一、重要信息
1、市场日评:
综述:上周市场小幅反弹,重要指数中以创业板涨幅最大,全周上涨 1.96%,上证综指上涨 1.37%,而上证 50 上涨 1.11%,涨幅相对较小。成交方面明显缩量,全周成交 2.74 万亿元,环比减少 5345 亿元,其中北上资金全周大幅净流入 152.45 亿元,环比增加 72.98 亿元。行业方面,除通信和电子行业下跌外,其他行业均实现不同程度的上涨,其中以休闲服务涨幅最大,全周上涨 10.95%,轻工制造、商业贸易、食品饮料、传媒、家用电器、交通运输行业紧随其后,涨幅均超过 3.00%。
数据方面:周末统计局公布 PMI 数据,5 月制造业 PMI 较上月回落 0.2 个百分点至 50.6%,仍处于扩张区间。分项来看,生产指数回落 0.5 个百分点至 53.2%,生产回升势头有所放缓;与此同时,新订单指数环比上升 0.7 个百分点至 50.9%,需求端在国内复工复产持续推动下也有所改善。不过海外需求继续萎缩,5 月新出口订单 35.3%,连续两月处于历史较低水平,疫情对全球需求的冲击仍在持续。库存方面,原材料和产成品库存指数均回落至 47.3%,生产端持续扩张下,库存的下降显示需求依然尚可,内需有效对冲了外需的不足。
政策方面:两会闭幕后李克强总理答记者问中,表示“不管是财政、金融、社保,都有政策储备,可以及时出台新的政策,而且不会犹豫”,意味着目前还留有政策空间,将根据未来经济的实际运行情况相机推出。资本市场方面,29 日上交所对于两会期间提出的 T+0 交易制度作出回应,表示将研究引入单次 T+0 交易,这是继 1995年因市场不成熟取消 T+0 交易制度后再度被正式提出,目前尚处于研究阶段,考虑到今年资本市场的重点将是创业板注册制,预计单次 T+0 交易的正式试点尚待时日,未来正式推出后有助于提高市场活跃度,对短线的投机操作也将产生重大影响。
策略方面:上周进入两会阶段,市场疲弱震荡,成交明显缩量,北上资金的持续流入在一定程度上巩固了市场的信心。外围方面,特朗普 29 日表示“将采取行动,取消香港作为中国一个单独的海关和旅游地区所享有的优惠待遇”,从富时 A50 及人民币汇率等市场表现来看,美方这一回应弱于此前市场预期,短期外围利空消息部分暂时落地,有助于市场风险偏好的回升,不过中美间再度角力背景下,未改变市场对外围环境尚不明朗的预期。而国内方面,货币政策提及“放水养鱼”,意味着流动性将维持宽松,与此同时外资的阶段性流入,A股仍存在结构性机会,考虑到进入中报预告披露期,可重点关注业绩明显改善板块的投资机会。行业配置方面,基于当前“保就业”主基调,可关注“两新一重”领域的投资机会;对于大科技、新能源汽车中长期逻辑未受影响的板块,投资者应在注重择时的同时优选龙头。此外,推荐军工板块,其兼具弱周期等特征,且主题性特点突出,板块的配置价值有所提升。
风险提示:国内经济下行加大,疫情发展超预期,中美摩擦升级。
2、建材:玻璃 V 型走势更极致,水泥淡季不淡或再现
玻璃:供给收缩超预期,V 型反转开启。本周沙河地区因环保又有 2条生产线关停,产能收缩继续超预期,目前行业产能净减少约 3600万重箱,占当前在产产能约 4%,行业库存保持快速去化;我们认为,考虑到复产成本及部分生产线窑龄到期,下半年产能有望保持动态平衡,全年来看产能有望保持收缩态势;从需求端来看,4 月份玻璃表观需求同比下滑 5.5%,环比降幅收窄 21 个 pct,由于库存快速下滑,预计 5 月份表观需求增速将强势转正,需求继续恢复。全年来看,2020 年仍有望进入竣工周期,从部分地产企业公布的 2020 年竣工计划来看,仍保持稳定增长,地产新开工仍有望加速向竣工端传导提振行业需求,需求会迟到但不会缺席,下半年需求或集中释放,全年价格或复制去年 V 型反转。而由于今年成本更低,目前纯碱价格已跌至 1300 元/吨以下,较去年同期下滑 500 元/吨以上(纯碱价格每下跌 100 元/吨,玻璃箱成本节约 1 元/重箱);同时石油焦及煤炭等价格也持续下滑,原燃料价格下行使的企业成本更低,因此价格反弹盈利弹性更大。我们认为,当前行业处于底部反转向上趋势刚刚开始,接下来为基本面确定性回升阶段,龙头企业反弹力度十足。
