北京九盛融汇投资管理公司欢迎您! 010-64246588
·您现在的位置 > 首页 > 九盛动态 > 九盛分享
九盛分享

电信业混改将提速 更多业务有望向民资开放

发布者:经济参考报 编辑:九盛投资 日期:2016-10-12

  日前,中国联通发布公告称,母公司中国联通集团正在研究和讨论混合所有制改革实施方案。公告称,联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项,目前尚未得到最终批准,还存在不确定性,具体实施方案也仍在讨论中。中国联通11日股价涨停,报收每股4.80元。

  “三大运营商推进混合所有制改革,可以说是‘内忧外患’所致。”有知情人士向《经济参考报》记者表示,“内忧”是指电信业试点“营改增”后,面临的巨大的业绩下滑压力,以及移动互联网发展对运营商传统业务造成的冲击;“外患”则是中美、中澳、中韩、中日等双边谈判要求国内进一步开放电信业,以及WTO框架下关于进一步开放国内电信业的谈判即将重启。在这样双重压力下,三大运营商自身的改革已刻不容缓。

  尽管目前中国联通尚未公布混改具体方案,但业内普遍预测其核心是向民资开放更多电信业务。根据《关于鼓励和引导民间资本进一步进入电信业的实施意见》,目前包括增值电信业务在内的八个重点电信业领域已向民资开放。虚拟运营商业务和宽带接入业务也已逐步展开试点。根据《经济参考报》记者此前从三大运营商处获得的信息,未来三大运营商还有可能将互联网应用、ICT、云计算、增值服务、大数据等多项业务向民资开放。此外,在资本层面三大运营商也将尝试和民资展开合作。

  此前中国电信向《经济参考报》记者透露,可以通过控股、参股、兼并收购等多种模式和民营资本进一步加大合作,实现优势互补。

  【行业研究】

  电信运营业:转型曙光已现 2016再接再厉

  一、转型不断深化

  过去一年多来,是通信行业承上启下的重要阶段。承3G/4G红利爆发之余晖,启技术创新/转型发展之未来。这期间,市场看到众多公司经历了运营商服务市场冷却带来的业绩下滑,同时,也看到更多的公司为转型布局、为创新投入。转型路漫漫,行业公司上下求索,寻找新的增长点。2016 上半年,部分公司已进入收获期,行业发展破茧,曙光就在眼前。

  二、全行业营业收入增速持续回升

  我们对通信行业147家主要上市公司半年报做了统计分析,考虑到中国联通、中兴通讯、信威集团收入仍占全行业的 43%以上,因此在统计分析中我们剔除了联通、中兴和信威的数据,从而得到样本总数为144家。2016年上半年,通信行业上市公司共实现收入4406亿元,增长16% ;其中剔除中国联通、中兴通讯和信威集团的行业收入为2502亿,同比增速提升至31%。通信行业上市公司 2016年第二季度环比第一季度收入增长19%;其中剔除中国联通、中兴通讯和信威集团的行业收入环比增速为19%。

  按单季度数据看,经历过 2014年第三季-2015年第二季的逐步探底之后,通信行业(不含中兴、联通、信威)收入增速快速回升,达到 2015第四季的40%,2016年第二季仍旧维持在31%的高水平。我们判断,通信行业经过近 3年的摸索探索,已经逐步走出低谷,正在迎来新的成长。 我们认为,在国内移动用户渗透率已经接近饱和的情况下,通信全行业收入增速将维持在 15%的低位水平。而剔除中国联通、中兴通讯和信威集团后,行业收入增速有望维持在 25%以上。原因是物联网以及云计算的兴起。物联网,尤其是车联网的兴起,将带动部分通信行业公司由运营商服务市场,迈向物联网通信市场,掘金下一个万亿级市场。云计算带动部分公司走出运营商服务市场,迎接传统IT架构的革命,迈向ICT服务领域。

  三、子行业:物联网和云计算等进入收获期

  为了便于分析,我们将 147家样本公司划分为光通信量子通信、区块链、通信设备、卫星通信导航、物联网、移动互联、云计算、运营商。2016年上半年,收入增幅排名前三的行业是云计算、区块链和光通信。从利润侧来看,2016年第二季度净利润增速排名前三的行业为云计算、移动互联、通信设备;2016 年上半年净利润增速排名前四的行业是云计算、移动互联、物联网和光通信。 纵观中报情况,我们重新梳理行业逻辑,挖掘行业边际变化带来的新机遇。简述结论下:

  1、物联网和云计算等创新应用进入收获期,带动行业增长持续快速回升。2016年上半全行业(剔除联通、中兴、信威)收入增速为 31%,增速较 2015年上半年的18%有明显提升。

  2、在光通信、物联网和云计算等板块大带动下,通信行业盈利能力明显改善。2016年上半年全行业(剔除联通、中兴、信威)利润增速为51%,远高于2015年上半年的8%。

  3、2016年上半年,行业新的增长点是。云计算、物联网和区块链,随着中国移动加码固网市场,光通信迎来景气周期;上半年,收入增幅排名前三的行业是云计算、区块链和光通信,净利润增速排名前四的行业是云计算、移动互联、物联网和光通信;进入2016年,流量加速爆发,光通信迎来景气周期,上半年收入增长43%,其中第二季增速为36%;技术条件和市场需求的成熟也促使云计算板块进入业绩加速释放期,上半年收入增长98%,其中第二季增速为84%。

  四、投资建议

  光通信高景气,云计算+物联网重塑成长,维持“增持”。如果说,3G大爆发之后通信行业快速进入低谷,众多公司陷入前景的迷茫期;过去的三年,相关公司开启转型之路,部分公司在2016年上半年先行进入收获期;那么纵观2016年,通信行业再出发,将迎来新的曙光。推荐:1、光通信组合亨通光电、特发信息、光迅科技、永鼎股份、共进股份等;2、云计算组合推荐科华恒盛、高升控股等;3、区块链主题,推荐海立美达,广博股份、赢时胜、飞天诚信等受益。

  五、风险提示

  1、光纤光缆行业再次陷入恶性竞争的格局,拉低整个通信行业的盈利能力。

  2、目前云计算相关公司,大部分仍旧以机柜租赁为唯一盈利模式,当前出现的 IDC建设热潮,很可能导致局部、阶段性的过剩风险。

  3、区块链尚处于主题导入阶段,具体的盈利模式尚不清晰,目前的相关概念股或许不能做大区块链业务。

  4、物联网相关标准仍处于试用或技术研究阶段,相关市场还未成熟,相关产品和服务存在推进不达预期的风险。 六、个股分析