一、重要信息

1、并购重组配套融资定价按新规执行

证监会18日消息，证监会新闻发言人邓舸就并购重组定价等相关事项答记者问时表示，上市公司并购重组总体按照《上市公司重大资产重组管理办法》等并购重组相关法规执行，但涉及配套融资部分按照《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》等有关规定执行。

2、　新规重塑再融资生态 1749亿定增或按“暂停键”

　　“再融资新规将对近年来快速膨胀的定增市场产生重大而深远的影响，对整个再融资生态是一次大级别的调整。”谈及证监会2月17日发布修订的《上市公司非公开发行股票实施细则》(下称《实施细则》)，以及《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》(下称《监管问答》)，一位深耕定增市场多年的专业人士感叹道。

3、打造金控平台设立国有资本投资公司 央企资本运营路线图明晰

　　在国企改革“管资本”的指引下，央企持续推进资本投资运营。招商局集团相关负责人表示，结合改组国有资本投资公司的需要，集团正在积极推进从三大主业到三大平台的重大战略性转换，实现实业经营、金融服务和投资与资本运营的有机结合。宝武集团相关人士表示，未来宝武金融业将进一步与金融机构加强现有业务的合作，并积极拓展产业投资基金、融资租赁、冶金资产管理公司、国际及投行等新业务领域，助力集团转型为国有资本投资公司。

4、青睐蓝筹股精选中小创 机构调仓博弈A股

　　春节前后，A股市场维持存量博弈的震荡行情。不过，从公私募机构仓位情况看，稳中有进的“加仓模式”已开启数周，有的还出现重仓迹象。机构人士认为，当前结构性行情下的主流配置方向仍是主板，但中小创经过估值修复，配置价值值得期待。

5、保险监管问询模式开启 首例剑指股东关联关系

　　防控风险在保险监管中的重要性越发凸显。2月17日傍晚，保监会首开保险监管公开问询的先河，在官网直接发布针对昆仑健康险公司的问询函，询问其股东是否如媒体报道所言与“佳兆业郭英成家族”有关。

6、从上市公司业绩检视供给侧改革成效 煤钢行业实现扭亏为盈惊天逆转

　　曾经的“亏损王”陕西煤业，2015年亏损近30亿元，2016年预计实现利润25亿元至30亿元。武钢股份(现已退市)从2015年亏损超过75亿元中扭亏，2016年预计盈利4.06亿元。截至目前，65家预报业绩的煤炭、钢铁上市公司中，54家盈利报喜，其中有36家成功扭亏为盈。

7、股指期货松绑首日市场平静 对冲策略重获青睐

　　上周五是股指期货松绑交易首日，从当日的市场反应看，期指市场本身并没有太大变化。不过，包括期货公司、私募在内的各方机构反响积极，以市场中性策略为主的对冲策略重新为市场所关注。已经有机构向证券时报记者表示，今年相对价值策略的收益率有望较去年增长，会立即着手推出新的阿尔法策略产品。

8.多家银行不良率下行 新上市银行营收增速稳定

　　已发布的11家上市银行业绩快报显示，有4家银行去年营业收入增速超过10%，其中贵阳银行增速最高，为31.38%。值得一提的是，上述4家增速超10%的银行中，贵阳银行、常熟银行和江苏银行系去年刚上市的银行。

9、证监稽查专项行动常态化重塑市场生态

　　在“依法、全面、从严”的监管理念要求下，2016年证监会稽查系统在注重强化常态执法的同时批次安排专项行动，分别于2016年5月13日、10月21日、11月25日、12月23日，专门部署查办4类违法案件。数据显示，4批共计50起案件中，40%已移送刑事侦查，50%已进入行政审理环节，其余案件调查工作正全面推进。

10、资本市场整体生态环境改善 临时监管政策将有序退出

　　自去年四季度以来，随着A股市场信心修复，有序恢复IPO节奏、松绑股指期货等一系列规范性的监管政策落地，资本市场正在向本源回归。尤其是中金所近日发布通知，自2017年2月17日起，降低股指期货持仓限制、保证金和手续费。市场普遍认为有利于市场健康发展。

