一、重要信息

1、市场日评：

综述：周四（10 月 10 日），上证指数报 2947.71 点，涨 0.78%；深成指报 9638.10 点，涨 1.38%；创指报 1666.97 点，涨 2.75%。两市成交额 4206 亿元，较上一交易日（3658 亿元）量能放大超 500亿元。北向资金尾盘回流明显，全天小幅净流入 1.36 亿元，其中沪股通净流入 1.57 亿元。从盘面上看，仅银行微跌 0.04%，其他 28 个行业悉数上涨，其中，涨幅靠前的行业：农林牧渔上涨 2.89%，医药上涨 2.78%，通信上涨 2.26%。主题方面，除钛白粉下跌 0.71%，稀土下跌 0.69%，黄金珠宝下跌 0.03%外，其他主题悉数上涨，其中，涨幅靠前的主题：智能音箱上涨 4.2%，创新药上涨 3.55%，网络安全上涨 3.5%。

A 股市场行情走势原因分析：早盘，数字货币、港口航运、三季报业绩预增等板块集体走强，助推大盘震荡走高，然而银行板块震荡走低，地产、科技板块冲高回落，十点半附近大盘小幅回落。午后，银行、地产小幅回升，科技板块普遍回暖，创投概念、航运、民航等板块持续活跃，大盘持续走高。明晟公司全球标准指数公告称，自 2019 年 11 月起，将上交所科创板上市股票中符合要求的股票纳入 MSCI 全球可投资市场指数（GIMI）。受此消息刺激，科创板个股普涨，仅天奈科技小幅下跌，南微医学涨近 8%，传音控股、心脉医疗等涨超 5%。板块方面，诺贝尔化学奖催热锂电池概念，雪莱特开盘涨停；数字货币掀起涨停潮，继科达股份、朗科科技等多股涨停；航运股集体上攻，招商轮船涨停；物流概念股延续强势，原尚股份连续两日涨停；三季报预增股继续走强，创维数字等 9 股涨停；农业农村部：将加大奶业发展的政策支持力度，乳业板块午后走强，科迪乳业涨停。今日下跌板块较少，安纳达披露两市首份三季报，业绩不佳，跌超 2%，影响钛白粉概念股走势；银行板块小幅下跌，苏州银行跌近 1%。个股方面，山东国资拟 9 亿入主，妖股宝鼎科技复牌 11 日 10 涨停；宜化集团拟对公司控股股东进行战略重组，ST 双环 4 天 3 涨停；双星集团启动混合所有制改革工作，青岛双星连续两日涨停；控股股东中车产投拟进行混合所有制改革，南方汇通涨停；成功开发出新产品“复配骨胶原”，东宝生物涨停；被债权人浙江中安安装申请重整，ST 银亿涨停；旗下 P2P 网贷平台银湖网已被立案，熊猫金控跌停；金贵银业惨遭“戴帽”，ST 金贵股价连续两日跌停；遭证监会立案调查，ST 中天连续两日跌停；华鼎股份实施其他风险警示，ST 华鼎连续两日跌停。短期的 A股市场可能呈震荡态势。应持续关注市场相关政策出台的力度，基本面、资金面的变化。

2、观点集萃：

交运：据交通运输部公布最新数据显示，2019 年国庆假期，铁路、道路、民航客运按各自统计口径的累计旅客发送量分别达 1.38 亿人次、4.8 亿人次、1280 万人次，同比分别增长 5.4%、-2.4%、4.7%。我们认为：（一）全国铁路旅客发送总量增速有所回落，但高铁出行客流量增速超 10%。（二）营运性道路客运量同比降低，高铁、私家车分流效应显著。（三）民航客运量同比增速不及预期。建议关注铁路领域改革背景下的广深铁路（601333.SH）和正在筹备上市的京沪高铁的投资机会。

医药：行业景气度受外部、宏观因素影响小，而医保政策压力早已 price in. 从已披露的三季度终端增速看，国产药企终端增速居于近年来中高位置，景气度较高；而医保局成立以来接连出台的政策压力早已被 price in. 近期板块波动主要源于市场情绪的波动，尤其是关于特朗普意图切断美国资本入华的传言，以及中美两国经济金融可能逐步脱钩的潜在趋势，对于医药板块龙头造成一定负面影响。但是我们认为：金融资本的流动是全球化所有要素中最难受到阻碍的，而且当前外资介入 A 股比例仍非常低。真正决定 A 股医药板块对外资吸引力的永远是 A 股医药上市公司的业绩，而不是对资本流动的人为限制。

