1、数据：2019 年 1-2 月全国电力工业生产简况：3 月 21 日，国家能源局公布 1-2 月电力工业统计数据。1-2月全国全社会用电量 11063 亿千瓦时，同比增长 4.5%，比上年同期减少 8.8 个百分点；发电量 10982亿千瓦时，同比增长 2.9%，比上年同期减少 8.1 个百分点；累计平均利用小时 611 小时，比上年同期减少 3 小时。截至 2 月底，全国装机容量 18.09 亿千瓦，同比增长 5.6%，比上年同期减少 0.7 个百分点；1-2 月新增装机容量 1189 万千瓦，比上年同期减少 1179 万千瓦。

2、用电量：增速全面下滑，过半地区超过全国平均水平。1-2 月份，第一产业用电量 110 亿千瓦时，

同比增长 7.9%，比上年同期减少 4.7 个百分点；第二产业 7059 亿千瓦时，同比增长 1.2%，比上年同

期减少 10.3 个百分点；第三产业 1994 亿千瓦时，同比增长 10.4%，比上年同期减少 8.4 个百分点；城乡居民生活用电量 1899 亿千瓦时，同比增长 11.1%，比上年同期减少 4.1 个百分点。全国共有 16 个省（区、市）的全社会用电量同比增速超过全国平均水平。

3、发电量：水、核增速加快，多数地区超过全国均值。1-2 月份，全国水电发电量 1352 亿千瓦时，同

比增长 6.6%，比上年同期增加 0.7 个百分点；火电 8427 亿千瓦时，同比增长 1.7%，比上年同期减少

8.1 个百分点；核电 484 亿千瓦时，同比增长 23.0%，比上年同期增加 5.1 个百分点；风电 653 亿千瓦时，同比增长 2.4%，比上年同期减少 37.7 个百分点。全国共有 11 个省（区、市）的发电量同比增速低于全国平均水平。

4、利用小时：水电向好，火电持平，核、风下滑。1-2 月份，全国水电利用小时 433 小时，比上年同

期增加 23 小时；火电 730 小时，比上年同期增加 1 小时；核电 1040 小时，比上年同期减少 53 小时；并网风电 351 小时，比上年同期减少 36 小时。

5、装机容量：水、火增长放缓，核、风加速投产。截至 2 月底，全国水电装机容量 3.07 亿千瓦，同比增长 2.4%，比上年同期减少 0.7 个百分点；火电 11.39 亿千瓦，同比增长 3.2%，比上年同期减少 0.7个百分点；核电 4591 万千瓦，同比增长 25.1%，比上年同期增加 16.0 个百分点；风电 1.87 亿千瓦，同比增长 12.5%，比上年同期增加 2.2 个百分点。1-2 月份，全国水电新增装机 27 万千瓦、火电 548万千瓦、核电 125 万千瓦、风电 141 万千瓦、光伏发电 349 万千瓦

6、投资建议：与上年同期因极端天气导致用电需求超预期增长不同，2019 年前两个月的用电量回归常

态水平，且增速在上年同期高基数的影响下明显放缓。来水较好推动水电大发，投产大年后的核电发电

量也呈现大幅增长态势，我们重申对优质电力资产——核电与大型水电的推荐。核电板块强烈推荐 A 股

纯核电运营标的中国核电，推荐参股多个核电项目的浙能电力、申能股份，建议关注拟回归 A 股、国内

装机第一的中广核电力（H）；水电板块推荐水火共济、攻守兼备的国投电力，以及全球水电龙头长江

电力，建议关注湖北能源；火电板块建议关注全国龙头华能国际、国电投旗下上海电力。

7、风险提示：利用小时下降；上网电价降低；煤炭价格上升；政策推进滞后；降水量减少。