一、重要信息
1、市场日评:
综述:周一(9 月 16 日)上证指数跌 0.02%,报收 3030.75 点;深成指跌 0.02%,报收 9918.09 点;创业板指涨 0.22%,报收 1714.37 点。两市成交 5812.98 亿,较上日同期成交(5373.13 亿元)量能小幅放大。北向资金全天净流入 9.1 亿元,为连续 12 日净流入,其中,沪港通净流入 4.19 亿元。从盘面上看,涨幅靠前的行业:石化上涨 1.96%,电子上涨 1.3%,计算机上涨 1.15%;跌幅靠前的行业:非银下跌 1.34%,家电下跌 0.68%,银行下跌 0.55%,涨跌幅有限。主题方面,涨幅靠前的主题包括:网络安全主题上涨 3.27%,页岩气上涨 2.97%,金融科技上涨 2.63%;跌幅靠前的主题:稀土下跌 0.95%,大基建央企下跌 0.91%,金控平台下跌 0.89%,跌幅有限。科创板集体走强,个股仅睿创微纳、福光股份小幅下跌,其余个股均飘红,南微医疗涨超 4%,沃尔德、微芯生物等涨幅居前。
A 股市场行情走势原因分析:A 股震荡走低。早盘,油气产业链全线爆发,科技板块持续活跃,助推大盘震荡回升。午后,网络安全、工业大麻等板块相继走强,但是金融板块持续走弱,证券板块一度跌超 2%,银行、保险等权重悉数下跌,两市最终震荡收跌。板块轮动加速,个股涨跌互相。行业板块方面,受国际油价大涨,石油产业链全面爆发,采掘服务、页岩气、天然气等板块全线走强,通源石油等多股涨停;科技板块表现强势,5G、半导体等盘中纷纷拉升,网络安全板块午盘前掀起涨停潮,北信源、任子行等多股封板;工业大麻午后走强,露笑科技、信邦制药、尔康制药涨停;黄金股盘中拉升,园城黄金一度冲击涨停。金融板块持续走弱,证券、银行、保险纷纷大跌;航空等板块跌幅居前,南方航空、吉祥航空跌超 2%。个股方面,半导体个股光力科技涨停四连板;大金融普邦股份涨停二连板。短期的 A 股市场可能呈震荡上行态势。应持续关注市场相关政策出台的力度,基本面、资金面的变化。
2、观点集萃:
宏观:经济呈现回落态势,受到外围因素影响,制造业较为疲软,工业生产继续下滑,同时制造业投资快速回落。社会消费稍显稳定,但汽车消费仍然不振。投资持续回落,房地产今年持续下滑,基建本月表现积极但持续度可能较弱。政策上继续强调六稳,“稳增长”是首位,财政政策可能更加积极,货币政策会更为放松,预计 4 季度和明年 1 季度仍然会迎来降准,而且 LPR 会随之下滑。
石油:整体来看,我们认为受各方因素影响油价上涨空间有限,且随着沙特原油逐步恢复正常生产,油价或将回归到需求端主导,但需要特别关注沙特遭袭事件进一步引发的地缘政治风险。
电子:消费电子整体下滑尚未结束,5G 将拉动明后两年产业回暖,短期建议积极关注具有亮点的华为生态及产业链。
电力:2019 年 8 月我国发电 6682 亿千瓦时,同比增长1.7%,增速比上月加快 1.1 个百分点。电厂高库存叠加供需边际宽松会继续压制煤价,煤价下降对火电的盈利改善作用较大。在经济增速承压时,火电往往表现出更好的超额收益,相对配置价值提升。我们建议关注全国性火电龙头华能;区域性火电优质标的。
3、地产行业:新开工延续回落,投资销售呈现韧性
单月投资呈现韧性,中期趋势向下。2019 年 1-8 月全国房地产投资同比增长 10.5%,增速较 1-7 月回落 0.1 个百分点;其中 8 月单月投资同比增长 10.5%,较 7 月上升 2 个百分点。分区域来看,1-8 月西部、中部、东部、东北部地区投资增速 16%、9.8%、8.8%、9.7%,分别较 1-7 月扩大 0.9 个、0.3个和下降 0.4 个、1.3 个百分点。我们认为单月投资增速反弹主要因:1)2018 年同期基数相对较低;2)交房压力下施工强度略有提升。往后看,随着融资端收紧逐步传导至拿地及开工端,地产投资增速仍将延续下行趋势。
推盘放量致销售增速持续好于预期。1-8 月全国商品房销售面积同比下降 0.6%,销售额同比增长6.7%,较 1-7 月分别上升 0.7 个和 0.5 个百分点。8 月单月销售面积同比增长 4.7%,连续两月正增长;销售额同比增长 10%,增速较 7 月上升 0.3 个百分点。分区域来看,1-8 月西部、中部、东部、东北部地区销售面积增速分别较 1-7 月上升 1 个、0.6 个、0.6 个、1.2 个百分点,表现普遍向好。我们认为销售持续好于预期主要:1)房企加快推盘节奏提前布局金九银十;2)各城市楼市周期步调不一,部分区域楼市依旧较好。展望后市,考虑房企后续货量充足、积极推盘抢收需求以及 2018H2 较低基数,预计楼市降温过程中销售增速仍将呈现反复、韧性。
