美联储主席鲍威尔在巴黎发表了主题为“后危机时代货币政策”的演讲，认为美国经济前景的不确定性在增加，将采取适当行动以维持经济增长。

　　美联储主席鲍威尔16日出席了由法国财政部举办的“布雷顿森林体系75周年：思索下一个75周年”研讨会，发表了主题为“后危机时代货币政策”的演讲。

　　在讲话的一开始，鲍威尔回顾了布雷顿森林体系的历史。75年前的7月，西方主要国家代表在新英格兰共同设立了全新的国际货币体系，建立了包括国际货币基金组织(IMF)和世界银行在内的重要组织机构，为战后世界的复苏和稳定奠定了基础。如今两大机构依然在促进全球货币合作、金融稳定以及促进可持续经济增长和减贫方面发挥重要作用。

　　2008年的金融危机已经过去了十余年，这是上世纪30-40年代以来以来最深刻、影响范围最广泛的一场资本市场浩劫。从很多方面看，如今全世界依然在适应这个变化的新时代。

　　重申将采取适当行动维持经济扩张

　　鲍威尔表示，美国经济已经连续11年保持增长，失业率从危机后10%的峰值逐步下降，目前稳定在4%左右，处于近半个世纪以来的最低水平。强大的劳动力市场和大量的就业岗位支持了劳动力参与率的回升，近几年职工薪资稳步增长，低收入和中等收入群体成为了最大受益者。

　　美国第一季度的国内生产总值(GDP)增长率略高于3%，与2018年相仿，但增长主要是由净出口和库存推动的，并不具备可持续性。第二季度美国经济的整体增长似乎有所放缓，虽然消费支出增长似乎正在反弹，但企业固定投资增长降幅明显，制造业自年初以来一直表现疲弱，部分原因是企业支出疲软和全球经济增长乏力。

　　未来通胀压力依然温和，在去年一度接近FOMC设定的2%目标后，今年年初通胀和核心通胀率均有所下降，预计12个月内，美国个人消费支出PCE价格指数增长1.7%。

　　鲍威尔透露，在美联储的基准展望中，美国经济将保持稳健增长，劳动力市场健康，通胀率将回升并接近2%。然而这种前景的不确定性正在增加，主要受到全球经济增长放缓、美国联邦债务上限和脱欧等问题的影响。FOMC委员们对通胀率长期低于2%的目标表示忧虑，部分市场调查的通胀预期接近历史低位。美联储在6月会议上认为，上述因素是采取更宽松政策的理由，FOMC正密切观察事态发展，评估对美国经济和通胀的影响，并将采取适当行动以维持经济增长和劳动力市场强劲，并使通胀率接近其对称的2%目标。

　　新时代的三大特征

　　鲍威尔比较了金融危机前后美国的经济数据，上世纪80年代中期至2008年，美国PCE增长率为2.6%，GDP增速为3.4%，10年期美债收益率为6.5%。10年过去了，美国的经济增速和通胀率平均下滑1%，10年期国债收益率均值降至2.4%左右。事实上，大部分发达国家的通胀率都下降了近一半，大家都面临着低利率、低增长和低通胀的经济环境，这也是新时代的第一大特征。由于如今通胀被多种因素锚定，随着中性利率逐渐走低，政策利率接近有效利率下限(ELB)已经成为货币政策面临的最大风险，需要寻找新的解决办法。

　　全球因素对货币政策的影响也不容忽视，金融危机传播性突显出各国经济、金融和政策环境的相互联系。一个国家的货币政策可以通过金融市场和商业信心等渠道影响到其他国家的经济和金融状况，需要将此纳入到政策决策的考量中。

　　各国为应对经济衰退而准备的非常规政策工具则是新时代第二大特征。对于美联储而言，前瞻指引和资产负债表政策就是利率以外的非常规政策工具。各国央行在2008年金融危机期间积累了一定的政策工具和实际经验，当下一次危机来临，利率逼近有效下限时，它们将有助于帮助经济尽快复苏。

　　第三，金融危机也让央行的政策透明度得到提升，央行与公众的沟通日益重要也变得极具挑战性。清晰的政策解读和畅通的沟通渠道有助于央行获得公众的信任。美联储正在对用于制定货币政策的“策略、工具和沟通实践”进行审查，倾听各方的意见并进行总结，相关的评估结果将在明年上半年公布。

　　最后，值此布雷顿森林体系成立75周年之际，希望各国央行、各大机构共同努力，让全球经济和金融体系运转更加持久而有效。

　　鲍威尔讲话后，市场预期美联储7月降息50基点的概率回升近5%，至33.8%，逼近7月初高点。