股票及权益市场简要

短期调整结束，中期反弹确立。但市场整体还是偏弱的，只能当做反弹来处理。如果短期涨的较快还要及时兑现利润。长期来看，虽然A股估值现在比较低，但现在还在筑底过程中，可能还会有外部的利空，美国经济如果走弱，可能带动全球风险资产的风险偏好下降，A股也很难得到提升，现在还不处于高枕无忧的位置。

利率及固收市场简要

本周债券盘整，收益率变化不大。周中美债收益率下行，带动国内债券收益率接近本轮牛市的新低。工业企业利润和PMI继续下行。投资者情绪依然谨慎，并对即将到来的十二月行情持悲观态度。主要因为担心跨年资金紧张，以及12月国债发行量大增。同时，最新消息中美谈判结果好于预期，也增加了看空债券的投资者的比例。

债券新一轮的牛市仍在进行当中。基本面上内需处于将稳未稳的状态。房地产由于各种原因复苏慢于往常。但在明年一季度应该密切观察内需见底。然而美国经济大概率在明年会有一个大幅度的下滑，由此带来的外需拖累，在明年中国内需企稳的背景下，会使得明年经济总体状况的判断相当艰难。应该珍惜目前国内债券做多的黄金窗口期，不能轻言谨慎。国内债券还有多个值得期待的利多，包括通缩压力增大、美债收益率大幅下行以及央行降息。卖出债券不仅仅有踏空风险，而且面临在明年极其复杂的经济环境中去追多的危险。

大宗商品市场简要

黑色市场：上周黑色整体下跌，其中远月合约跌幅较大，近月合约相比跌幅不大。这是G20之前空头报复性的一次杀跌，需要注意的是近月持仓相比往年非常大，存在着一定的避空风险。我们维持上周的看法，认为追空是非常危险的。目前螺纹处于季节性的弱势，但社会库存还在下降。周末钢材现货上涨300元触及涨停，之前下跌更多是情绪上和预期上的，现实的供需没有什么矛盾。热卷在交所的仓单在持续的下降，最近几天连续下行，说明没有人愿意交割，是一个强势的表现。另外贸易战缓解对下游的需求都是利好。目前偏多的是焦炭和螺纹。

期权市场简要

期权波动率维持低位，现货端因为周末中美贸易战缓和的利好消息，重点关注周一和周二，指数如果不是很强势的话，会在2500和2700之间震荡。从期权波动率的角度来看，波动率仍然会维持在低位区间，skew是一个很值得关注的点，因为最近一段时间经常会被offer到非常低的水平，如果一旦出现这样的状况，是一个可以介入的状态。