一、重要信息

1、市场日评：市场延续窄幅震荡，量能不足背景下高估值个股承压

◎ 综述：截止收盘，上证指数跌 0.58%，中小板指跌 1.17%，创业板指跌 0.90%；行业板块方面，采掘、钢铁、纺织服装涨幅居前，电气设备、有色金属、农林牧渔跌幅居前；主题概念方面，连板指数、白酒指数、打板指数涨幅居前；沪市390 家上涨，1056 家下跌；深市 626 家上涨，1601 家下跌；两市共计涨停 39 家，跌停 9 家；全部 A 股 PE中位数为44.56 倍，位于历史后 49.76%分位，中小板、创业板 PE中位数为 40.87、61.63 倍，位于历史后 50.48%、63.20%的分位，上证 50、沪深 300PE中位数分别为 19.57、28.57 倍，位于历史后 70.20%、77.48%的分位。

◎ 资金面：两市共计成交金额 9422 亿，低于前 20 日成交均额 9590.47 亿。市场整体资金流向来看，上个交易日沪深两市共计净流出 683.03 亿，其中沪深 300 净流出 203.74 亿、创业板指净流出 49.94 亿。共有 756 家公司获得净流入、3114家公司资金为净流出。行业资金流向：上个交易日资金流入申万一级行业前三名为钢铁、采掘、纺织服装，排名居后三名的行业为医药生物、非银金融、电子。北上资金方面，沪股通净流入 9.17 亿，深股通净流出 19.21 亿，共计净流出 10.04 亿。截止 9 月 2 日，融资余额为 14363.1 亿，较上一交易日增加 79.92 亿。

◎策略：市场延续窄幅震荡，量能不足背景下高估值个股承压。昨日股指早盘小幅低开后震荡回升，后续市场量能缺乏支撑延续震荡走势，短期量能不足预示着指数依然处于震荡走势，中期市场将延续回升格局。展望后市，公募资金和外资是影响市场微观资金面的主要力量，龙头股会享受确定性溢价，业绩将成为主导 9 月行情的重要因素，建议投资者关注行业龙头。同时，我们认为低估值板块仍有关注价值，低估值个股在 8 月已被市场注意，后续仍有空间。在注册制背景下，股票供给迅速增加，自下而上做优质企业的选择是未来投资的必然路径。中短期配置上，建议平衡仓位中高、低估值个股的配置比例，增加顺周期板块配置比例，关注汽车、新能源汽车、优质周期企业、核心科技企业的配置。

2、食品饮料行业年中报综述：白酒板块 Q2 环比改善，食品板块加速明显

◎ 白酒：Q2 已现改善趋势，高端酒板块表现好于行业。据 Wind（下同），20H1 申万白酒板块收入/归母净利润分别同增 2.28%/8.04%，Q2 分别同比增长 3.91%/6.12%，收入增速环比 Q1 加速。白酒板块 20H1 销售收现同增-5.29%，预收款同比增长-7.82%，应收款同比增长-21.64%，经营性净现金流同比增长-63.81%，疫情影响下回款仍较弱。白酒板块表现分化：（1）高端酒：茅台、五粮液增长相对稳定，泸州老窖受系列酒影响拖累增速。20Q2 茅台、五粮液、老窖收入同比增长8.79%/10.13%/6.20%；归母净利润同比增长 8.92%/10.16%/22.51%。（2）次高端：受疫情影响次高端白酒龙头增长放缓或负增长。20Q2 汾酒、洋河、水井收入同比增长 18.44%/-18.57%/-90.08%；归母净利润同比增长 16.11%/-18.10%/-172.59%。（3）区域龙头：20Q2 顺鑫、古井、今世缘、口子窖收入同比增长 9.45%/-3.51%/3.76%/-25.07%；归母净利润同比增长-10.91%/-16.51%/1.91%/-30.53%。

