➢综合分析

　　中金公司：中高端男女装品牌短期受影响更大 新零售拓展有助于疫后销售恢复

　　3月以来国内疫情多点散发对纺服珠宝类终端销售带来一定压力。中高端男女装品牌短期受影响更大，新零售拓展有助于疫后销售恢复。本轮疫情集中于上海等城市地区，对高线城市渠道布局占比较高的中高端品牌短期影响更大，对重点布局下沉市场的大众休闲服饰及男装品牌影响较为有限。此外我们跟踪了解到疫情短期封控对物流运输有短期压力，线上渠道部分地区物流出现延迟，但伴随着国产服饰品牌数字化运营、新零售业务拓展，客观上有助于板块内公司弥补线下销售下滑、提升运营韧性。

　　估值与建议来看，推荐高景气度的运动鞋服龙头安踏体育、李宁、特步国际，增长韧性强的珠宝龙头品牌周大福、周大生、老凤祥，运动时尚代表比音勒芬等。维持上述公司的盈利预测、投资评级和目标价不变。

　　国信证券：建议关注优质纺织服装公司估值回调后的配置良机

　　复盘近2年关注公司的PE(未来12个月)区间看，经过近期的调整，当前大部分A 股和港股相关公司的市盈率处于历史估值底部，随着政策端释放利好信号，大部分A 股和港股相关公司开始出现反弹趋势，我们建议关注优质公司估值回调后的配置良机。

　　近期纺服公司年报陆续披露，海内外运动品牌均展现亮眼的业绩和营运效率，3 月中旬以来疫情对板块基本面与估值都产生明显负面影响，但并不影响中长期优质本土运动品牌势能提升与行业增长前景。制造企业部分受下游需求传导影响，但具有份额提升优势的公司仍然增长占优，从近期数据看成本压力逐步可控。

　　我们看好估值处于历史低位背景下基本面与估值反弹的机遇，港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏，A 股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、比音勒芬、盛泰集团。

　　天风证券：棉价高涨情况下大多利好头部纱企 相关龙头标的曝光

　　棉价高涨情况下大多利好头部纱企。一方面，纱线销售订单定价大多由即期价格水平决定，而龙头纱企订单充足、议价能力较强，提价相对顺畅；另一方面，充裕资金支撑原材料囤积，可享受棉价上涨与消耗低价库存带来的红利，或在一定程度上稳定毛利率。

　　短期来看，国际与国内21/22年度棉花库存消费比较低，仍处去库存阶段；全球整体终端服装市场消费仍在恢复，增速向好，可支撑棉价维持较高水平。国内近期棉企纱企下游需求承压，或将高位偏弱运行。中长期来看，在未来加息预期与国际冲突持续的宏观背景下，棉花消费或伴随经济增速放缓，同时供给端趋于宽松，边际利多或将走弱，全球棉花或转为增库存，棉价重心或将下移。

　　关注天虹纺织、百隆东方、富春染织、华孚时尚。短期棉价高位震荡趋势延续，利好订单充足、具备价格传导能力的头部纱企；同时，伴随部分棉纺订单向东南亚转移，该趋势或利好在东南亚等海外地区有所布局、部分采用外棉生产的纱企。

　　华金证券：本土运动服饰在疫情下展现较强的韧性

　　纺织制造方面，建议继续关注纺织制造龙头申洲国际，2021 年公司受到东南亚疫情、人民币升值、原材料成本上涨多重影响，营收小幅增长3.5%至238.7 亿元，归母净利润同比下滑34.0%至33.7 亿元。目前公司产能利用率已恢复正常水平，产能供不应求，柬埔寨新工厂招工进展顺利，22 年预计产能同比增长约15%。

　　品牌服饰方面，4月13日召开的国务院常务会议部署促进消费的政策举措，助力稳定经济基本盘和保障改善民生，会议指出要应对疫情影响，促进消费恢复发展。建议继续关注本土运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步，安踏体育、特步国际已发布22Q1 终端零售流水数据，二者在去年同期高基数的情况下均实现了相对稳健、高质量的增长。具体来看，安踏品牌22Q1 流水同比增长高双位数(21Q1 同比增长40%-45%)，其中1-2 月终端流水增长超过20%，3月全国线下流水下降中单位数；特步品牌22Q1 流水同比增长30-35%(21Q1 同比增长约55%)，相较于服装行业大盘，本土运动服饰在疫情下展现较强的韧性。

　　东方证券：服饰行业中最强细分赛道曝光 看好未来5年行业成长性

　　运动服饰行业是服饰行业中最强细分赛道，看好未来5年行业成长性。根据前瞻产业研究院数据，2021 年中国运动服饰市场零售规模为3,718 亿元，同比增长19.1%，2019-2021 CAGR 为7.8%。横向比较来看，从市场成长性和集中度两个维度，运动服饰赛道均保持领先。我们看好行业未来五年的成长性(预计双位数复合增长)，主要原因如下：1)相比海外成熟市场，国内市场仍处于初期阶段，未来潜力大；2)政策持续加码，提升运动参与率；3)运动场景细分+延伸。

