央行今日在公开市场大额净投放。5月15日，央行公告称，为对冲税期和金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理稳定，央行今日以利率招标方式开展了1800亿元逆回购操作。其中包括1000亿元7天品种和800亿元14天品种，中标利率均持平于前期。鉴于今日无资金到期，实现净投放1800亿元。

　　受缴税因素影响，昨日资金面开始收紧。据上海国际货币经纪收盘日评，农商行及非银机构开始融入7天、14天资金。午盘资金稍显紧张，隔夜资金融出价格一路走高。

　　昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）基本全面上行。隔夜Shibor跳涨9.3个基点，报2.5800%；7天Shibor上涨2.5个基点，报2.7380%。

　　华创债券研究团队指出，资金面依旧宽松，但最宽松阶段已过去，难以推动利率继续下行。5月以来资金面依旧保持较为宽松的状态，但如果央行不继续投放资金，资金面也难更宽松，资金面最宽松的阶段已过去，短端利率难进一步下行也限制了长端利率下行空间。

　　该团队进一步指出，前期推动利率下行的几个主要因素中，除了资金面依旧较为宽松外，其他几个因素均向着不利债券市场的方向发展，目前降准带来的利好已抹平，若后期贸易战进一步缓和，经济悲观预期修正以及资管新规继续发酵，则需警惕利率下行的逆过程。此外，还有一些新的不利因素在发生，比如近期频发爆发的信用风险，可能会进一步演变成流动性风险；6月美联储将再次面临加息，海外利率的回升，叠加美元升值，对国内债市也有压力；二季度供给放量带来的压力等。