一、重要信息

1、周报市场点评：

上周市场仅四个交易日，大盘维持窄幅震荡走势，全周的涨幅大多数发生在周一，其中上证综指、深圳成指当日分别上涨 0.84%及 1.82%，周二周三两市均小幅整理，周四股指略有回升，其中上证综指创出3033 点的近期新高，收盘报收 3031 点，周涨幅 1.05%，深圳成指周上涨 0.98%，中小板指、创业板指分别上涨 0.99%及 1.08%；沪深 300 指数、上证 50 分别上涨 0.60%及 0.62%，总体来讲，上周市场呈现普涨走势，但上涨幅度有所减弱。

盘面来看，通信股上周依旧表现最为活跃，中兴通讯在周一涨停，网宿科技、超讯通信、东信和平等周涨幅均为不俗，5G 时代的到来不仅为相应上市公司带来业绩层面的提振和成长性的预期，还有重要的是从战略角度看，发展 5G 对我国抢占全球科技创新的制高点有着不同寻常的重大意义。近期中国华为公司在世界能源大会期间发布了基于 5G 和人工智能（AI）的系列能源行业创新解决方案，助力能源行业向智能化发展，再度带火了 5G 概念股，对计算机股尤其是人工智能、云计算等股票趋强产生了催化的作用。另外涨幅居前者还有电气设备、房地产、化工、钢铁及传媒股，非银金融也再度活跃，证券股表现尤其抢眼，随着股市的逐渐回暖，证券股再度成为领涨品种已经成为大概率事件，而上周国家新近出台的放开 QFII 以及RQFII 额度的消息更使得证券股成为市场的“香饽饽”。值得关注的是，尽管市场整体回升，仍有一些品种表现较弱，比如农林牧渔、食品饮料就继续呈现调整势头，贵州茅台、温氏股份、五粮液以及泸州老窖等均收出周中阴线，经过持续的大幅上涨之后，部分所谓的“核心资产”股票与大盘走势开始出现背离，其中同样蕴藏一定的风险。再看银行股，上周的表现基本为中规中矩，不过大多数的股票之走势较市场平均水平为弱。

周末最为重要的消息就是中美贸易谈判再现曙光，美方已决定对拟于 10 月 1 日实施的中国输美商品加征关税措施做出调整，中方支持相关企业也从即日起按照市场化原则和 WTO 规则，自美采购一定数量大豆、猪肉等农产品，国务院关税税则委员会将对上述采购予以加征关税排除。应该说中秋佳节之际，中美双方的良性互动，给两国人民都带来了一些好心情，离岸人民币大涨近 700 点，自进入 9 月以来，离岸人民币兑美元较低点已经反弹逾 1600 个基点。这些消息对资本市场也构成不小的利好，有助于大盘的上涨趋势继续健康演绎。当然，由于三千关口乃前期最为重要的成交密集区，多空双方本周还将围绕关口继续进行震荡试盘，不过逢低介入优质股票仍然是最好的选择。

2、观点集萃：

宏观：美国 8 月零售销售月率 0.4%，消费信心指数从 3年半的低位反弹至 92，消费拉动三季度经济继续维持历史最长增长周期；美国 8 月 PPI 环比增 0.1%，同比增 1.8%，CPI年率下滑至 1.7%，环比 0。低通胀、美债倒挂，贸易战、经济放缓，下周美联储预计降息 25 个基点，并在 2019 年第 4季度再次降息。周四欧洲央行将存款便利利率从-0.4%下调至-0.5%，为 2016 年 3 月以来首次下调，将开始实施利率分级制度，并开始新一轮 QE 操做。欧洲央行试图通过零利率刺激银行放贷，倒逼资金进入实体经济，来刺激经济增长，并避免通缩。但进一步的 QE 对欧元区经济的实质性影响，尚待观察。

策略：国内逆周期调节力度不断加大，政策利好持续提振市场信心，预计国庆前有望延续上涨行情。但是若市场短期上涨过快，市场情绪升温过快，也需要冷静提高风险意识。行业配置方面，一是精选核心资产，二是受益于市场反弹的板块，比如证券类，阶段性配置；三是国庆前的军工阶段性行情；四是继续“排雷”，排除伪成长，过度依赖融资的竞争力较弱的公司，“白马变脸股”公司。

债券：受中美贸易摩擦边际缓和、国内通胀数据和金融数据均略超市场预期以及央行货币宽松等影响，短期风险偏好有所改善，债市承压。但在外需放缓、经济结构调整中内生增长动力不足的背景下，实体经济仍面临压力，后期政策仍将着力于降低社会融资成本，货币政策宽松取向不改。因此债市短期受风险偏好改善有一定调整，但调整幅度有限，利率上行风险可控。

3、汽车行业月度销量点评：8 月销量环比正增长 行业景气度或开启回升

事件：乘联会发布 2019 年 8 月乘用车销量数据：8 月份广义乘用车零售销量同比减少 9.9%。

我们的分析与判断：8 月狭义乘用车零售 156.4 万台，同比-9.9%，环比+5.4%，是。今年 1-8 月狭义乘用车零售同比-8.9%。从车型看，6 月的轿车零售同比-14.9%，SUV 同比-1.8%，MPV 同比-21.6%；豪华品牌零售同比去年 8 月增速 12.4%，主流合资品牌同比下降 10.5%，自主品牌同比下降 14%。

