疑惑的是，根据公开资料，财富证券曾于2015年3月发布《公开发行2014年公司债券募集说明书》（下称“14财富债”），拟募集资金8亿元用于补充企业运营资金。

        根据募集说明书，2014年，财富证券总资产为166.36亿元、净资产为31.72亿元，营业收入为11.95亿元、净利润为4.32亿元。与“14财富债”披露的财务数据相比，预案修订稿中，财富证券总资产增加11.14亿元，净资产无变化；营业收入增加0.19亿元、净利润增加0.2亿元。

        同样一家公司在三份资料中披露的财务数据却均不相同，上述差异形成的原因有待上市公司进一步解答。

        与前述情况相似，预案修订稿显示，014年，湖南信托资产总计30.47亿元、净资产为24.92亿元，营业收入9.57亿元，净利润5.73亿元。

        “16财信债”募集说明书显示，2014年，湖南信托资产总计30.8亿元，净资产为25.11亿元，营业收入为7.43亿元，净利润为5.39亿元。与“16财信债”披露的财务数据相比，预案修订稿中湖南信托总资产减少0.33亿元、净资产减少0.19亿元，但公司营业收入增加2.14亿元，净利润增加0.34亿元。

        值得一提的是，根据“16财信债”募集说明书，2014年，吉祥人寿实现的营业收入为7.85亿元，净利润为-1.77亿元。而在预案修订稿中，吉祥人寿2014年的营业收入同为7.85亿元，净利润同为-1.77亿元，数据对比并无差异。

        “借道”上市券商达7家

        据每日经济新闻报道，财富证券这样曲线上市的券商，在A股市场上并非首例。证券公司登陆A股市场之路，此前较常见的是IPO和借壳，如今，“借道”曲线上市俨然成为第三个选择。

        据统计，证券公司通过被上市公司收购注入上市资产，曲线上市的证券公司包括财富证券在内已达7家，除失败案例湘财证券外，还包括中山证券、安信证券、同信证券、国盛证券、江海证券及华创证券。

        公开资料显示，中山证券已成为上市公司锦龙股份控股的证券公司。锦龙股份对取得中山证券的控股权不遗余力，下一步继续收购中山证券其他股东持有的剩余股份预期较高。

        2015年，安信证券经过中纺投资曲线上市，安信证券控股股东变更为上市公司国投安信。国投安信此前的主营业务为纺织纤维生产制造。

        同年，同信证券被互联网上市公司东方财富成功收购；华声股份并购国盛证券。大智慧收购湘财证券，虽因涉嫌信披违规流产，也是一种尝试。

        今年1月，哈投股份复牌，公布了其98.39亿元购买江海证券100%股权的方案。宝硕股份拟发行股份购买华创证券100%股权，预估值77.51亿元。