央行18日开展了1200亿元逆回购操作，包括重启14天期逆回购并调降操作利率20基点。分析人士认为，半年末将至、千亿特别国债发行、资金利率大幅抬升是央行开展逆回购操作的主要原因。考虑到近期决策层又提降准，央行在近期下调存款准备金率的可能性增加。

　　资金面维持紧平衡

　　18日，央行开展了1200亿元逆回购操作，包括500亿元7天期和700亿元14天期逆回购。这是时隔4个月央行首度开展14天期逆回购操作。操作利率为2.35%，较前次下调20基点。

　　分析人士指出，18日大额逆回购操作“卷土重来”，主要原因有三点：第一，维护半年末流动性平稳。6月末是跨月、跨季、跨半年时点，今年又多叠加“跨节”因素，流动性可能收紧；第二，18日有1000亿元特别国债发行，可能会对资金面形成扰动；第三，近期资金利率大幅上行，有必要给上涨的利率“降温”。截至17日，DR001、DR007已升破2%，并出现倒挂。

　　不过，资金面还是维持紧平衡。18日，资金利率继续上行，Shibor全线上涨，隔夜和7天期品种利率升至2.1%以上，隔夜Shibor创逾4个月新高。DR001已升破2.1%，仍高于DR007。

　　降准可能性更大

　　中信证券首席固定收益分析师明明表示，国常会明确了下一阶段政策需要在量价两方面继续宽信用和降成本，并提及降准，降准有望在近期落地。

　　天风证券孙彬彬团队认为，7月份利率债的周发行规模可能在5000亿元左右，不管是降低存款准备金率，还是提供定向流动性支持，央行需要采取一些行动，降准的可能性更大。从逻辑上来说，降准公告应该是在6月份，实施在7月份。

　　有分析人士认为，即便实施降准，也更多是为了对冲特别国债等发行，不代表流动性投放再趋宽松。