新开工增速如期回落,后续仍将承压。1-8 月新开工同比增长 8.9%,较 1-7 月下降 0.6 个百分点;其中 8 月单月同比增长 4.9%,较 7 月下降 1.7 个百分点。我们认为后续新开工仍将承压:1)2018H2以来房企拿地持续收缩,2019 年 1-8 月土地购置面积增速较 2018 年下降 39.8 个百分点至-25.6%,拿地强度下降制约可供开工土储;2)楼市降温趋势不改叠加资金面收紧,将逐步影响房企开工积极性;3)2018 年下半年基数逐步攀升。
土地市场趋于平稳,单月竣工增速年内首次转正。1-8 月全国土地购置面积同比下降 25.6%,土地成交价款同比下降 22%,降幅较 1-7 月收窄 3.8 个和 5.6 个百分点。随着资金面收紧,加快销售回笼、放缓拿地成为多数房企应对之策,预计后续房企拿地将更加审慎。1-8 月商品房竣工面积同比下降 10%,降幅较 1-7 月收窄 1.3 个百分点;8 月单月竣工面积同比增长 2.8%,年内首次回正。考虑 2017、2018年竣工已连续两年负增长,且 2015-2018 年期房销售明显回升,交房刚性下预计后续竣工降幅或将持续收窄。资金面收紧情形下,不排除个别房企因资金压力放缓施工步伐,进而影响竣工增速回升节奏。
到位资金增速收窄,按揭利率逐步回升。1-8 月房企整体到位资金 11.4 万亿,同比增长 6.6%,增速较 1-7 月下降 0.4 个百分点;其中定金及预收款增速环比降 1.3 个百分点至 8.3%,个人按揭贷款增速环比升 0.5 个百分点至 11.8%,国内贷款增速提升 0.3 个百分点至 9.8%。从银保监 23 号文严控资金违规流入楼市,到房地产信托受控、境外发债仅限借新还旧、银行专项检查等,行业融资端持续收紧,8 月全国首套房贷利率回升至 5.47%,预计后续行业融资端仍将延续从紧趋势。
投资建议:市场利率下行、行业资金环境整体收紧背景下,主流房企低估值、高股息率、业绩增长确定优势逐步显现,仍具备配置价值。个股主要关注:1)资金状况佳、业绩确定性强、融资占优的低估值龙头及高股息率个股,如万科、保利、金地、招商等;2)布局核心城市群及周边、销售及业绩维持高增的二线龙头如中南、阳光城等。
风险提示:1)当前楼市整体有所降温,而三四线受制于供应充足、需求萎缩,加上此前未有明显调整,预计后续量价均将面临较大压力,未来或存在三四线楼市超预期调整导致销售承压,进而带来房企大规模减值及中小房企资金链断裂风险;2)受楼市火爆影响 2016 年起地价持续上升,而后续各城市限价政策陆续出台,板块未来面临毛利率下滑风险;3)近期行业资金面持续收紧,而多地亦相继政策微调以降低市场热度,后续楼市回归平稳过程中若超预期降温,部分偿债压力较大房企或面临资金链风险。
二、外围市场
市场担忧油价飙升打压经济增长前景 美股指集体收跌道指无缘9连涨
美东时间周一,道琼斯工业平均指数收跌142.70点,跌幅0.52%,报27076.82点,无缘9连涨。纳斯达克综合指数收跌23.17点,跌幅0.28%,报8153.54点。标普500指数收跌9.43点,跌幅0.31%,报2997.96点。
欧股主要股指多数收跌 法国CAC40指数跌近1%
欧洲时间周一,欧股主要股指多数收跌,法国CAC40指数跌近1%。截止收盘,英国富时100指数16日收盘下跌46.05点,跌幅0.63%,报7321.41点。巴黎股市CAC40股指16日报收于5602.23点,较前一交易日下跌53.23点,跌幅为0.94%。德国法兰克福股市DAX指数16日下跌88.22点,跌幅0.71%,报收于12380.31点。
沙特石油设施遭袭击 国际油价大涨超14%
美东时间周一,截止收盘,WTI 10月原油期货收涨8.05美元,涨幅14.68%,报62.90美元/桶。布伦特11月原油期货收涨8.80美元,涨幅14.61%,报69.02美元/桶。
地区局势及经济担忧情绪支撑金价 COMEX黄金涨0.8%
美东时间周一,金价震荡交投于1500美元上方,中东地缘局势紧张、全球经济增长放缓的忧虑支撑金价。另外,投资者等待从本周主要央行会议中获得有关货币宽松的线索。截至收盘,纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价16日比前一交易日上涨12美元,收于每盎司1511.5美元,涨幅为0.8%。
美元指数周一涨0.43% 报98.6328
周一纽约尾盘,美元指数涨0.43%报98.6328;欧元兑美元跌0.64%报1.1004;英镑兑美元跌0.58%报1.2428;澳元兑美元跌0.22%报0.6866;美元兑日元涨0.03%报108.145;离岸人民币兑美元跌152个基点报7.0622。