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倒春寒!全球制造业活动持续低迷 欧元区时隔六年再现萎缩

发布者:第一财经 编辑:九盛融汇 日期:2019-03-04

    全球经济的复苏步伐依然缓慢而沉重。

  最新公布的2月各主要经济体工业生产及制造业采购经理指数(PMI)数据显示,贸易摩擦与需求下滑产生的负面影响在持续释放。日本和韩国制造业PMI指数已经连续两个月跌破荣枯线,欧元区则是自2013年以来首次离开扩张区间。荷兰中央计划局政策分析中心报告显示,去年四季度全球跨境商品贸易量环比下滑0.9%,这种趋势近期依然难有改观。

  世界贸易组织(WTO)2月26日发布的全球贸易季度展望指数为96.3,创2010年3月以来新低。该指数低于100意味着全球贸易增速已经低于趋势水平,此前世贸组织预计2019年全球商品贸易量增速将放缓至3.7%。

  亚洲新兴经济体面临挑战

  亚洲制造业的寒冬依然没有过去,各主要经济体的数据普遍不尽如人意。

  日本2月制造业PMI指数回落至48.9,两年半来首次跌破荣枯线,创2016年6月以来新低,企业信心指数降至六年低点。IHS Markit经济学家海耶斯(Joe Hayes)认为,工业产出与需求加速下滑,是导致日本制造业活动在2019年第一季度出现紧缩的因素,而上调消费税将进一步打击日本国内消费,使经济衰退风险上升。日本1月工业产出环比下滑3.7%,不及预期且继续恶化,日本经济产业省表示,政府下调了此前对工业产出的评估,认为工业产出正在停滞。

  除了印尼和印度小幅回升以外,马来西亚、韩国、泰国、越南、菲律宾制造业PMI指数均出现环比回落,其中马来西亚和韩国已经至少连续两个月在荣枯线下方。

  制造业下滑与出口疲软等因素密切相关。近期日本、韩国和新加坡港口货运量持续下滑,日本1月出口同比减少8.4%,创2016年10月以来最大单月跌幅。2月28日公布的数据显示,亚洲第四大经济体韩国的外贸数据恶化明显,2月出口同比下降11.1%,连续第三个月下滑,创2016年4月以来最大降幅。其中芯片出口同比回落24.8%,较1月23.3%的跌幅进一步扩大,石化产品和显示器出口分别下降14.3%和11%。韩国财政部随后表示,已关注到近期股市波动,将采取措施保障金融市场稳定。

  中国依然是全球经济复苏的最大希望。中国国家统计局数据显示,2019年2月,中国制造业PMI为49.2%,比上月下降0.3个百分点。当月,中国非制造业商务活动指数为54.3%,比上月回落0.4个百分点,表明非制造业总体继续保持增长。同时,2月综合PMI产出指数为52.4%,比上月回落0.8个百分点,表明中国国企业生产经营活动总体保持扩张,但扩张步伐比上月放缓。

  法国外贸银行亚洲新兴市场首席经济学家古彦(Trinh Nguyen)则认为,中国国内需求回暖引发的工厂订单上升令人振奋,但亚洲地区一季度制造业表现依然将面临考验。

  欧元区经济接近停滞

  除了全球贸易形势,英国脱欧的不确定性也在影响着欧洲制造业的动能。

  欧洲2月制造业PMI指数延续着近期低迷态势。欧元区2月制造业PMI终值报49.3,连续第七个月回落,2013年6月以来首次跌破荣枯线,其中制造业新订单创近六年最大降幅,出口订单下降速度加快。

  欧洲“经济火车头”德国2月制造业PMI终值报47.6,创74个月新低,其中制造业产出指数自1月的50.3降至48.0,出口订单创2013年以来最差表现。意大利2月制造业PMI指数报47.7,创2013年5月以来新低。法国2月制造业PMI终值报51.4,连续两个月回升,是欧元区少有的亮点。

  英国2月制造业PMI指数报52,较上月52.6有所回落,为2016年脱欧公投以来的次低点。值得注意的是,生产商对脱欧前景越发悲观,硬脱欧风险、汇率的不确定性以及全球经济增速放缓令企业忧心忡忡,其中就业分项指数创下六年低点,新订单增长陷入停滞,商业库存水平则接近历史高点。厂商正在加足马力生产并储备原材料,以避免可能出现的海关混乱贸易壁垒造成物价大幅波动。英国央行行长卡尼则认为,厂商的努力可能还不足以应对无协议脱欧带来的巨大冲击。

  工业产出数据方面,欧洲地区同样陷入集体下滑的麻烦。2月中旬发布的最新数据显示,欧元区2018年12月工业产出同比大降4.3%,不及市场预期,德国12月工业产出同比下滑3.4%,降幅较上月有所收窄,环比下滑0.4%,连续第三个月回落。法国12月工业产出同比下滑1.2%,环比增长0.8%,出现短期见底信号。

  制造业不振将拖累地区经济表现,IHS Markit首席经济学家威廉森(Chris Williamson)预计,欧元区2月经济仍接近停滞,一季度地区GDP增长可能很难超过0.1%,维持在2014年以来最低水平。同时德国2019年经济增速很可能进一步下滑,德国中小企业联合会(BVMW)最新调查显示,53%的企业家预测德国将在明年陷入经济衰退。十年期德国国债遭遇市场抛售,其收益率在2月最后一周上涨9bp,创近一年最大涨幅。

  3月7日欧洲央行将公布最新利率决议,届时欧洲央行行长德拉吉可能释放更多鸽派信号。1月底他曾在欧洲议会上表示,欧元区经济数据比预期更为疲软,而且持续的不确定性正在影响经济信心,已经准备好使用所有政策工具来支持疲软的欧洲经济。欧洲央行执委科沃(Benoit Coeure) 两周前暗示新一轮定向长期再融资操作(TLTRO)正在考虑中。

  虽然保持在扩张区间,美国的制造业活动也有放缓迹象。美国2月ISM制造业指数报54.2,不及市场预期,创2016年11月特朗普当选美国总统以来新低。其中新订单、就业指数回落明显,稍早公布的2月Markit制造业PMI终值53,也创下2017年8月份以来新低,新订单分项指数创15个月低点。

  受税改及联邦政府财政刺激推动,美国企业和消费者一度推动工业品和消费品进口持续增长,但去年四季度以来,美国进口总量开始逐步下滑,同时强势美元和贸易摩擦也在持续压制出口业,造成贸易逆差居高不下。

  考虑到美国去年12月零售、今年1月工业产出同样大幅不及预期,消费和制造业陷入低迷将使得美国今年一季度经济增速面临考验。高盛预计美国一季度GDP增速将降至0.9%,亚特兰大联储的GDP Nowcast模型更为悲观,预测增速将从去年四季度的2.6%骤降至0.3%。