(一) 国五清库透支效应明显，8 月环比增速历年最低

8 月狭义乘用车零售 156.4 万台，同比-9.9%，环比+5.4%，提升较弱。8 月渠道库存上升 0.9

万台，改变了去年 8 月渠道库存下降的特征。8 月零售环比增长 5.4%是历年最低值，进一步验证了我们对二季度国五清库期造成较强透支效应的判断。同时，高温天气也一定程度上对 8 月消费造成负面影响。批发零售比率较 7 月有所上升，行业库存已处于历史低点，去库存周期已经结束，同时补库存周期开始，符合我们的预期。我们预计国六库存的增加利好将于第四季度显现。在 6 月国五库存清理完成后，经销商对终端价格及时回收，对国六车型价格实行理性保护，总体上国六车型看渠道价格仍在可控范围内。目前整体折扣率已显著回升，预计下半年主机厂盈利水平将回归至前期正常水平。

(二) “金九银十”新车集中上市，行业景气度有望企稳回升

9 月 5 日，第二十二届成都国际车展拉开帷幕。三大自主品牌车企，吉利、长城、长安，均有新车推出。9 月车市的新品增量效果相对较强，产品供给侧对销量将发挥积极作用。各区域主要城市也开始布局各类大小车展，为金九银十造势，有利于通过刺激消费端，带动产销的进一步增长。传统销售旺季“金九银十”叠加众多车企新车集中上市利好，国五转国六的影响逐渐减弱，我们认为汽车行业在 9 月产销回升可能性较大，零售端有望接近持平，批发端有望回归正增长。

(三) 新能源销量受退补贴影响较大，市场将缓慢消化成本上浮

8 月新能源乘用车批发销量 7.1 万台，同比-15.5%，环比 7 月+6%。8 月纯电动乘用车批发增速同比增长 0%，环比增 17%；混插车型同比-46%，环比-17%。2019 年 1-8 月新能源乘用车批发 71.4万台，同比增速 41.7%。由于 6 月底补贴退坡同样带来了上半年的提前透支消费，新补贴政策实施后，各品牌终端售价皆有不同程度上升，进一步削弱了新能源车消费动力。我们预计产业链将缓慢消化成本上涨带来的负面影响，由于 2018H2 新能源汽车销量基数较高，2019H2 销量数据将面临一定压力。

投资建议：我们维持前期观点，行业补库存阶段将利好供应链头部企业，我们建议关注优质零部件标的华域汽车(600741.SH)、星宇股份(601799.SH)、福耀玻璃(600660.SH)。整车企业我们建议优先关注行业龙头:上汽集团(600104.SH)、广汽集团（601238.SH）。

风险提示：宏观经济下行导致汽车终端销量不及预期的风险。

二、外围市场

美股涨跌互现道指八连涨 目标价遭削减苹果收跌近2%

总结上周，道指累涨1.6%，标普和纳指一周涨幅1.0%和0.9%。接下来一周的市场焦点就是美联储会否跟随欧央行的宽松措施，宣布降息25个基点，CME利率观察工具显示，86.5%的交易员预期，再度降息板上钉钉。标普和纳指全日在平盘位置小幅震荡，最终收跌，道指小幅上扬实现八连涨。截至收盘，道指上涨37.07点，涨幅0.14%，报27219.52点，距离7月盘中历史高位27398.68点不到180点；标普500指数下跌2.18点或0.07，收在3007.39点；纳指下跌17.75点，跌幅0.22%，报8176.71点。

欧股主要股指悉数收涨 德国DAX指数涨近0.5%

欧洲时间周五，欧股主要股指悉数收涨。截止收盘，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数13日报收于7367.46点，比前一交易日上涨22.79点，涨幅为0.31%。德国法兰克福股市DAX指数13日上涨58.28点，涨幅为0.47%，报收于12468.53点。法国巴黎股市CAC40股指13日报收于5655.46点，较前一交易日上涨12.60点，涨幅为0.22%。

美油期货周五收跌0.44% 连续四个交易日下挫

美东时间周五，美油期货连续四个交易日下挫。截止收盘，WTI 10月原油期货收跌0.24美元，跌幅0.44%，报54.85美元/桶。布伦特11月原油期货收跌0.16美元，跌幅0.26%，报60.22美元/桶。IEA月报显示，经济合作暨发展组织(OECD)石油需求连续三个季度下降，为2014年以来首见。分析人士指出，国际油价走低，因OPEC+暂不考虑进一步减产，打压多头信心，同时国际能源署(IEA)强调了该组织在平衡油市方面面临的困难。

国际金价周五收跌0.5% 本周累跌1.1%

美东时间周五，国际金价走低。截至收盘，COMEX 12月黄金期货收跌0.5%，报1499.50美元/盎司，本周累跌1.1%。美国8月零售销售月率录得0.4%，前值为0.7%，市场预期为0.2%，分析人士指出，8月恐怖数据表现超预期给黄金多头带来致命一击，由于黄金已经进一步远离10日移动均线1513.46附近，金价后市可能进一步深跌。7月份的高点1453.09目前已转化为重要支撑位，料将给金价带来重要支撑。

美元指数13日下跌

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.06%，在汇市尾市收于98.2532。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1069美元，低于前一交易日的1.1073美元；1英镑兑换1.2479美元，高于前一交易日的1.2345美元；1澳元兑换0.6881美元，高于前一交易日的0.6866美元。1美元兑换108.13日元，低于前一交易日的108.15日元；1美元兑换0.9910瑞士法郎，高于前一交易日的0.9905瑞士法郎；1美元兑换1.3281加元，高于前一交易日的1.3211加元。