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各行业观察:海外复工推进外需改善,国内地产竣工有望强势复苏

发布者:九盛融汇 日期:2020-05-18

一、重要信息

1、市场日评:两会即将召开,市场维持震荡向上格局

综述:上周5.12-5.16)股指低开,上证指数下跌 0.91%,收报 2868.4 点,深证成指下跌 0.04%,收报 10964.点,中小板指下跌 0.22%,创业板指上涨 1.02%行业板块方面,电子、医药生物、食品饮料涨幅居前;主题概念方面,打板指数、高价股指数、次新股指数涨幅居前;沪深两市日均成交额为 6205.1 亿,沪深两市成交额较前一周下降 10.32%,其中沪市下降 13.89%,深市下降 7.85%风格上,中小盘股占有相对优势,其中上证 50 下跌 1.82%,中证 500 上涨0.21%汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 7.0995,涨幅为 0.18%;商品方面,ICE WTI 原油连续上涨 22.91%COMEX 黄金上涨 3.30%,南华铁矿石指数上涨 6.03%DCE焦煤上涨 3.64%

北上资金维持稳定。截止 2020 5 15 号,北上资金全年累计净流入 422.80 亿,北上资金上周累计净流入 40.62亿。截止 5 14 号,融资余额为 10548.7 亿,较前值上升 139.1 亿。

A 估值水平相对合理目前来看,全部 A PE中位数为 37.54 倍,位于历史后 36.05%分位,中小板、创业板PE中位数为 37.7551.03 倍,位于历史后 44.57%43.99%的分位,上证 50、沪深 300PE中位数分别为 15.5521.93倍,位于历史后 43.22%41.04%的分位。

两会召开在即,结构性行情延续。国内来看,上周公布的信贷数据显示需求有所改善,间接融资、直接融资和表外融资存量增速环比改善,企业信用继续同比扩张,但政府债券融资贡献持续上升。企业资本开支带动的信用扩张小幅修复,对于基建、财政支出依赖度较高。海外来看,扰动因素增多,上周美联储鲍威尔否定负利率选项,认为可能导致被动“赤字货币化”,加剧疫情下美股压力。此外美国商务部宣布对华为进行长臂管辖,中美贸易摩擦仍存在较大不确定性,美股三大股指延续波动,短期内美股对 A 股影响可能加大。下周两会即将召开,市场高度关注政策层面指引以及 2020 GDP 增速目标,相关对于经济政策、目标的提法受到市场关注。后续市场预计仍然将维持震荡格局,结构性行情继续延续。行业建议:(1)科技成长:布局新基建,关注高确定性板块。科技成长整体短期存在估值修正的需求,但长期仍然是更值得布局,建议关注 5G产业链、自动驾驶、自主可控、新能源汽车产业、数据基站等领域,可从新基建的角度选择业绩确定性高的科技成长个股。2)周期板块:等待政策陆续出台。商品在前期海外市场波动下,价格均跌至最悲观的底部,目前国内处于复苏早期、美国则开始进入衰退期,商品需求并不同步,国内商品价格发力还需要等待共振。但因国内面临保就业的压力,基建和地产投资在边际放松的可能,水泥、铜、龙头地产开发商中具备良好行业格局、低估值、高股息率的个股值得关注。此外交运行业基本估值已经反映悲观预期,二季度国内交运逐步恢复,板块或迎来修复机会。3)消费板块可以开始关注估值修复的逻辑,随着国内疫情基本控制,消费存在回补机会,线上消费、居家消费、食品饮料等相关的行业值得重点关注,部分被错杀的优质消费品公司同样存在补涨的机会。4)黄金,美联储大规模宽松带来的实际利率下行、美元拐点,黄金存在中长期机会。

2、各行业观察:海外复工推进外需改善,国内地产竣工有望强势复苏

海外复工:封锁限制逐步解除,海外经济活动有所升温。5月首周美国本土48用电需求环比+2%,创3月以来最大单周环比增幅。服务业方面,红皮书商业零售和全美酒店入住率同步回暖。工业方面,美国粗钢周产量抬头。美国汽油消费量4月中旬的底部连续四周回升,汽油库存超预期下降,炼油厂开工率震荡企稳。

