一、重要信息

1、市场日评：

综述：周三（11 月 6 日），上证指数收盘跌 0.43%报 2978.6 点；深证成指跌 0.73%报 9860.97 点；创业板指跌 0.6%报 1703.02 点。两市成交 4526 亿元，较上一交易日（4815 亿元）量能明显缩量。北向资金净流入 7.91 亿元，连续 10 日净流入；其中，沪股通净流入 9.22 亿元。从盘面上看，除了军工上涨 1.47%、银行上涨 0.32%、钢铁上涨 0.17%外，其他 26 个行业悉数下跌，其中，跌幅靠前的行业包括：农林牧渔下跌 2.71%、通信下跌 1.81%、计算机下跌 1.56%。主题方面，涨幅靠前的主题：南北船合并上涨 2.24%，航母上涨 2.12%，十大军工集团上涨 1.14%；跌幅靠前的主题：存储器下跌 3.96%，猪产业下跌 3.86%，鸡产业下跌 3.21%。

A 股市场行情走势原因分析：A 股结束三连升，个股仅 841 只上涨。行业板块方面，军工逆市大涨，中航飞机、三角防务、江龙船艇、海洋王、华自科技、宝塔实业涨停。锂电池走强，华自科技、钱江摩托涨停，璞泰来、恩捷股份一度涨停。特斯拉概念股异动，文灿股份涨停，当升科技、新宙邦、科达利、杉杉股份等亦有出色表现。无线耳机概念股分化，惠威科技、赛腾股份、佳禾智能涨停，漫步者、共达电声等下跌。区块链概念继续分化明显，文化长城、众应互联跌停，美盛文化逼近跌停，海联金汇、数字认证跌幅靠前；当代东方涨停，天舟文化等大涨。农业股重挫，天邦股份一度跌停，正邦科技、正虹科技、唐人神、上海梅林、民和股份均跌逾 5%。个股方面，科创板个股昊海生物盘中跌破发行价，上市第二天的久日新材收盘跌破发行价；前三季度亏损 6621.52 万同比由盈转亏，派思股份连续 3 日跌停。短期的 A 股市场可能呈震荡态势。应持续关注市场相关政策出台的力度，基本面、资金面的变化。

2、观点集萃：

策略：我们认为未来半年，即使 CPI 破 4%也不用过度担心。这一次是典型的结构性通货膨胀，即使破 4%也不会持续，对股市只是短期“小扰动”！GDP 增速下滑压力大依然是未来较长时间的主要矛盾，央行在未来一段时间下调 MLF 或者释放流动性是完全有可能的。房价稳定和宏观经济处于下降通道是主要指标。2020 年，GDP 增速有可能会下降到 5.8%左右，是全球大国中的高速度，依然是困难的任务。央行降准 1-2个百分点，降息 1-2 次（0.25%-0.5 个百分点）是很可能发生的，债券市场长期牛市的逻辑不变，在 2020 年中后期很可能再次回来。行业配置建议：精选消费、医药和信息科技的核心受益品种，这是三大主旋律!!!银行等低估值优质品种值得阶段性配置。完善“反脆弱”的投资体系，排除伪成长和伪白马公司、排除过度依赖融资的竞争力较弱的公司。

纺服：（一）高景气赛道，存在一定行业红利：中国各子领域规模处于持续增长过程，但增速有所趋缓，未来童装、运动服装行业处于高景气赛道。国内童装仍处于成长期，叠加二胎政策刺激，童装行业缺乏真正意义上的绝对龙头，导致行业整体增长较快；受益于国内可支配收入的不断增加，对运动休闲的需求不断增加，运动服装企业自 2014 年起，处于高速增长赛道。（二）行业增速放缓、细分行业龙头壁垒增强、竞争优势提升。

计算机：软件行业保持高景气度，据国家统计局 10 月 31日发布 2019 年 10 月中国采购经理指数运行情况，互联网软件信息技术服务行业商务活动指数位于 55.0%以上较高景气区间，业务总量继续保持较快扩张。随着中国 5G 商用大门即将正式开启，加之科创板的开通对整体研发投入占比将有极大提升，同时其他产业政策的跟进，例如减少科技投入计入折旧比例、加大科技投入所得税税前抵扣等，软件信息技术行业有望形成良性反馈，推动科技类公司盈利能力提升。

3、新能源汽车：德国政府拟加大电动车补贴，电动化进程再提速

事件：近期据路透社报道，德国政府计划在从 2020 年开始的 5 年中将电动汽车购车补贴提高一半。对于总价小于 4 万欧元的车型，纯电车从现在的 4000 欧元提高至 6000 欧元，插电车从现在的 3000 欧元提高至4500 欧元；对于总价大于 4 万欧元的车型，纯电车提高至 5000 欧元，插电车提高至 4000 欧元。

观点：1、德国电动汽车销量未达目标，补贴政策被迫延长。早在 2010 年，德国政府就制定了到 2020 年在本国道路上有 100 万辆电动汽车行驶的目标，2030 年本国电动汽车保有量达到 1000 万辆。为实现这一目标，德国于 2017 年开始实行对电动汽车的补助计划，计划为期 3 年，本应于今年 6 月 30 日到期。纯电车和混动车的补贴金额分别为 4000 欧元和 3000 欧元，政府和企业各出一半以补贴消费者。截止到 2019 年年初，德国本土电动汽车保有量仅为 42 万辆，与既定目标相去甚远。2019 年 6 月 3 日，德国经济部宣布将延长电动汽车销售环保补贴至 2020 年底。德国电动车市场的现状说明当前电动车在价格、基础设施、驾驶性能等诸多方面尚难与燃油车抗衡，这是电动车销量不达预期的主要原因，政策的支持对电动汽车的大规模普及仍属重要。

