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食品饮料行业:啤酒利润逐步提升,7 月食品饮料社零增速加快

发布者:九盛融汇 日期:2019-08-19

一、重要信息

1、市场日评:

周五两市平开,指数窄幅振荡之后开始拉升,深成指、创指涨逾 1%。临近上午收盘,指数小幅回落后再次走高。金融板块表现活跃,证券板块异动拉升。午后,三大股指高位震荡。盘面上,人工智能板块拉升,消费电子板块走强,养鸡板块全线大涨。临近盘尾,三大指数快速回落,涨幅收窄。截止收盘,沪指报 2823.82 点,涨 0.28%;深成指报 9060.92 点,涨 0.57%;创指报 1567.99 点,涨 0.79%。两市有 41 只个股涨停,涨幅在 5%以上的个股有 115 个;两市有 3 只个股跌停,跌幅在 5%以上的个股有 17 个。申万 28 个一级行业,有 22 个行业上涨;6 个行业下跌。其中:休闲服务、农林牧渔等行业涨幅靠前;电气设备、通信等行业跌幅居前。

从影响市场走势的三个核心因素来看:经济基本面方面,短期投资者对经济增速的预期悲观程度上升。7 月份经济数据显示,工业增加值、消费等增速均超预期回落。除了季节性因素以外,汽车销量的低迷也是 7 月份经济数据超预期回落的重要原因。市场无风险利率方面,十年期国债收益率已经接近 3%的整数关口,无风险利率仍存在继续下行的动力。7 月份经济数据最大的亮点在于出口增速仍维持在相对高位,中美贸易摩擦对我国经济的牵制作用低于预期。9 月份以后,抢出口效益消失,出口增速面临回落的压力,对经济增长的拖累作用将显现。在我国经济增长的内生动力不足的情况下,出口增速的下行将使得经济下行的压力加大。货币政策存在宽松的预期,市场无风险利率存在继续下行的基础。市场风险偏好方面,美股下跌、中美贸易摩擦是当前压制投资者情绪的两个核心因素。美国经济的前瞻数据已经显示出恶化迹象,例如 PMI 回落、国债利率倒挂等。市场在等待美国经济的快速回落。如果美国经济数据回落,投资者对上市公司的业绩预期将会发生变化,美股将存在估值回落的压力,这将会对 A股投资者情绪形成压力。中美贸易摩擦在短期内仍将难以得到阶段性缓和,仍将继续对投资者情绪形成压力。从上周四市场表现来看,外围市场扰动对 A 股的影响有减弱的迹象,表明了短期投资者情绪在增强,市场在当前位置处于中长期底部区域的认可度比较高。整体来看,短期投资者情绪有所增强,市场可操作性在提升,但受制于经济增长的不确定性以及外围事件不确定性的影响,市场向上空间受到限制,短期指数继续震荡筑底的可能性比较大。短期市场热点方面,科技仍将是市场最重要的主线。

周末公布的深圳建设先行示范区建设(重点建设 5G、人工智能等创新载体)、创业板试点注册制(具备核心技术的硬核科技公司估值提升)以及 LPR 新政(会带来企业贷款利率下降)等相关政策都有利于资金聚焦核心科技类公司。华为产业链、国产芯片、国产软件、5G 应用端(例如高清视频、AR/VR、车联网、物联网)等值的重点关注。

2、食品饮料行业:啤酒利润逐步提升,7 月食品饮料社零增速加快

8 11 -8 17 ,食品饮料指数涨跌幅为 6.5%,申万一级子行业排名第 2,跑赢沪深 300 4.4pct,子行业中啤酒(9.2%)、白酒(7.9%)、黄酒 (5.4%)表现较好。本周市场反弹,市场饮料获得超额收益。受益于茅台集团营销公司方案落地,白酒板块整体有不错表现。青啤二季度利润大增,主因在于增值税下调、产品结构升级带来的毛利率提升,带动啤酒整体反弹。双汇受到猪价上涨影响,利润压力加大,本周表现较弱。市场已经进入中报密集披露期,食品饮料走势与业绩密切相关。本周公布 7 月社消数据,7 月社消总额增速 7.6%,环比回落 2.2pct,主因在于受到汽车排放标准切换影响,6 月汽车消费超预期增长,透支 7 月需求。扣除汽车影响,7月份社消总额同比增 8.8%,保持平稳。从细分子行业来看,7 月份化妆品、日用品、中西药、食品、饮料等增速较高,必选消费增速快于可选。观测食品饮料细分行业7 粮油食品烟酒增速加快。考虑到 19 年中秋时间错配,备货时间提前,预计 8 月社零增速、食品饮料增速均有不错表现。我们长周期看好白酒板块,建议持有品牌力强、改革势能不断释放的高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖,优选全国化潜力大的次高端品牌山西汾酒。乳制品中伊利仍有配臵价值,看好调味品板块的投资机会。海天中炬基本面无碍,榨菜未来成长逻辑在于深度渠道下沉带来的销量增长,值得重点关注。

