一、重大信息

1、市场日评：

综述：周二（9 月 10 日），截至收盘，上证指数跌 0.12%，报收 3021.2 点；深成指跌 0.37%，报收9964.93 点；创业板指跌 0.46%，报收 1725.31 点。两市成交额 6962.99 亿元。较上日同期成交（7160.46 亿元）量能略有缩量。北向资金连续 9 日净流入，全天大幅净流入 23.78 亿元，其中，沪港通净流入 20.41 亿元。从盘面上看，涨幅靠前的行业：农林牧渔上涨 1.39%，医药上涨 1.25%，轻工上涨 1.12%；跌幅靠前的行业：电子下跌 1.43%，军工下跌 1.13%，计算机下跌 1.05%。主题方面，涨幅靠前的主题包括：大豆主题上涨 5.19%，工业大麻上涨 3.77%，生物育种上涨 3.23%；跌幅靠前的主题：自主可控下跌 2.84%，智能音箱下跌 2.64%，操作系统国产化下跌 2.36%。

A 股市场行情走势原因分析：A 股三大股指震荡整理，上证指数收跌，止步“六连阳”。科创板表现较好，仅四只个股绿盘。板块轮动加速，个股涨跌互相。行业板块方面：医药板块走势强劲，龙津药业、方盛制药涨停；农业股表现不俗，登海种业拉升封板；互联网金融持续走强，银之杰封板；券商板块盘中异动拉升，长城证券收涨近 8%，中信建投等跟随。金属钴概念交投活跃，寒锐钴业一度涨停；中韩自贸区板块异动明显，青岛双星封板，青岛金王、新华锦、青岛港集体异动。5G、半导体等科技板块集体调整，中国软件一度跌停。个股方面，康旗股份加速四板；*ST 信威上演地天板，封单超 20 万手，换手率近 16%。短期的 A 股市场可能呈震荡上行态势。应持续关注市场相关政策出台的力度，基本面、资金面的变化。

2、观点集萃：

宏观：猪肉价格拉动 CPI 上行，而油价仍然平稳，猪肉共振消失，通胀无需忧虑。4 季度通胀水平可能较高，达到2.9%的水平。如果油价稍有上行，12 月份 CPI 突破 3%。2020春节后，通胀会大幅走低。短时上行的通胀同样会压制货币政策，货币政策可能 1 季度更宽松。工业品价格走低是源于去年同期原油价格快速上行的影响，下半年工业品价格会逐步回落。工业品价格走低与 2015 年不同，市场供需微妙平衡，原材料上行就会打破 PPI 价格走势。PPI 下滑定义通缩并不正确，只能说明主要重工业有所回落。PPI 增速可能在 2020年 3 季度转正，2019 年预计在-0.3%左右。

汽车：我们维持前期观点，行业补库存阶段将利好供应链头部企业，我们建议关注优质零部件标的华域汽车(600741.SH)、星宇股份(601799.SH)、福耀玻璃(600660.SH)。整 车 企 业 我 们 建 议 优 先 关 注 行 业 龙 头 : 上 汽 集 团(600104.SH)、广汽集团（601238.SH）。

天能重工：公司是国内风机塔架生产的龙头企业，且稳步推进产业链拓展和战略转型。目前国内风电景气度回升，钢材价格走弱，在手订单充沛，风塔业绩有望持续突破，叠加运营资产初具规模，公司未来业绩保障性强。我们预计公司 2019-2021 年营业收入为 25.14 亿元、32.57 亿元、35.97亿元，EPS 为 1.15 元、1.70 元、1.92 元，对应当前股价 PE为 14.5 倍、9.8 倍、8.7 倍，首次覆盖给予公司“推荐”评级。

3、汽车：行业补库存阶段将利好供应链头部企业

事件：乘联会发布 2019 年 8 月乘用车销量数据：8 月份广义乘用车零售销量同比减少 9.9%。

我们的分析与判断：8 月狭义乘用车零售 156.4 万台，同比-9.9%，环比+5.4%，是。今年 1-8 月狭义乘用车零售同比-8.9%。从车型看，6 月的轿车零售同比-14.9%，SUV 同比-1.8%，MPV 同比-21.6%； 豪华品牌零售同比去年 8 月增速 12.4%，主流合资品牌同比下降 10.5%，自主品牌同比下降 14%。

