一、重要信息

1、市场日评：

综述：周四（5 月 21 日），上证指数收盘跌 0.55%报 2867.92 点，深证成指跌 0.94%报 10845.4 点，创业板指跌 0.88%报 2099.43 点；两市成交额 6262 亿元，较上一交易日（6867 亿元）量能略有缩量。北向资金全天净买入 21.31 亿元，为连续 5 天净买入；其中沪股通净买入 21.58 亿元。

A 股市场行情走势原因分析：A 股高开低走，市场热点散乱，半导体引领科技股回调。行业板块方面，新基建概念尾盘拉升，杭钢股份、迪威迅、通光线缆、通合科技涨停。广电系大涨，湖北广电、广电网络、广西广电涨停。新能源汽车产业链持续造好，江淮汽车、蓝海华腾、隆盛科技涨停。检测试剂概念走强，迈克生物、贝瑞基因涨停。白酒股可圈可点，金徽酒触及涨停，酒鬼酒、顺鑫农业等不同程度上涨。半导体概念股深度回调，富满电子、晶方科技、长电科技、通富微电、芯源微、晶瑞股份、聚灿光电、晓程科技、江化微等跌幅明显。头盔概念股重挫，南京聚隆、伊之密跌停，国立科技、新日股份、三夫户外、际华集团大跌。此外，氮化镓、转基因、国产芯片、光刻胶等题材亦表现不振。短期的 A股市场将随着新冠疫情风险的下降而呈震荡上行的态势。部分行业和指数将呈现高弹性。应持续关注全球新冠疫情防控进程及相关因应措施的力度，市场基本面预期差、资金面预期差对市场的扰动。

2、观点集萃：

交运：进入 5 月份，快递业基本完成复工复产，行业需求潜力持续得到释放，景气度逐渐稳定在较高区间，行业或将继续具备板块性机会，有望进一步走强。同时，考虑到行业集中度仍处于上升通道，头部公司在份额竞争中优势地位稳固，我们继续看好一线龙头的投资机会。推荐电商系市占率领先的韵达股份（002120.SZ）、迈向综合物流服务商的顺丰控股（002352.SZ）、管理效率逐步改善的低估值标的申通快递（002468.SZ）等。

通信：中国移动与中国广电近期签署 5G 共建共享合作框架协议，开展 5G 共建共享以及内容和平台合作，共同打造“网络+内容”生态，实现互利共赢。双方按 1：1 比例共同投资建设 700MHz 5G 无线网络，共同所有与使用相关资产。中国移动向中国广电有偿提供 700MHz 频段 5G 基站、传输承载网、国际业务转接与运营等服务。我们认为：（一）全国 5G“联通+电信”与“移动+广电”两张网格局确立，合作共建模式将有利于集约高效地实现 5G 网络覆盖。（二）两张网的快速建设覆盖将有利于刺激后期应用与终端的推进。我们建议关注主设备商（中兴通讯（000063.SZ））与终端天线射频厂商（信维通信（300136.SZ））受益于网络建设加快与行业加速渗透。

3、医疗器械：强劲增长依旧 技术与渠道定成败

●医疗器械行业是当前投资的黄金赛道。我们系统梳理了医疗器械行业增长的长期逻辑、中短期驱动因素，对行业未来增长态势进行预判。

●未来增量空间大，适合作为资产配置压舱石。我国医疗卫生中高级消费仍有很大增长空间，在基础医疗资源配置上，我国与世界主要国家相比仍有一定提升空间，另外中高端临床诊疗设备配置水平增长空间也很大；药械比远高于世界平均水平，未来破除医药养医下，医生技术服务收入占比将持续提升，医疗器械作为技术服务直接载体将核心受益。

●适应不同阶段医疗卫生改革需求的政府卫生支出机制，是器械行业中短期增长核心驱动因素。复盘近 20 年我国医疗卫生改革与器械行业增长关系，我们预计未来 5 年行业增速将维持在 20%左右，继续高于医药板块平均增速。

