美国长期和短期公债收益率差的缩窄,几乎相当于美国联邦储备委员会(美联储/FED)加息一次的影响,这促使至少一位美联储官员不希望进一步加息。
美国明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利(Neel Kashkari)周一表示,收益率曲线趋平意味着,利率接近中性水准。卡什卡利今年对美联储政策没有投票权,但参加美联储对利率政策的常规讨论。
“这意味着几乎没有理由进一步加息,收益率曲线倒挂,抑制经济增长,实际上还有触发衰退的风险,”卡什卡利称。“如果通胀预期或实际增长前景好转,那么美联储可以那时候再加息。”
美联储今年已升息两次,并在上月暗示年内可能还将升息两次,这在很大程度上归因于当前处在4%的失业率仍为历史较低水平,通胀已开始上升,以及减税和政府支出的刺激措施料将进一步提振经济成长。
不过,10年期和两年期公债收益率之差在周一稍早触及11年新低,目前则仅有25个基点左右。
短期债券收益率超过长期债券时,就会出现收益率曲线倒挂。研究发现,经济衰退几乎总是在收益率曲线倒挂出现后尾随而至,但两者间隔多长时间则不得而知。
不过,卡什卡利的观点并未得到许多美联储同僚的认可。对于他在收益率曲线趋平中看到的警示信号,这些决策者普遍不以为意。
他们反而认为较短期债券收益率走势显示并没有特别高的衰退风险,同时警告称更大的风险在于如此缓慢的升息将导致通胀飙升失控。