1、市场日评：

综述：周三（12 月 4 日），上证指数收盘跌 0.23%报 2878.12 点，深证成指涨 0.31%报 9687.95 点；创业板指跌 0.1%报 1673.78 点。两市成交 3557 亿元，较上一交易日（3471 亿元）量能变化不大。北向资金全天净流入 39.57 亿元，连续 15 日净流入；其中深股通净流入 35.35 亿元。从盘面上看，涨幅靠前的行业包括：有色上涨 2.27%、家电上涨 1.51%、军工上涨 0.92%；跌幅靠前的行业包括：煤炭下跌 0.83%、建材下跌 0.8%、房地产下跌 0.67%，涨跌幅有限。主题方面，涨幅靠前的主题：稀土上涨 3.87%，黄金珠宝上涨 3.33%，稀土永磁上涨 2.49%；跌幅靠前的主题：鸡产业下跌 1.46%，西部水泥下跌 1.22%，猪产业下跌 1.03%。

A 股市场行情走势原因分析：A 股呈现沪弱深强格局，题材股回暖。个股涨跌互相。行业板块方面，黄金迎来久违强势，银泰黄金涨超 8%，荣华实业、山东黄金、恒邦股份均涨超 5%。胎压监测概念继续走强，万通智控连续四日涨停，威帝股份、*ST 索菱连续两日涨停。新能源汽车依旧活跃，天奇股份、珈伟新能、泉峰汽车涨停。白酒行业消费税税率未调整，白酒股全线飘红，金种子酒涨停，青青稞酒、老白干酒表现不俗。稀土永磁午后崛起，德宏股份涨停，金力永磁、五矿稀土涨超 5%。农业股集体回调，温氏股份、天康生物、民和股份等跌幅明显。此外，金融、钢铁、水泥、煤炭等板块亦表现疲软。个股方面，科创板 N 建龙首日上市即破发，收跌逾 2%；*ST 仁智股价现 15 天 11 涨停走势；携手阿里举行“5G+工业互联网”启动会，龙星化工连续 5 天 4 涨停；创力集团闪崩后连续三日跌停，公司称不存在未披露的重大事项。短期的 A 股市场可能呈震荡态势。应持续关注市场相关政策出台的力度，基本面、资金面的变化。

2、观点集萃：

策略：未来一个月配置思路：1、债券思维（防守反击）。买入估值低、股息率较高、有较好成长性的优质龙头公司。2、相关成长股龙头。调整较多时（按照历史经验，跌 20%-30%就该动手了，指望跌太多往往会错过），买入景气度较高或行业盈利能力强的优质资产。医药疫苗生物制品、创新药和CRO/CDMO 医药研发等子行业；5G 实质受益子行业，比如电路板；新能源汽车锂电池龙头公司；3、建议继续“排雷”，排除“伪白马股”。请参考《上市公司质量研究之一：“排雷”的先导预警指标》。

计算机：计算机行业投资应重点关注行业的景气度和未来发展空间，并在相关行业中发掘真正具有潜力的公司，通过“厚积薄发”获得高估值与高回报。长期来看，计算机行业投资机会主要集中在增长较为稳健的子行业龙头企业，如云基础设施、通用/专用型 SaaS 软件公司，长期市场空间广阔。短期投资机会可重点关注政策导向性较强的金融信息化、医疗 信 息 化 软 件 企 业 。 重点推荐 :1 ） 云 基 础 ： 深 信 服（300454.SZ）；2）专用/通用 SaaS：汇纳科技（300609.SZ），泛微网络（603039.SH）；3）金融 IT：恒生电子（600570.SH）。

零售：目前国内的百货公司发展环境与日本存在一定的差异性。综合考虑国内上市百货公司的经营策略，天虹股份（002419.SZ）在对外门店扩张、核心优势华南地区发展、对内门店升级改造、多业态组合覆盖全场景需求等层面都较为符合日本百货发展的模式，因此予以推荐。

3、生物医药：寻找风雨中的“世外桃源”

回顾 2019：截至 11 月底，医药指数上涨 31.54%，与沪深 300 相比跑赢 4.37 个 pp。医药制造业2019 年 1-9 月营业收入为 18184 亿元，同比增长 8.4%；实现利润总额 2390 亿元，同比增长 10.0%，收入增速有所回落，医保控费常态化打压原本抬头的行业增速。