资源品产业:赶工需求驱动建材产销两旺,挖掘机销量同比大增60%。海外封锁限制逐步解除叠加国内建筑施工需求复苏,需求端边际改善支撑大宗商品反弹。赶工需求驱动建材回暖,钢材、水泥产销两旺。螺纹钢主要钢厂开工率升至69%,周产量接近去年年中旺季的产量峰值。水泥发货率再破2018年以来新高,库容比降至54.5%电厂耗煤好转动力煤止跌企稳,钢厂高开工支撑焦炭节后提价50/吨。减产执行叠加车用汽油需求部分恢复,WTI油价回升至27美元/桶。

基建地产:融资回暖支撑地产投资家电家具销售强势修复。1~4月固定资产投资增速累计同比降幅收窄至-10.3%,基建及制造业投资明显回暖。基建投资改善得益于专项债发行放量,20201~4月专项债累计发行1.15万亿,同比+42%,预期5月专项债发行额将达1.14万亿。4月全国地产投资累计同比-3.3%,地产新开工加速回升,原因可能是部分地区疫情期间放宽预售标准。房企债券融资维持高位,支撑4月地产开发投资资金来源累计同比收窄至-10.4%

科技产业:4月国内集成电路产量同比增长21%5G手机出货量环比增164%4月全国集成电路产量累计同比增长21%台积电1~4月实现累计营收同比增长39%4月全国手机出货量为4172万部,环比增92%,单月销量创2018年初以来新高。5G手机出货量达1638万部,环比+164%手机零部件制造商出货量增长放缓,舜宇光学手机镜头和摄像头模组出货量同比较上月均出现下滑。

消费产业:4月社零累计同比-19%茅台批价3月中旬底部回升17.7%社零同比改善幅度落后于投资及工业生产。温氏、牧原4生猪销售均价环比下跌,但出栏头数维持增长。茅台批价延续上涨,较3月中旬的低点反弹幅度达17.7%

金融产业:人民币贷款叠加债券融资放量,4月社融存量同比+11.1%;两会带来政策红利释放预期,5月市场交投活跃度回升。受5月专项债供给压力和建材成交高频数据向好,10Y国债较月初上行17BP2.71%

行业配置建议:六大行业周期出发,地产竣工、信用、科技周期配置价值凸显。2020年是期房交房高峰,地产竣工景气改善确定,估值处于历史低位;疫情对资产质量强冲击已过,高拨备覆盖构成安全垫,估值处历史底部,金融板块长线配置价值凸显;中期技术升级周期叠加长期国产替代催化,科技板块依然是中长期配置主线,疫情冲击回调后带来配置机会。

风险提示:欧美复工后疫情二次爆发、国际环境转向逆全球化、财政政策不及预期

二、外围市场

美国股市三大指数收涨 中概股京东股价创收盘历史新高

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美东时间周五,美国股市三大指数收涨,截止收盘,道指涨0.25%,纳指涨0.79%,标普500指数涨0.39%。中概股京东股价创收盘历史新高,市值升破740亿美元。

欧洲主要股指收涨 英股、德股涨超1%

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欧洲时间周五,欧洲主要股指收涨,英股、德股涨超1%。截止收盘,伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数15日报收于5799.77点,比前一交易日上涨58.23点,涨幅为1.01%。法国巴黎股市CAC40指数报收于4277.63点,比前一交易日上涨4.50点,涨幅为0.11%。德国法兰克福股市DAX30指数报收于10465.17点,比前一交易日上涨128.15点,涨幅为1.24%

国际油价延续涨势 美油期货6月合约涨近7%

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美东时间周五,国际油价延续涨势,美油期货6月合约涨近7%。截止收盘,NYMEX 6月原油期货收涨1.87美元,涨幅6.79%,报29.43美元/桶。布伦特7月原油期货收涨1.37美元,涨幅4.40%,报32.50美元/桶。

国际金价小幅收涨 站上1750美元关口

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美东时间周五,国际金价小幅收涨,站上1750美元关口。截止收盘,纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价15日比前一交易日上涨15.4美元,收于每盎司1756.3美元,涨幅为0.88%

美元指数15日小幅下跌

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衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.07%,在汇市尾市收于100.4103。截至纽约汇市尾市,1欧元兑换1.0813美元,高于前一交易日的1.0782美元;1英镑兑换1.2118美元,低于前一交易日的1.2193美元;1澳元兑换0.6417美元,低于前一交易日的0.6430美元。1美元兑换107.30日元,高于前一交易日的107.23日元;1美元兑换0.9722瑞士法郎,低于前一交易日的0.9744瑞士法郎;1美元兑换1.4108加元,高于前一交易日的1.4073加元。