水泥:错峰生产有序推进,淡季不淡或再现。随着雨水天气增多,华东、华南部分区域出货受到一定影响,但企业库存仍处低位,出货率仍高于去年同期,进入 6-8 月份需求小淡季,河南、广西、江西等地已经陆续出台错峰生产方案,我们认为,当前库存仍处于低位,行业错峰生产常态化,供需格局稳定,尤其 Q1 压制需求在后三季度陆续释放,预计 6-8 月份价格调整幅度十分有限,淡季不淡或重现。而整体来看,基建催化将贯穿全年,以基建为主的区域需求有望超预期,西北及华北区域价格弹性十足;其次华东、华南地区仍保持稳定,供需紧平衡下维持高景气度,尤其地产快速恢复,新开工及施工仍将保持稳定增长,稳经济背景下,地产投资或再超预期带来新的惊喜。水泥仍将是内需里最确定的板块,当前主要水泥企业估值在 6-8 倍,估值仍处低估区间,随着国内流动性宽松,板块整体估值或抬升,板块行情有望贯穿全年。中长期来看,在环保趋严的背景下,矿山的稀缺性使得水泥在资源化,行业集中度提升,市场波动性将减弱,而过去 2-3 年以及未来 2-3 年,水泥企业资产负债表大幅修复及盈利稳定性提升将成为此轮水泥估值修复的催化剂。同时,政府工作报告再次提出 2020 年老旧小区改造项目 3.9 万个,涉及居民近 700 万户,比 2019 年增加一倍,“旧改”扩容带来的增量,而防水材料、管材、涂料等领域均属于第一类基础类改造,为确定性最高领域,因此拥有规模、渠道等优势的品牌建材龙头将充分受益。
玻纤:龙头迎中长期布局良机。我们认为,国内下游需求逐步复苏,尤其以风电纱为主,供需格局稳中向好,短期国外疫情仍处于爆发期,出口仍受到一定影响,部分国家欲积极推动复工复产,国外拐点也有望渐行渐近。拉长周期来看,当前仍处于周期底部,我们测算,当前价格下中小企业已经不赚钱,且接近亏现金流,若当前价格持续较长时间,且疫情影响全球供需格局,不排除部分小企业会被淘汰出局,行业集中度继续提升。而 19-20 年新增产能大幅减少,待疫情影响减弱需求旺季到来,2020 年仍将是行业新周期的拐点,对于中长线投资者来说,当前低估值龙头配置价值明显,行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势,反弹力度将大于行业平均。玻纤行业我们首推行业龙头中国巨石:1)公司核心工艺升级引领行业差异化发展,产能稳步扩张;2)电子纱产能扩张优化产品结构;3)规模及成本优势铸就高护城河;4)国际化进程稳步推进,抗风险能力提升,行业触底回升,估值中枢有望迎来修复。其次关注玻纤制品小龙头长海股份,1)公司池窑技改完成后,生产效率进一步提升,2)打通玻纤纱-制品-精细化工产业链一体化,自我调节能力强;3)未来不排除继续扩张产能(已公告扩建 10 万吨树脂产能),打开新的成长空间,向上弹性十足。
投资建议:标配核心资产海螺水泥、华新水泥;首选基建链条的冀东水泥、祁连山;弹性品种塔牌集团、上峰水泥、万年青;其次是消费建材首选东方雨虹、科顺股份、永高股份、伟星新材等,关注玻纤底部机会中国巨石、长海股份以及玻璃龙头旗滨集团。
风险提示:地产投资大幅下滑,错峰生产不及预期, 成本大幅上涨。
二、外围市场
美股收盘:道指微跌0.07% 热门中概股普涨
美东时间周五,美股收盘涨跌不一,截止收盘,道指跌17.53点,跌幅0.07%,报25383.11点;纳指涨120.88点,涨幅1.29%,报9489.87点;标普500指数涨14.58点,涨幅0.48%,报3044.31点。
欧洲主要股指悉数收跌 英股跌超2%
欧洲时间周五,欧洲主要股指悉数收跌,英股跌超2%。截止收盘,英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数29日报收于6076.60点,比前一交易日下跌142.19点,跌幅为2.29%;德国法兰克福股市DAX指数报收于11586.85点,比前一交易日下跌194.28点,跌幅为1.65%;法国巴黎股市CAC40指数报收于4695.44点,比前一交易日下跌75.95点,跌幅为1.59%。
国际油价收涨 美油期货价格收盘涨超5%
美东时间周五,国际油价收涨,截止收盘,美油期货价格上涨1.78美元,涨幅5.28%,收于每桶35.49美元。布伦特7月原油期货到期交割日收涨0.04美元,涨幅0.11%,报35.33美元/桶。
国际金价收涨 收复1750美元大关口
美东时间周五,国际金价收涨,收复1750美元大关口。截止收盘,纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价29日比前一交易日上涨23.4美元,收于每盎司1751.7美元,涨幅为1.35%。
美元指数29日下跌
衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.06%,在汇市尾市收于98.3271。截至纽约汇市尾市,1欧元兑换1.1102美元,高于前一交易日的1.1089美元;1英镑兑换1.2327美元,低于前一交易日的1.2340美元;1澳元兑换0.6664美元,高于前一交易日的0.6658美元。1美元兑换107.79日元,高于前一交易日的107.64日元;1美元兑换0.9617瑞士法郎,低于前一交易日的0.9634瑞士法郎;1美元兑换1.3777加元,高于前一交易日的1.3760加元。