一、重要信息

1、市场日评：

综述：周一（6 月 15 日），上证指数收盘跌 1.02%报 2890.03 点，深证成指跌 0.53%报 11192.27 点，创业板指涨 0.58%报 2219.55 点。两市成交额 7595 亿元，较上一交易日（6992 亿元）量能放量近1 成。北向资金午后快速离场，全天净卖出 40.7 亿元，为连续两日净卖出；其中深股通净买入 10.54亿元，沪股通净卖出 51.25 亿元，沪股通净卖出额为 3 月 23 日以来新高。

A 股市场行情走势原因分析：A 股午后承压下探，沪指再失 2900 点；创业板指涨幅缩窄明显，从逾三个月高位回落，一度涨逾 2%。伴随着量能放大。行业板块方面，病毒防治概念逆市爆发，未名医药、以岭药业、赛升药业、北陆药业、海王生物、泰达股份、博晖创新、宝莱特、英科医疗等逾 20 股涨停。今日头条概念炙手可热，华闻集团、凯撒文化、赛为智能涨停；抖音小店概念股横空出世，斯莱克、永艺股份、华扬联众涨停。网红经济概念同步上扬，万里马、龙大肉食、金科文化、天创时尚涨停。网络游戏概念大涨，富春股份、盛天网络、电魂网络、金科文化涨停。王府井再度涨停，带动免税店概念股首商股份、南宁百货涨停。权重板块多数走弱，半导体、家电、白酒、银行、汽车等跌幅靠前。短期的 A 股市场将随着新冠疫情风险的反弹与“六保”政策的发力而呈震荡的态势。部分行业和指数将呈现高弹性。应持续关注新冠疫情防控进程及相关因应措施的力度，市场基本面预期差、资金面预期差对市场的扰动。

2、观点集萃：

宏观：5 月份经济继续恢复，但恢复速度低于预期。疫情后经济恢复较为缓慢，期待经济快速回暖的预期不现实。工业生产仍然受到海外订单和库存压制，社会消费缓步上行，固定资产投资中制造业疲软，基建不及预期，房地产较为平稳。预计 6 月份消费重回正增长，但除房地产其他投资仍然负增长，2 季度 GDP 预计在-2%左右。

房地产：1-5 月的房地产行业运行数据体现了市场及行业基本面在修复途中，除施工外，销售、土地、新开工、竣工、开发投资、到位资金都呈现向上修复。目前政策支持主要集中在供给端，虽然近期基本面的回暖对后续政策的调节力度形成压制，但下半年销售仍存压力，政策边际宽松的逻辑仍不变，关注下半年需求端政策的支持程度。板块当前估值处于历史低位，部分重点个股股息率较高，长线投资价值凸显，我们维持行业“推荐”评级。我们推荐业绩确定性高，资源优势明显，内生性增长动力强的万科 A(000002)、保利地产（600048），销售增速高于行业平均，现金流逐渐改善的阳光城（000671）。

零售：疫情对于社消增速的阶段性冲击已在数据端充分显现，随着国内疫情的发展总体向好趋势，长期来看整体增速会经钟摆轨迹回归至疫情前期的均值水平，因此对于社消增速的波动不宜过分担忧，消费市场规模仍会持续扩张。在此背景下，我们继续维持前期（Omni-channel）全渠道配置的逻辑不变，同时建议增持超市、化妆品以及电商服务中的优质标的；公司方面，我们继续维持前期的推荐组合：家家悦 （ 603708.SH ） ， 珀 莱 雅 （ 603605.SH ） 和 壹 网 壹 创（300792.SZ）。

3、食品饮料：5月社零数据持续改善，饮料、烟酒回暖势头不减

投资建议：疫情防控常态化，顺应复苏趋势选择确定性品种

2020年6月以来消费呈现明显复苏趋势，原因在于一方面经济活动逐渐恢复；另一方面补偿性消费逐渐开启。北京餐饮疫情防控调控调至二级响应，管控措施趋严。国内疫情好转以来，先后出现黑龙江、吉林、北京等局部案例，疫情防控或江常态化发展。国家对于公共卫生安全的应急处理到位，大范围传播的可能性较低。食品饮料局部复苏节奏可能出现扰动，整体来看经济复苏趋势不变，消费仍在回暖进程中。结合行业前景，竞争格局等方面，我们认为高端白酒、调味品仍是投资首选。持续推荐贵州茅台、五粮液、中炬高新、涪陵榨菜等。