2、多方面原因促使德国电动车政策力度升级。此次出台的电动车政策力度较大，主要表现在：1）补贴额度上升 50%。对于一辆 3 万欧元的纯电车，补贴金额占到车价的 20%，不排除后续会针对特定车型继续提高补贴额度。2）补贴时间延长。从 2020 年底延长至 2025 年。3）基础设施同步推进。除了针对产品本身的补贴外，德国政府还将在 2035 年前投资 35 亿欧元广泛设立电动车充电站，最晚至 2030年将在国内建成 100 万座充电站。资金、时间、配套多管齐下，彰显了德国政府电动化转型的决心。德国加大对电动车的推广力度，我们认为主要基于以下原因：1）减排压力大。欧盟要求德国汽车制造商在 2007 年至 2021 年减排 40%的基础上，在 2021 年至 2030 年再减排 37.5%。2）电动化进程较中美落后。根据 marklines 统计，2018 年德国电动乘用车销量为 7 万辆，在绝对数量上远远落后于中国（104万辆）和美国（35 万辆），而且德系车企在电动车销量上落后于比亚迪、特斯拉等中美企业。政策的扶持有助于德系车企加大电动车的研发投入，完成碳排放目标的同时加快追赶中美的步伐。

3、 欧洲市场或将爆发，2030 年有望达到 700 万辆。德国政府对汽车电动化的积极态度对欧洲其他国家具有示范作用，有助于加快电动车在欧洲市场的普及。企业方面，以大众为代表的欧洲车企通过制定长远的战略目标、开发全新的电动车平台加快电动化转型。我们预计在政府的指引和车企的推动下，2030年欧洲市场电动车销量有望达到 700 万辆规模，年均复合增速 30%。目前，韩国的三星 SDI、LG 化学、SKI，中国的宁德时代、孚能科技、亿纬锂能，欧洲本土的 Northvolt 等动力电池厂商纷纷计划或者已经在欧洲建立工厂，争取欧洲市场电动车放量的机会，欧洲将会成为中国之外另一个全球新能源企业参与竞争和角逐的重点地区。

4、投资建议：1）关注海外电动车供应链——欧洲市场的电动车放量，将直接利好在欧洲设厂的电池企业，推荐在德国图林根建立电池工厂，配套大众、宝马、戴姆勒等多家海外一线主机厂的国内动力电池龙头宁德时代，以及日韩 LG、松下等电池供应链机会，推荐关注当升科技、杉杉股份、璞泰来、恩捷股份、星源材质、新宙邦，建议关注积极拓展海外车企客户的电机电控头部企业汇川技术和卧龙电驱；2）国内零部件企业将受益于海外欧洲市场电动车放量，推荐拓普集团、中鼎股份、银轮股份。

5、风险提示：1）欧洲市场政策不及预期的风险。如果欧洲市场政策支持力度不能延续或者变弱，将减缓当地市场的电动车需求，对当地建厂的动力电池及材料企业的销量和利润造成负面影响。2）竞争激烈造成企业盈利能力下降的风险。随着欧洲新能源市场的逐渐兴起，参与当地竞争的企业也在增加，或将引发价格竞争导致企业盈利恶化。3）技术路线风险。新能源汽车仍处于技术快速变革期，若下一代技术路线产业化进程超出预期，将对现有行业格局产生显著影响，前期投资回收能力将低于预期。

二、外围市场

美股三大股指涨跌不一 惠普涨超6%

美东时间周三，美股三大股指涨跌不一，截至收盘，道指下跌0.07点，几乎收平盘；纳指下跌24.05点，跌幅0.29%；标普500指数上涨2.16点，涨幅0.07%。惠普涨超6%，盘初一度涨逾17%，据称施乐已经向惠普提出收购要约。中概股蔚来汽车跌超13%，本周前两个交易日该股累计涨约50%，消息面上蔚来与英特尔旗下动驾驶技术公司Mobileye达成合作。

欧股主要股指全线收涨 法国CAC40指数涨0.34%

欧洲时间周三，欧股主要股指全线收涨，伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数6日报收于7396.65点，比前一交易日上涨8.57点，涨幅为0.12%。法国巴黎股市CAC40指数报收于5866.74点，比前一交易日上涨19.85点，涨幅为0.34%。德国法兰克福股市DAX指数报收于13179.89点，比前一交易日上涨31.39点，涨幅为0.24%。

EIA原油库存大增、OPEC+没有推动深化减产施压油价 美油跌逾1.5%

美东时间周三，截止收盘，WTI 12月原油期货收跌0.88美元，跌幅1.54%，报56.35美元/桶。布伦特1月原油期货收跌1.22美元，跌幅1.94%，报61.74美元/桶。

国际金价涨0.63% 收于每盎司1490美元上方

美东时间周三，金价维持在1490美元附近窄幅震荡。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价6日比前一交易日上涨9.4美元，收于每盎司1493.1美元，涨幅为0.63%。当前美国政局风险、全球央行宽松、中东局势等因素仍然是金价的支撑因素。

美元指数6日小幅下跌

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.04%，在汇市尾市收于97.9502。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1068美元，高于前一交易日的1.1063美元；1英镑兑换1.2852美元，低于前一交易日的1.2880美元；1澳元兑换0.6878美元，低于前一交易日的0.6890美元。1美元兑换108.93日元，低于前一交易日的109.22日元；1美元兑换0.9924瑞士法郎，低于前一交易日的0.9933瑞士法郎；1美元兑换1.3183加元，高于前一交易日的1.3158加元。