●现阶段驱动行业持续增长的，一个是社会办医和民营医疗发展带来的存量医疗资源规模增长，一个是技术创新和消费升级带来的资源迭代。

我们认为器械领域的细分赛道存在不同的价值逻辑。

●心血管植入物，市场总体规模潜力依旧，第四代产品的普及值得关注。

●骨科植入物，受益老龄化和运动普及，未来市场空间具备高成长性的，国产品牌性价比优势将助力其成功。

●体外诊断领域，分子诊断市场规模仍在高速增长，化学发光领域关注国内产品技术实力提升带来的市场份额成长。

●大型影像领域，属中高端消费的 CT、MRI 未来市场空间成长巨大，看好 DR、彩超国产份额的进一步提升。

我们构建了器械领域选股逻辑框架，中低端赛道看渠道和海外市场开拓能力，高端赛道看技术突破能力。

●技术水平低的赛道，诸如低端医疗耗材、家用医疗器械，行业集中度低，竞争激烈。渠道开拓和海外市场开发能力强的企业价值凸显。

●技术水平中等的赛道，诸如彩超、DR、生化诊断，由于技术壁垒稍高，不会出现百家争鸣格局。具备海外市场开拓和平台化发展的企业将胜出。

●技术水平高端的赛道，诸如关节类植入物、大型影像设备、伴随诊断，国内渗透率提升空间依然很大，具有技术突破能力的企业将胜出。

投资策略：我们看好在自己的细分赛道具有技术竞争力，同时销售能力具备优势的相关标的。我们推荐已成为多个细分领域龙头的平台型企业迈瑞医疗、化学发光领域国内技术龙头安图生物、独具第四代心脏支架产品的乐普医疗、DR国内技术龙头万东医疗、超声和内窥镜技术龙头开立医疗。

风险提示：技术研发进度不及预期，渠道开拓不及预期，分级诊疗不及预期。

二、外围市场

美三大股指全线下挫 瑞幸再跌28% 百度涨1.4%

美东时间周四，美股三大股指集体收跌。道指跌逾100点，纳指跌近1%，标普500指数跌近0.8%。中概股瑞幸咖啡连跌两日，复牌后累计下跌54.21%。截止收盘，道琼斯工业指数跌101.78点，跌幅0.41%，报24474.12点；纳斯达克指数跌90.90点，跌幅0.97%，报9284.88点；标普500指数跌23.10点，跌幅0.78%，报2948.51点。

欧洲主要股指收跌 德股法股跌幅均超1%

欧洲时间周四，欧洲主要股指收跌，德股法股跌幅均超1%。截止收盘，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数21日报收于6015.25点，比前一交易日下跌51.91点，跌幅为0.86%；法国巴黎股市CAC40指数报收于4445.45点，比前一交易日下跌51.53点，跌幅为1.15%；德国法兰克福股市DAX指数报收于11065.93点，比前一交易日下跌157.78点，跌幅为1.41%。

国际油价延续涨势 美油期货7月合约涨超1%

美东时间周四，国际油价延续涨势，截止收盘，7月交货的纽约轻质原油期货价格上涨0.43美元，涨幅1.28%，收于每桶33.92美元。布伦特7月原油期货收涨0.31美元，涨幅0.87%，报36.06美元/桶。

国际金价跌超30美元 险守1720美元关口

美东时间周四，国际金价跌超30美元，险守1720美元关口。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价21日比前一交易日下跌30.20美元，收于每盎司1721.90美元，跌幅为1.72%。

美元指数21日上涨

由于5月份美国制造业和服务业景气指数好于预期和市场避险需求回升，美元指数21日上涨。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.24%，在汇市尾市收于99.3684。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.0955美元，低于前一交易日的1.0984美元；1英镑兑换1.2235美元，高于前一交易日的1.2230美元；1澳元兑换0.6564美元，低于前一交易日的0.6600美元。1美元兑换107.58日元，高于前一交易日的107.48日元；1美元兑换0.9701瑞士法郎，高于前一交易日的0.9647瑞士法郎；1美元兑换1.3947加元，高于前一交易日的1.3891加元。

　 国际咨询机构IHS马基特公司当天公布的数据显示，5月份美国制造业和服务业综合景气指数为36.4，高于市场预期的30.2和4月份的27.4。