◎ 大众品：食品必选属性强，20Q2 复工叠加补库存、收入业绩加速增长。（1）调味品：餐饮和流通渠道逐渐恢复，龙头企业快速增长。20Q2 海天、中炬、榨菜和恒顺收入同比增长 22.29%/20.67%/27.80%/15.12%；归母净利润同增 28.83%/40.79%/49.62%/3.58%。（2）餐饮供应链：疫情期间居家需求旺盛，叠加 20Q2 餐饮逐渐恢复和渠道补库存需求，20Q2 三全、安井、天味收入同增 33.48%/27.02%/80.73%；归母净利润同增 300.88%/71.61%/321.55%，颐海 20H1 收入/归母净利润同增33.83%/47.55%。（3）休闲食品：居家消费需求旺盛，20Q2 洽洽、盐津、有友、三只松鼠收入同比增长 21.13%/61.47%/39.86%/11.92%；归母净利润同比增长 37.38%/93.14%/82.01%/-101.10%。（4）乳制品：伊利 20Q2 产品结构优化和广告投放成效显著，收入/归母净利润同比增长 22.49%%/72.28%。（5）肉制品：龙头肉制品吨利润再创新高，改革初显成效，双汇肉制品业务 20Q2 收入/营业利润同比增长21.83%/62.55%，20Q2 肉制品均价/销量同比增长 16.75%/4.35%。（6）啤酒：20Q2 啤酒行业收入和净利润明显回暖，20Q2 青啤/重啤收入同比增长 9.15%/19.66%，归母净利润同比增长 60.12%/38.47%。

个股推荐：白酒推荐茅台、五粮液、老窖、顺鑫、汾酒、古井、今世缘、洋河、口子窖。调味品推荐海天、中炬、榨菜、恒顺、千禾。餐饮供应链推荐安井、颐海、三全、天味。休闲食品推荐洽洽、绝味、桃李、有友。综合食品推荐安琪酵母。乳制品推荐伊利。肉制品推荐双汇。啤酒推荐华润、青啤、重啤。

风险提示：宏观经济不及预期；疫情反复风险；食品安全问题。

二、外围市场

美股跳水：道指下挫超800点 苹果跌逾8%

美东时间周四，美股集体跳水，道指下挫超800点，纳指跌近5%。个股方面，苹果跌超8%，特斯拉跌超9%。截止收盘，道指跌807.77点，跌幅2.78%，报28292.73点；纳指跌598.34点，跌幅4.96%，报11458.10点；标普500指数跌125.78点，跌幅3.51%，报3455.06点。

欧洲主要股指普跌 英国富时100指数跌超1.5%

欧洲时间周四，欧洲主要股指普跌，截止收盘，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数3日报收于5850.86点，比前一交易日下跌90.09点，跌幅为1.52%。德国法兰克福股市DAX30指数报收于13057.77点，比前一交易日下跌185.66点，跌幅为1.40%。法国巴黎股市CAC40指数报收于5009.52点，比前一交易日下跌22.22点，跌幅为0.44%。

国际油价小幅收跌 布油期货跌近1%

美东时间周四，国际油价小幅收跌，布油期货跌近1%。截止收盘，纽约10月原油期货收跌0.14美元，跌幅0.34%，报41.37美元/桶。布伦特11月原油期货收跌0.36美元，跌幅0.81%，报44.07美元/桶。

国际黄金微跌 失守1940美元/盎司关口

美东时间周四，国际黄金期价微跌，失守1940美元/盎司关口。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价3日比前一交易日下跌6.9美元，收于每盎司1937.8美元，跌幅为0.35%。

美元指数3日下跌

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.12%，在汇市尾市收于92.7378。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1855美元，高于前一交易日的1.1823美元；1英镑兑换1.3271美元，低于前一交易日的1.3320美元；1澳元兑换0.7274美元，低于前一交易日的0.7317美元。1美元兑换106.05日元，低于前一交易日的106.29日元；1美元兑换0.9089瑞士法郎，低于前一交易日的0.9127瑞士法郎；1美元兑换1.3129加元，高于前一交易日的1.3069加元。