一、重要信息

1、市场日评：

综述：周四（1 月 9 日），上证指数收盘涨 0.91%报 3094.88 点；深证成指涨 1.79%报 10898.17 点；创业板指涨 2.71%报 1913.14 点，刷新 21 个月新高。两市成交 7066 亿，较上一交易日（7773 亿元）量能缩减一成。北向资金净流入超 95.51 亿元，连续 6 日净流入。

A 股市场行情走势原因分析：A 股震荡攀升，深市表现更强。行业板块方面，科技类题材股全线复苏，国产软件股领涨，诚迈科技、先进数通、海量数据、科华恒盛、东方通、中孚信息、博通股份、北信源涨停。量子通信概念午后发力，三力士、浙江东方、百利电气涨停。区块链概念跟风走强，广博股份、银之杰、四方精创涨停。特斯拉概念热度不减，常铝股份、德联集团、汉宇集团、安洁科技、永利股份、模塑科技涨停。网红经济概念卷土重来，青岛金王、星期六、天龙集团、万里马、御家汇涨停。猪用疫苗需求有望持续回升，金河生物涨停。“潜隐式后摄”新概念横空出世，沃格光电涨停。转基因概念分化，荃银高科涨停五连板；大北农大幅下挫，此前涨停七连板。石油行业、黄金概念大幅回落，金洲慈航、中曼石油、恒邦股份、贝肯能源等下挫明显。军工股表现低迷，中船防务、久之洋、中船科技、洪都航空、中兵红箭等跌幅靠前。短期的 A 股市场可能呈震荡上行态势。应持续关注市场相关政策出台的力度，基本面、资金面的变化。

2、观点集萃：

宏观：CPI 保持平稳，1 月份会受到春节冲击，随后下行。CPI 运行已无悬念，2020 年 10 月份后预计下行速度加快，市场可能重新担忧通缩。原油价格运行会对 CPI 带来不确定性，原油价格快速上行对 CPI 的拉动也较为明显。我们预计 2020年全年 CPI 预计 2.3%左右，1-4 季度 CPI 分别为 3.5%、3.0%、1.8%、1.0%。2020 年，整体需求可能稍有好转，加之信贷政策有缓和，工业生产可能有所恢复。但房地产下行压力仍然较大，基建上行幅度可能有限，工业品价格环比增长有限，那么翘尾影响更为主要。工业品价格可能在 2020 年 3 季度回正。1 月份 PPI 翘尾水平在 0%左右，2020 年预计 PPI 同比增速 0.2%左右。

策略：市场有望曲折攀升，不会有“快牛”，创业板指和沪深 300，优于上证指数。2019 年热门的大多数“核心资产”会阶段性跑输。主要逻辑：1、中央经济工作会议定调稳，这是核心。2、近期的降准、经济数据有利于提升风险偏好。对策是多买跌的公司，多买预期不充分的公司。对部分核心资产适当做波段。配置：如果擅长做题材，“春季躁动”的环境是有利的。尤其是超跌行业、景气度回升，比如二线游戏龙头、传媒和 2020 年“两会”相关题材等。

石化：国家全面放开油气勘查开采市场，是深化我国油气体制改革的必然举措，具有里程碑意义。在我国境内注册、净资产不低于 3 亿元人民币的公司，不论是内资和外资均有资格按规定取得油气矿业权，且允许油气探矿权人开采其发现油气资源，实行油气探采合一。此举打破了过去国有企业专营的局面，降低了准入门槛，鼓励民营企业、外资企业积极参与油气勘探开采，市场参与主体增多，将有利于提高我国油气保障能力、激发市场活力。长远来看油服企业最为受益，建议关注。

3、食品饮料行业 12 月阿里系线上数据点评

酒水：1）白酒：线上渠道将成为触达年轻消费者的重要媒介，低线城市需求旺盛。阿里线上渠道白酒销售额 12.35 亿元，同比+86.98%。分品牌看，茅/五/泸销售额市占率分别为 12.68/10.50/7.71%。Mob 研究院统计，以茅台为首的白酒线上消费者逐渐向下沉市场不断拓展，四五线城市或将成为白酒新的增长发力点。腾讯调研数据显示，80、90 后饮用白酒的主要场景是聚会、商务应酬等，而非主动选择，白酒消费年轻化仍任重道远，线上渠道将成为重要的触达年轻消费群体的媒介。2）啤酒：线上消费以年轻白领和学生居多，成品牌宣传重要通道。阿里线上渠道啤酒销售额 1.32 亿元，同比+43.63%。分品牌看，哈尔滨、青岛、百威销售额排名前三，市占率分别为 14.8/9.9/8.9%。

