ST新梅7月12日的一纸公告宣布上海国资投资平台的“混改”更进一步。该公告显示，ST新梅的实际控制人由上海浦东科技投资有限公司（以下简称“浦东科投”）变更为朱旭东、李勇军、王晴华等浦东科投管理团队，公司控股股东不变，仍为上海新达浦宏投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“新达浦宏”）。

　　浦东科投7月12日发布消息称，2017年7月，浦东科投完成了“二次改革”的工商登记，公司的股权结构如下：上海上实资产经营有限公司持有25%股份、上海浦东投资控股有限公司持有24%股份、上海宏天元创业投资合伙企业（有限合伙）持有51%股份。这意味着浦东科投成为一家管理层控股的民营投资公司。相应的，由浦东科投参与投资的上工申贝、万业企业也将发生一系列变化。

　　分析人士指出，由地方国资参与的投资平台正掀起“混改”浪潮，其对资本市场的影响将逐步显现。

　　浦东科投完成MBO

　　上海浦东科技投资有限公司成立于1999年6月，注册资本30亿元人民币，是一家专注于高科技产业领域跨境并购投资与整合的专业机构，并已在中国证券投资基金业协会备案登记。2014年底，该公司完成了混合所有制改革。

　　浦东科投目前形成了一支由40余人组成的专业化团队，涵盖金融、产业、政策、财务和法务等众多专业领域。公司现有4位管理合伙人，负责公司的日常投资与管理业务。这四人是董事长、总裁及管理合伙人朱旭东，执行总裁及管理合伙人李勇军，副总裁、董事会秘书及管理合伙人王晴华，副总裁及管理合伙人易八贤。

　　ST新梅7月12日的公告称，上海上实资产经营有限公司（简称“上实资产”），上海浦东投资控股有限公司（简称“浦东投控”）通过上海联合产权交易所分别挂牌转让其持有的浦东科投10%、1%股权，上海宏天元创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“宏天元”）购买合计11%的浦东科投股权，并于近日完成上述股权转让工商变更备案手续。

　　本次股权转让完成后，宏天元、上实资产、浦东投控分别持有浦东科投51%、25%、24%的股权。宏天元持有浦东科投51%的股权，成为浦东科投的控股股东。与之相应的是，宏天元的实际控制人，即朱旭东、李勇军、王晴华等浦东科投管理团队成为ST新梅的控股股东——新达浦宏的实际控制人；ST新梅的实际控制人变更为朱旭东、李勇军、王晴华等浦东科投管理团队。

　　朱旭东曾任浦东新区科学技术局/浦东新区科学技术委员会主任、党组书记，浦东新区科学技术协会主席，浦东新区发展计划局副局长、党组成员，浦东新区工程建设管理有限公司总经理、党总支副书记，浦东新区市政工程建设管理署副署长、总工程师。现任上海浦东科技投资有限公司董事长、总裁，上海万业企业股份有限公司董事长。

　　李勇军曾任大冢（中国）投资有限公司总经理、上海浦东科技投资有限公司总经理、上海市浦东新区科学技术委员会主任助理、上海浦东生产力促进中心副主任、上海市浦东科技信息中心主任、浦东新区科技局高新技术产业化处主任科员。现任上海浦东科技投资有限公司执行总裁、管理合伙人，上海万业企业股份有限公司副董事长。

　　创投“混改风”

　　一些老牌的国有VC/PE，如上海联创、中科招商等都已经完成了市场化的进程。相比之下，浦东科投的“混改”显得姗姗来迟。华创证券研报指出，浦东科投MBO落地等，标志着上海国改“再度启动”。

　　某投资界人士告诉中国证券报记者，对于投资公司而言，最重要的因素是人。纵观投资界，投资回报高的都是激励机制好的公司。这次的浦东科投的“混改”，就是让管理层成为公司控股股东，把公司利益和个人利益捆绑。

　　“浦东科投的管理层持股比例为51%，不算高的。江苏高投、达晨创投等这些创投界的‘明星’早已完成混改，实现管理层控股，而且国资的持股比例更低。”该人士指出。

　　记者了解到，江苏高科技投资集团（以下简称“江苏高投”）在2014年2月成立了江苏毅达股权投资基金管理公司（以下简称“毅达投资”），并于同年4月拿到营业执照。在毅达投资的股权结构中，江苏高投持股30%，江苏高投的部分管理人员持股70%。

