近日摩根士丹利发布的研究报告称，日本的宏观和微观经济都出现了改善迹象。

　　这份报告指出，日本通缩时代已经告终，预计2021-2025年日本GDP增长会提速到平均每年2.2%。

　　摩根士丹利的独家调查AlphaWise结果显示，2018年至2020年日本大型企业的资本支出复合年增长率将升至7%(2017财年为5%)，其中用于自动化、机器人技术、人工智能和物联网的资本支出比例也将增长一倍。

　　此前，一系列结构性因素诸如人口结构失衡、公共债务高筑、医疗保健资金不足、私营板块资本支出偏低、企业净资产收益率低迷并一直落后于其他市场，使得投资者持续看淡日本市场。

　　报告预测，日元将扭转长期以来的跌势。利率方面，未来7年日本10年期国债收益率将介于0.0%至1.0%之间；外汇方面，生产率加速增长将令持有海外资产的机会成本增加，从而导致资金回流。

　　股市方面，在过去5年，日本15个上市板块(总数为24个)成分股的净资产收益率相较国际同业均有所改善。

　　按绝对值计算之后，摩根士丹利预计，未来科技硬件、医药、资本货物、材料及银行等五大行业板块成分股的净资产收益率将录得最大增幅，而汽车和电信板块成分股的净资产收益率则将面临下行压力。

　　不过，摩根士丹利担忧，服务业生产率增长疲软是日本需要在2025年之前克服的一大风险。

　　报告给出的建议是，日本企业还需解决减少资产负债表中的现金余额、提高资产周转率及解决复杂的交叉持股等问题，以提高净资产收益率。