投资组合:优选业绩稳定增长、估值低标的。建议配臵贵州茅台、中炬高新、山西汾酒、伊利股份。1)贵州茅台:茅台回复集团营销公司问询,最终确定关联交易不超过净资产 5%,估算关联交易的茅台酒不到 3000 吨,好于市场预期。预计年内茅台将加大直营发货比例,有助于产品均价迅速拉升。叠加公司本周宣布计划中秋投放 7400 吨, 3Q19 报表乃至全年业绩均可乐观展望。2)中炬高新:二季度调味品业务平稳发展。公司已脱离国企体制束缚,两家公司融合需要时间调整,19 年我们看到的种种变化,也在预期之中。中炬高新基本面良好,厨邦品牌、渠道均有扎实基础,内部管理理顺后,机制的变化大概率推动公司走上高速发展轨道。全国化拓展、全品类发展、全渠道运营,三大成长逻辑清晰,且 MSCI 扩容,外资流入也有助于推升公司估值水平。我们长期坚定看好公司发展。3)山西汾酒:6 月底公司完成任务过半,预计 2Q19 可保持 20%左右增长。公司进行渠道转型,加强省外终端建设及地推工作:一方面渠道扁平化,使得费用落地切实有效;另一方面加强地面推广和

服务,使得有效终端数量不断转化。青花提价在即,汾酒正处于渠道扩张黄金时期,估计 19 年大概率仍保持高速增长。4)伊利股份:股权激励方案出台,未来五年利润复合增速 8%低于预期,我们更应理性看待公司未来发展。伊利处于平台化发展初期,新市场、新业务拓展,未来伊利大概率可获得长期持续稳定的发展。且目前估值已在合理区间,仍有较好配臵价值。

风险提示:宏观经济下行风险、食品安全风险。

二、外围市场

美股三大股指集体收涨逾1% 达里奥称2020年美国衰退概率达40%

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美债反弹舒缓经济衰退的忧虑,三大股指集体收涨逾1%。预示衰退的关键指标——2年期与10年期国债收益率曲线周五不再倒挂,30年期美债从历史低位重回2%上方,提振市场情绪。上周五,截至收盘,道指上涨306.62点,涨幅1.20%,报25886.01点;标普500指数上涨41.08点或1.44%,收在2888.68点;纳指上扬129.38点,涨幅1.67%,报7895.99点。

欧股主要股指全线收涨 银行股涨幅居前

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欧洲时间上周五,欧股主要股指全线收涨。盘面上,银行股涨幅居前。截止收盘,德国DAX指数涨1.28%,报11558.29点;英国富时100指数涨0.80%,报7123.60点;法国CAC40指数涨1.22%,报5300.79点。

美油周五收高0.7% 本周累计下跌约0.7%

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美东时间周五,国际油价走高。截止收盘,WTI 9月原油期货收涨0.40美元,涨幅0.73%,报54.87美元/桶。布伦特10月原油期货收涨0.41美元,涨幅0.70%,报58.64美元/桶。上期所原油期货1909合约夜盘收涨5.90元,涨幅为1.41%,报424.00/桶。本周WTI期货累计上涨0.7%,此前原油期货价格已连续两周录得周线下跌。

金价跌0.5% 收于1520美元关口上方

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美东时间周五,国际金价走低。截至收盘,纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价16日比前一交易日下跌7.60美元,收于每盎司1523.60美元,跌幅为0.50%

美元指数上周五小涨

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周五纽约尾盘,美元指数涨 0.11% 98.2091,非美货币涨跌不一。欧元兑美元跌 0.18% 1.1091,英镑兑美元涨 0.45%1.2145,澳元兑美元跌收平报 0.6776,美元兑日元涨 0.24%106.36