月度观察：2020年5月社会消费品零售总额下滑幅度持续收窄

国内一起过逐步得到控制，2020年5月社会消费品零售总额下滑2.8%，幅度环比四月份收窄4.7 pct，主因在于疫情控制经济全面回暖，叠加政策支持，消费市场改善。5月份餐饮及限额以上餐饮收入分别降18.9%与15.4%，下滑幅度收窄，原因在于疫情防控到位，多数餐饮门店开放，以及补偿性需求增多。从细分子行业来看，5月份饮料类、研究类分别增16.7%。10.4%，环比提升3.8pct与3.3pct;粮油食品类增长11.4%，环比略回落6.8pct，疫情后期囤货需求减少，粮油食品仍保持高速增长。疫情局部的确反弹可能对复苏节奏产生扰动，但整体回暖趋势不变。我们预计6月份社会消费品零售总额增速大概率持续回暖。

季度观察：预计2020Q2饮料、烟酒类增速可能大幅回升

食品饮料月度教据波动较大。我们把数据合并来看，观测季度数据变化情况，预计202002社零增速可能大幅回升。2020年4-5月消费品零售额同比下降5.1%，较202001回升13.9pct.观察消费品中：2020年4-5月食品粮油增速14.7%，较202001提升2.1pct；饮料增速15.0%，较2020Q1回升10.9pct；烟酒类增速8.8%，较2020Q1提升22.8pct，均呈加速增长趋势。考虑到6月份端午节餐饮回暖更加明显，2020年夏天高温可能带动啤酒、饮料销量增长等因素，预计6月饮料及烟酒增速仍将保持回暖势头。

产业观察：白酒再现提价趋势，大众品回曦明显

根据微酒报道，青花汾酒预计上调出厂价与终端价，一方面给经销商留出进货时间，促进经销商回款；另一方面利于提振青花价格体系，为中秋旺销政策投入留有价格空间。国客1573针对河南市场也发布提价通知。应是对当地白酒市场动销复苏、库存低位的反应，也是淡季白酒促回款、提升品牌力的常规举措。大众品多延续回暖趋势，预计二季度大概率环比加速增长。目前商超渠道需求仍然强动，餐饮管控边际放松为相关产业带来环比改善。行业受到外部冲去，反而利于龙头企业逆势扩张，如海天味业持续招商、中炬高新开发餐饮二梯队产品、恒顺醋业市场战区制改革等，均有助于企业加快复苏进程。孔制品受益于需求增长、渠道恢复等外部环境好转，二季度呈现明显回暖趋势。

风险提示：原材料价格波动风险，市场备营风险、食品安全风险等。

二、外围市场

美股低开高走：道指涨超150点 热门中概股多数收涨

美东时间周一，美股低开高走。道指收涨逾150点，热门中概股多数收涨。截止收盘，道指涨157.62点，报25763.16点，涨幅0.62%；纳指涨137.21点，报9726.02点，涨幅1.43%；标普500指数涨25.28点，报3066.59点，涨幅0.83%。

欧洲主要股指全线收跌 英股跌超0.5%

欧洲时间周一，欧洲主要股指全线收跌，英股跌超0.5%。截止收盘，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数15日报收于6064.70点，比前一交易日下跌40.48点，跌幅为0.66%。法国巴黎股市CAC40指数报收于4815.72点，比前一交易日下跌23.54点，跌幅为0.49%；德国法兰克福股市DAX指数报收于11911.35点，比前一交易日下跌37.93点，跌幅为0.32%。

国际油价收涨 美油布油涨幅均超2%

美东时间周一，国际油价收涨，美油布油涨幅均超2%。截止收盘，NYMEX 7月原油期货收涨0.86美元，涨幅2.37%，报37.12美元/桶。布伦特8月原油期货收涨0.99美元，涨幅2.56%，报39.72美元/桶。

国际金价小幅收跌 失守1730美元关口

美东时间周一，国际金价小幅收跌，失守1730美元关口。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价15日比前一交易日下跌10.1美元，收于每盎司1727.2美元，跌幅为0.58%。

美元指数当天显著下跌

由于美联储15日宣布将启动购买单个企业债券的消息提升了市场风险偏好，美元指数当天显著下跌。衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.61%，在汇市尾市收于96.7090。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1315美元，高于前一交易日的1.1234美元；1英镑兑换1.2582美元，高于前一交易日的1.2492美元；1澳元兑换0.6915美元，高于前一交易日的0.6843美元。1美元兑换107.32日元，低于前一交易日的107.44日元；1美元兑换0.9481瑞士法郎，低于前一交易日的0.9542瑞士法郎；1美元兑换1.3561加元，低于前一交易日的1.3612加元。