　　成立于1992年的江苏高投集团，是国内最早设立的专业化创业投资机构之一。2000年，江苏省政府设立了规模达6.5亿元的“江苏省科技发展风险投资基金”，并委托江苏高投管理。2005年，在吸收合并了江苏另外两家大型科技投资集团的基础上，作为江苏省级投资主体的江苏高投正式挂牌成立。目前江苏高投的管理资本规模超过750亿元，推动了百余家企业境内外上市、借壳或并购重组。

　　而成立于2000年4月的达晨创投是国内最早的市场化运作的本土创投机构之一。2008年，有限合伙制的私募股权基金在《合伙企业法》中获得明确的法律地位。同年，达晨创投成立了股东与团队共同持股的管理公司——深圳市达晨财智创业投资管理有限公司（简称“达晨财智”），管理层持股比例达到65%。其后，达晨财智成为达晨旗下基金的普通合伙人和基金管理人。根据公司官网的披露，截至2017年初，达晨创投共管理18期基金，管理基金总规模200亿元。

　　国资退出目标公司

　　ST新梅的公告显示，宏天元创投受让上实资产和浦东投控合计持有浦东科投的11%股份。交易价款为人民币4.35亿元。

　　“这应该是根据浦东科投评估后净资产折算出的价格。浦东科投注册资金为30亿元，历年投资增值收益大概10亿元。因此11%的股权对应的价格是4.35亿元。”某投资界人士分析。

　　除了是ST新梅的控股股东外，宏天元创投还通过浦东科投持有万业企业（600641）28.16%的股份，为第一大股东；通过浦东科投全资子公司上海浦科飞人投资有限公司持有上工申贝（集团）股份有限公司（600843）11.08%的股份，为第一大股东。

　　华创证券研报指出，纵观浦东科投的混改案例的“前世今生”，从引入天宏元基金，到囤壳上工申贝、万业企业、ST新梅三家上市公司，再到引入社会资本成为实际控股人，在根本上解决国有资本流失的痛点，成为国资混改基金化的标杆案例。

　　第一步：2014年第一次混改后引入基金，上海市国资委与浦东国资委分别持股35%、25%，此时，国资持股下降至60%但仍为控股人；确保在国资不变的前提下，实现公司实际控制人变化，回避了国资流失的问题。第二步：2015年、2016年公司通过股权转让和资本运作获得上工申贝、万业企业、ST新梅三家经营不善的国企上市公司，取得了三家公司的实际控制权，资产注入的预期大幅提高。第三步：此次MBO落地后，朱旭东、李勇军、王晴华等浦东科投管理团队成为了三家上市公司的实际控制人。通过社会资本及管理层MBO实现浦东科投实际控制人的转变，间接实现了目标公司国资的退出；可以想见，在公司实际控制人发生实质性变更后，后续在社会资本直接操刀下，公司管理机制重塑以及优质资产注入的预期空间或将打开。

　　除此之外，宏天元创投还通过浦东科投全资子公司——浦东科技投资（开曼）有限公司（Pudong Science and Technology Investment （Cayman） Co.，Ltd）持有上海先进半导体制造股份有限公司（03355）204，403，444股H 股股份及6，321，756股非上市外资股股份（合计占已发行总股份约13.74%）。

　　宏天元创投通过浦东科投全资子公司——浦东科技投资（开曼）有限公司持有莱特巴斯（Lightpath）技术公司（纳斯达克:LPTH） 9.4%的股份。

　　浦东科投未来业务的想象空间巨大。但同时，浦东科投对ST新梅的投资目前浮亏严重。

　　知情人士曾告诉中国证券报记者，上海开南及其一致行动人曾试图以18元/股的价格收购兴盛实业所持有的ST新梅股份。但兴盛实业没有同意。此后兴盛实业以14.5元/股的价格向新达浦宏转让其持有的ST新梅11.19%股份。而上海开南以13.5元/股的价格向新达浦宏转让其持有的ST新梅7.07%股份。

　　今年6月6日，ST新梅在停牌一年之后重新交易，早盘以8.10元开盘，随即涨幅超过27%，但当日下午ST新梅上演“高台跳水”，最终收跌0.26%。随后，该股走势持续低迷，截至8月2日，ST新梅的收盘价为6.08元，跌幅超过20%。

　　“IPO常态化和退市制度的完善，今后ST股票的投资价值将大打折扣。可以说，二级市场新的投资时代开始了。”某投资机构的人士表示。