11、围堵“动机目的不纯” 保险牌照申请难度将增大

　　保险牌照日渐向多元化扩容。继2月7日国内首家航运自保公司，即中远海运财产保险自保有限公司获批开业后，2月15日，众惠财产相互保险社获保监会开业批复，成为中国首家开业的相互保险社。至此，今年以来，开年不到两个月的时间，获批开业的保险公司升至5家；同时，今年以来，有4家保险公司筹建申请被否，相当于去年一年筹建申请被否的总和。

二、外围市场

上周五美股先跌后涨，三大主要指数创下收市记录新高。一周来看，美股续涨并再创历史新高，道指周涨1.75%，标普500周涨1.51%，纳指周涨1.82%，其中道指连续7天创新高，纳指、标普连涨四周。周一(2月20日)美股因“总统日”市场休市。

一周多前，美国总统特朗普说将出台减税及基建计划，市场预期乐观。此外，在他的移民禁令被美国法院否决后，特朗普已表示不再坚持原计划，不过他称将出台另一能被法院接受的移民令。总的来说，特朗普表现已较之前明显温和，这对稳定投资者情绪也起了作用。

其他方面，上周美联储主席耶伦的表态偏鹰，而且美国零售、物价等指标均支持加息，但就利率期货报价来看，目前市场认为美联储在3月份加息的概率在30%略多。

道琼斯工业平均指数升4点或少于0.02%，收市报20624点，连续7天创新高。标普500指数升3点或0.17收市报2351，实现4周连升，为2016年7月以来最长周连升。纳斯特综合指数升23点或0.41%，也创新高收报5838点。

美股续创新高

欧股上涨

欧股连续两周上涨，欧央行暗示继续实行刺激政策。英、法、德股市上周分别涨0.57%、0.81%、0.77%。

油价维持震荡

黄金下跌

美元反弹

三、市场分析

上周五美股先跌后涨，三大主要指数创下收市记录新高。美国总统特朗普说将出台减税及基建计划，市场预期乐观。此外，在他的移民禁令被美国法院否决后，特朗普已表示不再坚持原计划，不过他称将出台另一能被法院接受的移民令。总的来说，特朗普表现已较之前明显温和，这对稳定投资者情绪也起了作用。欧股连续两周上涨，欧央行暗示继续实行刺激政策。

上周五A股单边调整， 截至收盘，沪指跌0.86%，报3202点；深成指跌0.55%，报10197点；创业板跌0.78%，报1882点。两市成交与昨日相比基本持平。

2月17日，证监会对《上市公司非公开发行股票实施细则》部分条文进行了修订，发布了《发行监管问答—关于引导规范上市公司融资行为的监管要求》。综合来看，我们认为此次再融资新规对一级半和二级市场的影响主要体现在以下几点：

再融资市场格局或有所重构，非公开发行规模将有所降温，配股、可转债、优先股等其他再融资规模将有一定提升。单个定增项目募资额将继续显著下降，但受新老划断的影响，尽管2017年非公开发行融资规模会有明显下滑，但仍将维持较高的水平。

定增定价市场化程度全面提高，折价率垫几乎消失，但竞价项目目前已几近市价发行，其折价率进一步下降空间不大，原定价项目类折价率下降将最为明显。

未来的上市公司融资平台优势将显著下降，A股市值的分化将进一步加剧（绩优大市值再融资之路将比小市值绩差股更为顺畅），二级市场小市值民企绩差转型之路将更为艰难、壳资源炒作热度将降温。

一级半投资需更加重视选股和择时。折价率安全垫近乎消失，定增市场财务投资者需更加重视定增标的估值和成长性；定增逆势投资，择时重要性凸显。

一级半和二级市场联动套利空间被压缩、策略需调整：无底价定增增加致保增发等套利策略被压缩；破发将更为常见，押注回补风险大；但受到融资间隔和发行规模的限制，以融资为目的标的在启动发行前，推高股价的动机将更为强烈，或有波段性套利机会，但也要注意区分该项目中大股东认购比例及认购目的。

总体来看，我们认为事件短期利好市场流动性，长期利好市场融资与再融资机制完善，但利空以概念和题材为主的中小市值公司，但如果有业绩支撑的成长类标的形成洼地，将会是较好的介入机会。我们认为市场仍存在结构性机会，但不确定性因素仍然较多，需防范美国再度加息、CPI再度反弹以及央行紧缩预期重来、经济下行风险增大等风险，交易中需把握业绩确定性与仓位控制两个方面。