PPI和CPI“剪刀差”或继续扩大

   近来，多家机构预测称，受春节错月因素影响，2017年2月居民消费价格指数（CPI）涨幅或将大幅回落至2%以内，而全国工业生产者出厂价格指数（PPI）则将继续上行，涨幅或破7%，PPI和CPI之间的“剪刀差”将继续扩大。

   据 《经济参考报》记者了解，2月份食品价格比上个月出现了明显回落。商务部公布的每周食用农产品价格指数显示，2月前三周禽类、蛋类、蔬菜及水产品类等主要 农产品价格环比都出现了下跌。从国家统计局公布的50个城市主要食品平均价格变动情况来看，2月1日至2月20日，主要食品价格环比基本呈下跌状态。

   另 外，春节过后非食品价格的涨幅也在持续收窄。交通银行首席经济学家连平表示，2月翘尾因素将从上月1.5%的高位明显回落至-0.05%。综合各种原因， 初步判断2017年2月份CPI同比涨幅可能在1.3%至1.5%左右，取中值为1.4%，相比上月有明显回落，而这也是CPI时隔数月之后再次落入2% 以内。另外，由于3、4月份翘尾因素仍在低位运行，预计后续两个月的CPI同比仍将维持在2%左右的水平运行。随着翘尾因素的走高，年中5、6月份的 CPI同比仍有走高可能，但下半年随着翘尾及新涨价因素的回调又会重新回落。

   中信证券首席宏观经济学家诸建芳也认为，2月CPI将大概率大幅回落，或为1.8%左右。他表示，今年的高基数将导致菜价同比增长放缓，猪周期进入下行通道，食品价格涨势有所收敛。非食品价格继续成为主力上涨因素，但并不能推动整体CPI明显上行。

   值得一提的是，多位专家判断，2月份的PPI数据将继续走高，从而令PPI和CPI之间的“剪刀差”继续扩大。

   据 悉，2月全国主要生产资料市场价格整体延续上升势头。根据已公布的周频生产资料价格走势看，有色金属止跌上升，黑色金属与橡胶产品都有上涨。连平预计，2 月PPI环比涨幅在0.1%到0.8%之间。由于去年2月PPI环比为-0.3%，基期负增长对同比增速有抬升作用。今年2月PPI翘尾因素为 6.42%，是全年最高，PPI还会上涨。综合判断，2月PPI同比涨幅在7.4%到8%之间，取中值为7.7%。

   诸建芳表示，随着各地方 政府陆续出台2017年固定资产投资计划，2月国内黑色系期货大举上扬，推动钢铁、水泥等基建方面产品价格进一步走高。美国特朗普基建预期渐强，亦引发价 格预期上涨。因此，2月PPI有望突破7%，但这是全年高点，未来因基数原因，同比将逐步回落。目前，南华工业品指数距离前期高点仅有几百点差距，预示着 未来上涨空间或有限。本轮PPI上涨带动上游企业盈利好转，但由于需求仍然疲弱，盈利改善的可持续性有待观察。

   招商证券首席宏观分析师谢亚 轩预测，2月份PPI同比增速创新高至7.5%，CPI同比增速回落至1.8%，两者之差将创历史最高值。他表示，虽然2月CPI较1月的2.5%显著回 落，但3月份后会震荡回升，年末升至全年高点，在原油价格为55美元/桶的假设下，全年通胀或为2.3%。

   有专家表示，相对于 PPI，CPI是一个滞后指标。历来PPI与CPI之间存在一定的传导性，上游原材料价格上升带动PPI上升，然后逐步传导至下游领域，从而导致CPI出 现上升。因此，目前两个数据间的“剪刀差”逐渐扩大，导致市场担忧PPI的涨价因素会向CPI传导，从而提升潜在的通胀压力。