 (一) 国五清库透支效应明显，8 月环比增速历年最低

8 月狭义乘用车零售 156.4 万台，同比-9.9%，环比+5.4%，提升较弱。8 月渠道库存上升 0.9万台，改变了去年 8 月渠道库存下降的特征。8 月零售环比增长 5.4%是历年最低值，进一步验证了我们对二季度国五清库期造成较强透支效应的判断。同时，高温天气也一定程度上对 8 月消费造成负面影响。批发零售比率较 7 月有所上升，行业库存已处于历史低点，去库存周期已经结束，同时补库存周期开始，符合我们的预期。我们预计国六库存的增加利好将于第四季度显现。在 6 月国五库存清理完成后，经销商对终端价格及时回收，对国六车型价格实行理性保护，总体上国六车型看渠道价格仍在可控范围内。目前整体折扣率已显著回升，预计下半年主机厂盈利水平将回归至前期正常水平。

 (二) “金九银十”新车集中上市，行业景气度有望企稳回升

9 月 5 日，第二十二届成都国际车展拉开帷幕。三大自主品牌车企，吉利、长城、长安，均有新车推出。9 月车市的新品增量效果相对较强，产品供给侧对销量将发挥积极作用。各区域主要城市也开始布局各类大小车展，为金九银十造势，有利于通过刺激消费端，带动产销的进一步增长。传统销售旺季“金九银十”叠加众多车企新车集中上市利好，国五转国六的影响逐渐减弱，我们认为汽车行业在 9 月产销回升可能性较大，零售端有望接近持平，批发端有望回归正增长。

 (三) 新能源销量受退补贴影响较大，市场将缓慢消化成本上浮

8 月新能源乘用车批发销量 7.1 万台，同比-15.5%，环比 7 月+6%。8 月纯电动乘用车批发增速同比增长 0%，环比增 17%；混插车型同比-46%，环比-17%。2019 年 1-8 月新能源乘用车批发 71.4万台，同比增速 41.7%。由于 6 月底补贴退坡同样带来了上半年的提前透支消费，新补贴政策实施后，各品牌终端售价皆有不同程度上升，进一步削弱了新能源车消费动力。我们预计产业链将缓慢消化成本上涨带来的负面影响，由于 2018H2 新能源汽车销量基数较高，2019H2 销量数据将面临一定压力。

投资建议：我们维持前期观点，行业补库存阶段将利好供应链头部企业，我们建议关注优质零部件标的华域汽车(600741.SH)、星宇股份(601799.SH)、福耀玻璃(600660.SH)。整车企业我们建议优先关注行业龙头:上汽集团(600104.SH)、广汽集团（601238.SH）。

风险提示：宏观经济下行导致汽车终端销量不及预期的风险。

二、外围市场

道指收涨0.28%实现“五连涨” 苹果涨逾1%

美东时间周二，美国三大股指小幅低开后短暂下挫，随后开始震荡向上，道指尾盘翻红涨0.28%，已连续第5日收涨。截至收盘，道琼斯工业平均指数收涨73.92点，涨幅0.28%，报26909.43点；纳斯达克综合指数收跌3.28点，跌幅0.04%，报8084.16点；标普500指数收涨0.96点，涨幅0.03%，报2979.39点。

欧股主要股指普涨 英国富时100指数涨0.44%

欧洲时间周二，欧股主要股指普涨，英国富时100指数涨0.44%。截止收盘，伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数10日报收于7267.95点，比前一交易日上涨32.14点，涨幅为0.44%。法国巴黎股市CAC40指数报收于5593.21点，比前一交易日上涨4.26点，涨幅为0.08%。德国法兰克福股市DAX指数报收于12268.71点，比前一交易日上涨42.61点，涨幅为0.35%。

美或解除对伊石油制裁 美油跌近0.8%

美东时间周二，受沙特暗示新能源部长就任后OPEC将继续减产等消息刺激，国际油价连续第四个交易日上扬。截止收盘，WTI 10月原油期货收跌0.45美元，跌幅0.78%，报57.40美元/桶。布伦特11月原油期货收跌0.21美元，跌幅0.34%，报62.38美元/桶。

国际金价跌近0.8%失守千五关口 创一个月来新低

美东时间周二，国际金价延续调整态势，COMEX 12月黄金期货跌近0.8%，且是8月6日以来首次收于1500美元/盎司关口下方。截至收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价10日比前一交易日下跌11.9美元，收于每盎司1499.2美元，跌幅为0.79%。美元指数10日上涨，截至纽约汇市尾盘，衡量美元对六种主要货币的美元指数上涨0.05%至98.33。

美元指数10日小幅上涨

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.05%，在汇市尾市收于98.3332。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1046美元，低于前一交易日的1.1052美元；1英镑兑换1.2353美元，高于前一交易日的1.2345美元；1澳元兑换0.6860美元，低于前一交易日的0.6862美元。1美元兑换107.43日元，高于前一交易日的107.15日元；1美元兑换0.9909瑞士法郎，低于前一交易日的0.9917瑞士法郎；1美元兑换1.3150加元，低于前一交易日的1.3163加元。