行业观点：政策加剧行业分化，“世外桃源”风景独好：2019 年是医药行业“风雨交加”的一年，医改进入到深水区和攻坚期。带量采购在全国推开，耗材集采降价各省陆续落地，DGRs 付费方式改革积极试点，行业增速从神坛跌落凡间，从业者感受到前所未有的丝丝寒意。但与此同时，以 PD-1 为代表的国产创新药层出不穷，CRO/CMO 发展如火如荼，大型高端医疗设备配置加速，医疗消费升级呼之欲来，风雨中的“世外桃源”风景独好。

投资建议：维持“强于大市”评级。2018-2019 年以来，行业政策方向已经明晰，我们预计 2020年仍然处于行业政策密集推广的阶段，建议回避受政策压制领域，坚守政策免疫且符合行业发展趋势的高景气细分龙头，从分化中寻找散落的遗珠。主线一：创新产业链，随着技术实力的提升以及审批环境的改善，中国医药行业迎来自主创新的收获期，同时激活了 CRO、CMO 等相关外包产业链，重点推荐药石科技、凯莱英、安科生物、海辰药业、科伦药业；主线二：高端医学影像产业链，受益于大型设备配置证松绑，尤其是相关显影剂耗材将持续充分受益，重点推荐核医学龙头东诚药业和碘造影剂龙头司太立；主线三：医疗消费升级赛道，包括口腔医疗、眼科、医美、体检等医疗服务及相关设备耗材领域，重点推荐通策医疗、正海生物，建议关注美亚光电。

风险提示：1）政策风险：医药行业受政策影响较大，在当前医保资金偏紧的背景下，控费和降价等一系列政策对行业整体增速将构成一定程度的冲击，并且不排除出现负面政策力度大于预期的可能性，因而行业将以结构性机会为主；2）研发风险：医药研发投入大、风险高、周期长，对于创新性生物医药企业来说，研发中的产品决定了公司的核心价值。如果研发失败或进度低于预期，将会对公司长期价值带来一定的负面影响；3）环保风险：医药制造企业，尤其是原料药生产企业普遍污染性大，对废水、废气等污染物处理要求高。随着国家对环境保护的重视程度不断提高，若环保方面出现问题，则对企业生产经营有较大影响。

二、外围市场

美股终结三连跌 道指收涨逾140点

美股周三高开横盘整理，终结三连跌走势。美国大型科技股多数收涨，热门中概股收盘涨跌不一。美东时间12月4日16:00(北京时间12月5日05:00)，标普500指数收涨19.56点，涨幅0.63%，报3112.76点；道指收涨146.97点，涨幅0.53%，报27649.78点；纳指收涨46.03点，涨幅0.54%，报8566.67点。

欧股主要股指普涨 德、法股市均涨逾1%

欧洲时间周三，欧股主要股指普涨，伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数4日报收于7188.50点，比前一交易日上涨29.74点，涨幅为0.42%。巴黎股市CAC40指数4日报收于5799.68点，较前一交易日上涨72.46点，涨幅为1.27%。德国法兰克福股市DAX指数4日上涨151.28点，涨幅为1.16%，报收于13140.57点。

多个成员国支持延长减产叠加EIA库存降幅超预期 油价大涨逾4%

美东时间周三，截至收盘，WTI 1月原油期货收涨2.33美元，涨幅4.15%，报58.43美元/桶。布伦特2月原油期货收涨2.18美元，涨幅3.58%，报63.00美元/桶。

国际金价跌0.28% 收于每盎司1480美元关口之上

美东时间周三，截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2020年2月黄金期价4日比前一交易日下跌4.2美元，收于每盎司1480.2美元，跌幅为0.28%。

美元指数4日下跌

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.09%，在汇市尾市收于97.6465。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1074美元，低于前一交易日的1.1081美元；1英镑兑换1.3097美元，高于前一交易日的1.2992美元；1澳元兑换0.6851美元，高于前一交易日的0.6841美元。1美元兑换108.91日元，高于前一交易日的108.57日元；1美元兑换0.9893瑞士法郎，高于前一交易日的0.9867瑞士法郎；1美元兑换1.3190加元，低于前一交易日的1.3300加元。