　　投资逻辑来看：1)基本面：后疫情时代，国内运动龙头表现更具韧性。根据前瞻产业研究院数据，一方面疫情爆发的2020 年运动服饰板块同比下滑幅度仅2.4%，明显小于其他板块；另一方面运动板块在2021 年的恢复速度最快。结合上市龙头对外指引，尽管有高基数+疫情不确定性等因素，国内头部品牌对2022 年的销售预期仍然偏谨慎乐观。2)估值：国内龙头已经回到2019 年疫情前水平，未来有向上修复空间。结合自身基本面和行业中长期景气度，目前国内龙头的估值水平存在一定低估。另外相比于海外龙头，国内龙头品牌相对更优秀、更可持续的盈利能力和成长速度都有望在未来获得一定的估值溢价。

　　我们认为，国内运动服饰行业赛道在未来5 年内仍将延续高景气，另一方面，虽然短期有疫情扰动，行业也有望保持较好的增长韧性。在国潮深化和本土品牌市占率持续提升的大背景下，看好短期基本面表现强劲、估值有向上修复空间的国内龙头品牌，推荐李宁、安踏体育、特步国际，关注滔搏。

　　申银万国证券：二季度虽受疫情及高基数双重压力 但行业中长期向好趋势不变

　　纺织服饰：1)纺织：22Q1 纺织服装出口创历史新高，外需旺盛景气度延续。3月纺织纱线、织物及制品出口额118 亿美元，同增22%，Q1 累计出口额366 亿美元，同增15%；3月服装及衣着附件出口额102 亿美元，同增10.5%，Q1 累计出口额357 亿美元，同增7%。Q1 纺服出口额均创历史新高，单3 月环比1-2 月增速提升，印证外需拉动的纺织制造景气度延续，预计产业链中上游一季报业绩高增长仍可期待。2)服饰：疫情持续扰动线下零售，运动服饰表现相对更优。安踏品牌Q1 流水增长10%-20%高段，Fila 同增中单位数，比音勒芬、报喜鸟Q1 业绩均领跑服装大盘、二季度虽受疫情及高基数双重压力，但行业中长期向好趋势不变，继续看好运动服饰高景气赛道。

　　投资建议来看，一季度高增长弹性预计仍集中于纺织制造端，也重点提示春季已迎来运动服饰、化妆品医美板块高性价比布局机会。推荐：1)服装家纺：比音勒芬、安踏体育，建议关注李宁；2)化妆品医美：爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅；3)纺织制造：华利集团、盛泰集团、百隆东方，建议关注申洲国际、新澳股份、富春染织。

　　国泰君安证券：短期建议关注一季报业绩有望高增的上游制造类标的

　　1)短期建议关注一季报业绩有望高增的上游制造类标的：上游制造端部分企业景气持续，订单饱满，业绩增长确定性较强，预计Q1业绩有望高增，推荐健盛集团：公司发布1-2月经营数据，受益于棉袜稳健增长，无缝增长较快，1-2月利润同比增长136.7%，预计Q1 业绩有望高增50-70%；受益标的伟星股份：Q1拉链订单继续维持超越行业的增长，份额有望继续提升。

　　2)长期看好优质代工龙头华利集团及申洲国际：华利集团21 年业绩增长亮眼，高效稳定供应链受到客户青睐，我们预计公司作为运动鞋代工龙头有望与品牌大客户不断加深合作，实现份额提升；此外对于其余优质代工企业如申洲国际也予以推荐，尽管疫情对于公司短期产能扰动较大，但公司一体化优势突出，我们认为未来产能扩张与强劲需求有望支撑公司中长期业绩表现。

　　3)运动品牌Q1流水受疫情拖累，22H1 有望平稳度过：近期特步、安踏等运动鞋服公司相继披露22Q1 流水表现，疫情导致FILA 等部分品牌流水短期承压，但安踏牌及特步牌等仍表现良好，且各公司运营指标均保持良好。4 月至今疫情仍十分严峻，叠加Q2存在高基数，我们预计短期品牌端仍存在压力，但整体可控，22H1 有望平稳度过。长期来看，运动鞋服行业景气度较高，国产龙头持续加大品牌建设，份额有望持续提升，推荐李宁、特步国际、安踏体育。

　　光大证券：建议关注估值回调到位、同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头

　　对于纺织服装行业，下游品牌服饰方面，终端消费需求仍需关注疫情尤其是上海等地的防控进展，预计3月、4月零售数据承压，同时后续随着疫情逐步缓解，零售端将迎来逐步修复，预计二季度为全年低点。

　　标的选择上，一方面建议关注估值回调到位、同时长期逻辑仍然明确的运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，另一方面也建议关注受疫情影响较小的高端运动时尚代表比音勒芬、龙头格局长期稳定且自身增长稳健的罗莱生活等。近期品牌服饰类零售总体面临需求端压力，我们推荐制造类龙头，订单稳定、龙头份额持续提升中的华利集团、申洲国际。

美国市场：三大指数均暴跌逾2.5%，创下2020年10月底以来最大单日跌幅

　　美东时间周五，对企业盈利放缓和美联储迅速加息的担忧引发抛售狂潮，三大指数均暴跌逾2.5%，道指狂泻近1000点，创下2020年10月底以来最大单日跌幅。美股市场在经历了周五的巨震之后，道指本周累计下跌1.9%，标普500指数累计下跌2.8%，纳指表现最差，本周累计下跌3.8%。