近日，美国最大的交易所运营商芝加哥商品交易所集团(CME Group)上市的比特币期货所反映：对冲基金和其他大型交易商押注比特币将下跌，尽管此前，在新一轮的加密乐观情绪推动下，这种数字货币已升至1万美元以上。

　　机构做空期货，散户接盘？

　　比特币期货合约是一种让交易员押比特币将上涨还是下跌的合约。根据商品期货交易委员会最近的一份报告，对冲基金和其他基金经理上周在芝加哥商品交易所(CME)比特币期货市场持有的看跌“空头”头寸比看涨“多头”头寸多约14%。其他大型交易商甚至更为悲观。CFTC的报告显示，“其他报告对象”(一种松散的公司类别，并不一定为外部投资者管理资金)持有的比特币期货空头头寸是多头头寸的三倍以上。

　　那么谁是乐观主义者呢？报告显示，交易的另一方大多是小投资者。在比特币合约少于25份的交易员中，多头押注者与空头押注者的比例为4比1。

　　芝加哥基金管理公司Typhon Capital Management LLC的投资组合经理乔治-米哈洛普洛斯表示：“传统市场参与者可能比千禧一代的交易员更怀疑(比特币)。”不过他强调，他的观点是投机性的，很难知道是什么推动了CFTC的数据。

　　CFTC周五发布的报告反映了6月18日市场参与者的立场，当时一个比特币约价值9000美元。周一下午晚些时候，比特币的交易价格约为10900美元。尽管有滞后，但CFTC每周发布的报告让我们得以一窥各类交易员在比特币期货市场上的头寸。

　　多空差距正在缩小

　　商品期货交易委员会的数据显示，对冲基金自2月份以来一直在做空比特币，不过它们最近减少了做空比特币的头寸。

　　6月11日，对冲基金的空头头寸比多头头寸多47%，这一差距在随后一周缩小至14%。这些数据并不一定意味着对冲基金直接押注比特币将会下跌。空头押注也可能是对冲策略的一部分：例如，一支拥有比特币投资组合的基金可能会在芝加哥商品交易所做空，以防范比特币贬值。

　　近几个月来，随着比特币价格的反弹，CME的比特币期货交易活动有所增加。芝加哥商品交易所表示，5月份，芝加哥商品交易所合约的日均交易量达到创纪录的5.15亿美元。

　　芝加哥自营交易公司Consolidated trading的加密货币分析师科尔森(L。 Asher Corson)说，想做空比特币的交易员除了芝加哥商品交易所之外没有太多选择。一种选择是，他们可以从另一家交易公司借入比特币，然后出售，然后将等量的比特币返还给那家公司——这一过程与股票卖空的过程类似。但科尔森说，不同之处在于，在动荡的比特币市场上，很少有公司愿意向卖空者提供这种服务，因为担心客户违约。

　　科尔森说，“芝加哥商品交易所现在为规模较大的参与者提供了一种独特的能力，使他们能够以极低的交易对手风险持有大量空头头寸。”

　　比特币期货交易平台之争

　　芝加哥商品交易所(CME)比特币期货合约的交易量有所上升，因为提供类似合约的竞争对手美国交易所运营商芝加哥期权交易所全球市场公司(Cboe Global Markets Inc。)最近终止了比特币期货合约。芝加哥期权交易所的最后一份比特币期货合约上周到期。

　　但CME很快将面临更多竞争。纽约证券交易所的所有者洲际交易所(Intercontinental Exchange )将于今年7月开始测试一种新的比特币期货合约。

　　比特币期权交易平台LedgerX计划推出自己的比特币期货。此前，CFTC周二表示，该公司已获准成为一家期货交易所。包括TD Ameritrade Holding Corp。和富达投资(Fidelity Investments)在内的一批知名金融公司正在支持一家名为ErisX的公司，该公司计划同时提供加密货币的期货和现货交易。

　　但最近的一些研究表明，比特币现货市场的规模因加密货币交易所猖獗的虚假交易而被夸大。

　　摩根大通分析师在6月14日的一份报告中说，这应该会促使交易员更密切地关注芝加哥商品交易所(CME)的比特币期货。作为一个受监管的交易所，芝加哥商品交易所的管制条会对交易行为进行清洗，违反者可能会受到芝加哥商品交易所和商品期货交易委员会的罚款。这使得CME的数据更加可信。

　　摩根大通分析师写道：“上市期货市场的重要性被大大低估了。”