国际清算银行(BIS)的数据显示，全球12%的公司现在都是“僵尸企业”，这意味着它们的利润低于偿还债务的利息，而且它们已经超过10年了。

　　当一家公司赚不到足够的钱来支付其贷款的利息(更不用说基础本金了)，它就会濒临破产。但只要放贷标准较低的银行继续发放贷款，企业就可以像僵尸企业一样蹒跚前行多年。

　　汇信援引BIS本月公布的数据显示，在美国，情况甚至更糟。超过16%的美国公司是僵尸企业。BIS高级经济学家瑞恩·班纳吉(Ryan Banerjee)表示，20年前，在上世纪80年代末，僵尸问题可以忽略不计。只有2%的公司是僵尸企业。国际清算银行的数据涵盖了澳大利亚、比利时、加拿大、丹麦、法国、德国、意大利、日本、荷兰、西班牙、瑞典、瑞士、英国和美国的所有公司。

　　国际清算银行经常被描述为央行的央行。

　　很难估计有多少公司受到影响。世界银行(World Bank)的数据显示，全球约有4.3万家“上市”公司，但还有数百万家非上市私营企业。

　　鉴于“杠杆贷款”对全球经济构成的威胁，上述数据令人不安：价值1.6万亿美元的高风险、低质量的企业债券可能会被降级，如果利率上升，可能引发大规模抛售。

　　尽管持有杠杆贷款的公司与僵尸企业不同，但杠杆贷款的平均“利息覆盖率”正朝着僵尸领域发展。这个比率是衡量一家公司必须支付的利息与其收益的比率。如果这个比率是1，就意味着公司的利润等于它的利息义务。低于1表示公司无法支付债务利息。

　　汇信指出，根据标准普尔全球市场情报公司(LCD)的数据，自2014年以来，杠杆收购贷款(一种常见的杠杆贷款)的平均利率覆盖率下降了17%，从今年最高的3.37%降至2.79%。

　　从国际清算银行最近的另一份研究报告中可以看出，僵尸债务是垃圾债务。自2000年以来，美国、英国和欧洲所有公司的债务评级质量都大幅下降。美国的债务质量一直很差——毕竟，垃圾债务革命始于上世纪80年代。但在欧洲和英国，大多数公司在世纪之交都获得了投资级评级。

　　那么，为什么今天如此普遍的僵尸企业在20年前几乎不存在呢？

　　简单地说，随着利率的下降，僵尸企业也在增加。这有点违反直觉，因为低利率应该会让企业更容易偿还债务。事实上，低利率导致了恰恰相反的结果：它们降低了贷款的成本，因此更多的公司接受了贷款。与此同时，寻求高息“收益”的投资者很乐意为他们提供资金，因为杠杆贷款的利率更高，因为涉及风险。

　　随着杠杆贷款的供给和需求都在增加，僵尸债务数量在过去几年里增加了八倍。

　　僵尸企业对全球经济不利，因为它们与健康的公司争夺资源(如办公空间或设备)；投资融资；而且它们普遍降低了生产率(如果它们有任何好处，它们就不需要贷款了)。他们还通过降低失业率来提高工资。这在短期内是件好事。但从长期来看，它们延长了工人们花在那些毫无前途的工作上的时间。

　　根据班纳吉(Banerjee)的说法，这也是银行体系疲弱的一个症状。他表示，“疲弱的银行受到激励，向疲弱企业发放贷款，让它们维持生命。”如果他们不将债务展期，他们就会失去他们仅有的少量现金流，他们被迫从他们的账簿中抹去这些贷款——在他们的资产负债表上标记为资产的贷款。

　　僵尸企业是前美联储主席珍妮特·耶伦如此担心杠杆贷款的原因之一。这些公司将在即将到来的经济衰退中陷入困境。因为赚不到钱而破产是件坏事。破产和留下大量未偿债务则是更糟糕的事情。

　　“我担心这些贷款带来的系统性风险。”耶伦上周对表示，“标准大幅下降；杠杆贷款的条款已经放松。”

　　“有很多洞。”她补充说。“我们不应该感到金融稳定的玻璃已经满了。”