军工：短期来看，军工板块有消化估值风险的压力；中长期来看，板块估值水平仍处于历史底部区域，叠加行业景气度依然向好，投资机会或逐步凸显，建议逢低加仓。

3、医药9月行业动态：看好有三季报业绩支撑的稳健型龙头，波动是介入良机

最新观点

（一）行业景气度受外部、宏观因素影响小，而医保政策压力早已 price in。

从已披露的三季度终端增速看，国产药企终端增速居于近年来中高位置， 景气度较高；而医保局成立以来接连出台的政策压力早已被 price in. 近期板块波动主要源于市场情绪的波动，尤其是关于特朗普意图切断美国资本入华的传言，以及中美两国经济金融可能逐步脱钩的潜在趋势，对于医药板块龙头造成一定负面影响。但是我们认为：金融资本的流动是全球化所有要素中最难受到阻碍的，而且当前外资介入 A 股比例仍非常低。真正决定 A 股医药板块对外资吸引力的永远是A 股医药上市公司的业绩，而不是对资本流动的人为限制。

（二）行业进入研发创新新时代，未来成长空间广阔。

一方面，我国人口老龄化进程加速：18 年 65 岁以上老龄人口占比达到 11.9%，较 5 年前提升 2.2pp，较 10 年前提升 3.8pp，存在大量未满足的需求。另一方面，药审改革力度空前，鼓励药品器械创新上升国家层级并逐步与国际接轨，引领行业进入创新的新时代。同时，前期上市的创新药赚钱效应凸显，起到良好的示范效应。同时，共有 33 家生物医药公司申报科创板，其中有 1 家通过， 6 家提交注册，6 家注册生效。

（三）行业现存问题包括医药企业多而不强，同质化竞争严重。

研发创新能力与国外相比存在较大差距；辅助用药滥用等。建议及对策包括加大改革力度，加快优胜劣汰；加大鼓励创新力度；加快建立重点监控目录等。

（四）行业在资本市场发展情况。

当前医药行业共约 300 家上市公司，占 A 股总市值的 7%。年初至今板块以结构性行情为主，整体表现和沪深 300 基本持平，估值处于历史中等偏高位置。2019Q2 基金医药持仓比例持仓比例为 12.48%，较 19Q1 微降 0.27pp。

投资建议：当前我们建议自下而上精选优质赛道龙头，看好具备持续创新能力的创新药械公司和创新服务产业链，医疗服务，OTC 和医药流通。

风险提示：新药研发进度不及预期，带量采购推行进度和谈判降价力度超出预期。

二、外围市场

美股两连涨 道指涨超150点

美东时间周四，美国三大股指连续第二个交易日集体收涨。道指上涨超过150点，盘中一度涨逾250点，纳指、标普500指数不同程度上涨。美国大型科技股多数收涨，苹果涨1.35%。中概股涨跌不一，百度涨近4%，如涵跌逾9%。截至收盘，标普500指数涨18.73点，涨幅0.64%，报2938.13点；道琼斯工业指数涨150.66点，涨幅0.57%，报26496.67点；纳斯达克指数涨47.04点，涨幅0.60%，报7950.78点。

欧股主要股指多数收涨 法国CAC 40指数涨逾1%

欧洲时间周四，欧股主要股指多数收涨。截止收盘，英国富时100指数上涨19.86点，涨幅为0.28%，报收于7186.36点。法国CAC 40指数上涨69.91点，涨幅为1.27%，报收于5569.05点；德国DAX 30指数上涨69.94点，涨幅为0.58%，报收于12164.20点。

9月OPEC产量继续下滑 周四美油收高1.83%

美东时间周四，国际油价走高。截至收盘，WTI 11月原油期货收涨0.96美元，涨幅1.83%，报53.55美元/桶。布伦特12月原油期货收涨0.78美元，涨幅1.34%，报59.10元/桶。

黄金期货周四收跌0.79% 创一周收盘新低

美东时间周四，国际金价走低。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价下跌11.90美元，跌幅为0.79%，收于每盎司1500.90美元，创一周收盘新低。

美元指数重挫0.5%

美元指数重挫0.5%，刷新9月25日以来低点至98.62。