乳制品：1）液态奶：春节临近带动液态奶高增长。12 月，阿里线上渠道液态奶销售额 10.96 亿元，同比+70.60%，其中白奶、酸奶、低温奶销售额分别为 5.2/3.0/0.3 亿元，同比+53.8/106.1/82.0%。分品牌看，蒙牛、伊利、光明销售额分别为 2.7/2.0/0.5 亿元，同比+164.5/87.2/39.3%。12 月，蒙牛金典进行年终促销，线上售价环比下降 13%；但整体而言，6 月至今件均价持续上升，叠加旺季来临，预计价格战将延续缓和趋势。2）芝士奶酪、黄油：芝士奶酪高增长，黄油略有波动。芝士奶酪、黄油销售额分别为 1.08/0.56 亿元，同比+28.61/-8.45%。。3）奶粉（婴幼儿）：海外奶粉占据主流，爱他美独占鳌头。婴幼儿奶粉销售额 10.02亿元，同比+2.01%。爱他美 /飞鹤/ A2 销售额为 1.8/0.8/0.7 亿元，同比-4.39/+12.56/-0.24/%；市占率分别为 18.0/8.0/7.3/%。

膳食营养补充剂：消费客群年轻化将支撑起行业长期成长。12 月，阿里线上渠道膳食营养补充剂销售额 20.23 亿元，同比+6.5%。其中海外膳食营养补充剂销售额 10.37 亿元，同比+112%。分品牌看，Swisse、汤臣倍健、肌肉科技 12 月销售额分别为 1.39/1.38/0.37 亿元，同比+50.56/+31.33/+1.98%，市占率分别为 6.9/6.8/1.8%，对应 11 月市占率环比-0.7/+0.2/-1.1pct。

休闲食品：年货礼包热卖，龙头表现亮眼。12 月，阿里线上渠道休闲食品销售额 92.2 亿元，同比+30.36%。其中坚果、饼干、糕点品类销售额分别为 24.4/16.1/14.0 亿元，同比+62.54/+29.79/28.00%，占比为26.5/17.5/15.2%，对应 11 月占比环比+5.2/-1.8/-0.7pct。分品牌看，行业龙头三只松鼠、百草味、良品铺子销售额分别为 13.5/6.9/4.9 亿元，同比+ 47.2/47.1/35.3 %。分单品看，年货礼盒装畅销、客单价上移，坚果礼盒最受欢迎。三只松鼠销售额最高的分别是年货坚果大礼包、每日坚果及巨型萌宠大礼包，累计销售额超过 3 亿元。

调味品：复合调味料保持高增长。12 月，阿里线上渠道调味品（日常调味品+复合调味料）销售额 5.7 亿元，同比+0.82%。其中日常调味品销售额 1.5 亿元，同比-27.21%；复合调味料销售额 4.2 亿元，同比+17.04%，复合调味料成为带动调味品行业增长的主要动力。分品牌看，海天、海底捞、好人家（天味）、千禾销售额分别为 0.36/0.33/0.31/0.18亿元，同比 +88.91/52.98/104.86/132.57% ； 市占率分别为6.34/5.74/5.35/3.24%，对应 11 月市占率环比-0.85/+0.58/+2.37/-0.65pct。复合调味料大力开拓线上渠道，品牌效应带动龙头线上销售额及市占率快速提升，传统调味品逐步重视电商渠道，行业仍处于高速增长阶段。

风险提示：阿里系线上数据代表性不完整，线上渠道情况与公司整体情况不符，食品安全风险，宏观经济波动，消费需求减弱。

二、外围市场

美股再创收盘历史新高：道指涨超200点 阿里股价创新高

美东时间周四，美国三大股指收盘齐创新高。道指涨逾200点，苹果、高盛均涨逾2%，瑞幸咖啡收涨12.44%，阿里巴巴收涨1.63%，股价纷纷创收盘新高。截至收盘，道指涨211.81点，报28956.90点，涨幅为0.74%；纳指涨74.18点，报9203.43点，涨幅为0.81%；标普500指数涨21.65点，报3274.70点，涨幅为0.67%。

欧股三大股指悉数收涨 德国DAX指数上涨1.31%

欧洲时间周四，欧股三大股指悉数收涨。盘面上，科技和电信类股涨幅超过1%，基础资源类股下跌0.8%。截止收盘，英国富时100指数上涨23.19点，涨幅为0.31%，报收于7598.12点。德国DAX指数上涨174.88点，涨幅为1.31%，报收于13495.06点。法国CAC40指数上涨11.55点，涨幅为0.19%，报收于6042.55点。

国际油价微幅收跌0.08% 已连续第三个交易日走低

美东时间周四，美油微幅收涨。截止收盘，WTI 2月原油期货收跌0.05美元，跌幅0.08%，报59.56美元/桶。布伦特3月原油期货收跌0.07美元，跌幅0.11%，报65.37美元/桶。

国际金价周四收跌0.38% 连续第二个交易日下跌

美东时间周四，国际金价连续第二个交易日下跌。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2月黄金期价下跌5.90美元，收于每盎司1554.30美元，跌幅为0.38%。分析人士表示，市场焦点已转向周五即将公布的美国12月非农就业报告，目前市场普遍对此数据有良好的预期。

美元指数9日上涨

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.15%，在汇市尾市收于97.4490。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1104美元，低于前一交易日的1.1113美元；1英镑兑换1.3058美元，低于前一交易日的1.3101美元；1澳元兑换0.6852美元，低于前一交易日的0.6873美元。1美元兑换109.50日元，高于前一交易日的109.22日元；1美元兑换0.9730瑞士法郎，低于前一交易日的0.9737瑞士法郎；1美元兑换1.3080加元，高于前一交易日的1.3029加元。