欧洲央行逐渐摆脱对货币支持依赖的前景，可能会受到一个未知的大问题的考验——它的官员们没有过多提及：一个无序的的英国退欧。

　　尽管英国和欧盟在不到6个月的时间里就离婚问题进行了多次谈判，但政策制定者对这种风险的关注有限。在欧洲央行行长马里奥·德拉吉宣读每一项决定时的经济分析报告中，最近一次明确提到这一可能是在2016年，他的执行委员会同事今年也没有经常提及这种情况。

　　随着政治僵局加剧人们对该地区前景的猜测，这种沉默可能越来越难以维持。政策制定者的下一个机会是在10月24日至25日的会议上，届时他们将审议今年结束债券购买的计划，并在2019年底加息的可能。

　　“英国退欧对欧元区经济来说是一个大问题。”苏黎世J Safra Sarasin银行首席经济学家卡斯滕·朱尼厄斯(Karsten Junius)表示，“很多人都在试图猜测加息的实质——加息还需一年左右的时间，但忽略了该地区的一个关键经济风险。”

　　可以想象，欧洲央行可能不会同意。它在9月份特别提到的主要增长风险是保护主义抬头、新兴市场脆弱性和金融市场波动。

　　*淡化影响*

　　汇信指出，当德拉吉谈到这个话题时，他倾向于淡化经济风险。9月，欧盟议员就“不达成协议的英国退欧”的影响进行了质询。他表示，欧洲央行的估计显示，“总体而言，影响应该相当温和”。

　　在本月于巴厘岛召开的国际货币基金组织(IMF)会议上，他在一份声明中表示，无序退欧的结果可能对金融稳定构成“重大下行风险”，但总体风险应是有限的。在上周于布鲁塞尔举行的欧盟峰会上，他告诉欧盟领导人(英国退欧谈判再次未能取得突破)，直接影响对欧元区有限，尽管一些国家受到的影响更大。

　　他本月在巴厘岛举行的国际货币基金组织会议声明中表示，无序结果可能对金融稳定构成“重大下行风险”，但整体风险应该有限。他在上周布鲁塞尔峰会上告诉欧盟领导人 - 英国脱欧谈判再次未能实现突破 - 尽管一些国家暴险更大，但欧元区的直接影响仍然有限。

　　彭博经济学家杰米·默里(Jamie Murray)称，“我们估计，到2030年，由于开放程度的降低，退出欧盟将使英国每年的GDP损失近5%。对欧元区而言，影响要小得多——贸易模式表明，其影响可能只有上述数字的五分之一，甚至可能更小。”

　　同样在巴厘岛，执行委员会成员伊夫斯·默施(Yves Mersch)认为英国退欧对经济增长构成风险。但与此同时，荷兰央行行长克拉斯·库特(Klaas Knot)在一次采访中表示，官员们最好等一等，看看经济面临的一系列外部威胁会如何演变。

　　“它们是下行风险，但它们可能不会实现，或在比我们想象的要小的程度上实现。”他表示。

　　*没有警报*

　　欧洲央行官员将有机会在下个月发布半年度《金融稳定评估》(Financial Stability Review)时，就这个话题发表更多看法。

　　不过，欧洲央行有充分理由尽可能长时间回避此事。它可能希望避免对一种甚至可能引发公众辩论的假想的最坏情况提出警告，而且它在谈判中没有发言权。

　　无论是央行副行长路易斯·德金多斯(Luis de Guindos)还是首席经济学家彼得·普雷特(Peter Praet)都没有在上周的讲话中提到英国退欧，而在本周四的会议之前，政策制定者们现在处于一个静默期。

　　汇信援引一位不愿透露姓名的欧元区央行官员表示，如果不能达成英国退欧协议，欧洲央行可能不得不下调预测，并可能放缓货币政策正常化的进程。欧洲央行拒绝置评。

　　*孤立的因素*

　　与英国央行相比，欧洲央行在这个问题上的任何两难选择都算不上什么。英国央行必须为英国的任何影响做好准备，而且到目前为止，它的预测都是基于英国退欧后将出现平稳过渡的假设。

　　“英国退欧在很大程度上是一个孤立的因素。”伦敦Pantheon Macroeconomics经济学家塞缪尔·图姆斯(Samuel tomb)表示。“很明显，‘不达成协议’也会损害德国和法国的经济，但我认为，这不大可能压倒英国的痛苦。”

　　德拉吉将在欧洲央行会议结束后的新闻发布会上公布央行对经济风险的最新看法。金融稳定评估将在11月中旬进行，而以新的季度经济预测为特征的今年最终利率决策将在12月进行，比英国3月29日的退出日期提前了三个多月。

　　“最后期限即将到来，措辞正变得更加负面。”瑞银财富管理(UBS Wealth Management)经济学家迪恩·特纳(Dean Turner)在展望本周的决定时表示，“如果他们对英国退欧表示担忧，我不会感到意外。”