一、重要信息

1、市场日评：

综述：周二（5 月 19 日），上证指数收盘涨 0.81%报 2898.58 点；深证成指涨 1.21%报 11052.85 点；创业板指涨 1.38%报 2144.12 点；两市成交额 6415 亿元，较上一交易日（7318 亿元）量能缩量超1 成。北向资金全天净买入 36.99 亿元，其中沪股通净买入 8.85 亿元。

A 股市场行情走势原因分析：A 股震荡攀升，市场早盘热点散乱，午后半导体引领科技股反弹。行业板块方面，国产芯片概念活跃，轴研科技 10 天 9 板，跃岭股份、紫光国微、三安光电、华虹计通、申通地铁、亚翔集成等逾 10 股涨停。光刻胶概念同步上扬，华特气体、蓝英装备、飞凯材料、容大感光、晶瑞股份涨停。网红经济概念爆发，梦洁股份 8 天 7 涨停，博瑞传播、拉芳家化、朗姿股份、皮阿诺、万兴科技、御家汇涨停。次新股反复炒作，锦和商业、爱丽家居、金丹科技、华盛昌、安宁股份、壹网壹创、金田铜业涨停。军工局部活跃，哈工智能、博云新材、北摩高科、伟隆股份、永贵电器涨停。食品饮料尾盘上攻，安记食品、黑芝麻、香梨股份、华致酒行涨停。头盔概念股再度造好，国立科技、南京聚隆连续涨停。下跌板块中，黄金、猪肉、鸡肉、ST、转基因概念跌幅靠前。短期的 A股市场将随着新冠疫情风险的下降而呈震荡上行的态势。部分行业和指数将呈现高弹性。应持续关注全球新冠疫情防控进程及相关因应措施的力度，市场基本面预期差、资金面预期差对市场的扰动。

2、观点集萃：

机械：根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年 1-4 月纳入统计的 25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品 114056 台，同比涨幅 10.5%。2020 年 4 月，共计销售各类挖掘机械产品 45426 台，同比涨幅 59.9%。我们认为：（一）工程机械累计销量同比转正，疫情好转二季度销量可期；（二）国产龙头份额稳步提升，海外疫情短期影响出口；（三）4 月开工小时数同比提升，工程机械全年需求延期释放。对于工程机械版块，我们预计 2020 年行业有望继续保持较高景气度，看好行业龙头三一重工（600031.SH）及核心零部件供应商恒立液压（601100.SH）和艾迪精密（603638.SH）。

传媒：5G 全面推广后，云游戏、VR、AR 等游戏有望带来新的产业革命，游戏品质将成为竞争的关键要素。建议关注自主研发能力较强，游戏内容经验丰富的游戏大厂。推荐标的：渠道龙头顺网科技（300113.SZ）、全产业链厂商腾讯控股 （ 0700.HK ）以及自主研发能力较强的完美世界（002624.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、网易（NTES.O）、中文传媒(600373.SH) 等。

3、建材：玻璃/玻纤反转在即，基建设计强者恒强

水泥景气度有望保持高位。预计 20 年净增点火熟料产能 2045 万吨，YoY+1.12%，西南和东北地区相对受冲击较大。我们预计 2020 年水泥需求24.0 亿吨，YoY+2.2%。受疫情导致需求滞后影响，今年南方旺季有望持续至6 月份，北方地区 5 月份有望进入涨价旺季。水泥集中度逐渐进入平台期，19年 CR10 56.6%，格局相对稳定。对比美国，长期集中度有望进一步提升。

玻璃库存拐点已现，价格将企稳反弹，盈利韧性较好。预计 20 年净增产能2400t/d，YoY+1.54%，其中新点火 7600t/d，冷修（包括停产）11900t/d，复产 6700t/d。预计全年供给量达 9.48 亿重量箱，YoY+1.5%，需求超 9.2 亿重量箱，YoY+3%。目前还存降价去库压力，Q3 产能低点及施工回暖后价格有望止跌反弹。由于成本端处于低位，盈利状况较好。预计纯碱价格 20 年将低位企稳。燃料价格低于历史同期，油价压制下短期难有大幅反弹。

玻纤景气度有望下半年止跌反弹。19 年至今，产能增速放缓，在技改和搬迁的背景下，大厂主导了更先进的新增产能。新点火产能相对高端，满足细分市场的新增需求。玻纤下游需求中，建筑业占比约 3 成，风电/电子增速较快。主流玻纤售价从 18 年 10 月份开始下跌，一直持续至今。高端玻纤产品纱价格也处于低谷水平，波动幅度不一。高景气度细分领域玻纤价格有望 H2 迎拐点。

 “十三五”收官之年稳增长，“十四五”开启，规划设计充分受益。稳增长是20 年宏观调控的主线，流动性宽松预期增强。“十三五”规划收官为基建投资带来韧性，预计交通投资达 3.2 万亿。预计 20 年基建投资增长 5%，全年有望前低后高。专项债将成为拉动基建的重要把手，预计 20 年发行将达 3.8 万亿元，投向基建部分超 60%。可用于资本金的专项债比例提高至 25%，预计可带动基建投资超 2 万亿。“十四五”建设规划有望开启新一轮设计热潮。投资建议与投资标的

展望下半年，由于玻璃/玻纤的价格相对处于低位，20 年供需处于紧平衡状态，板块机会相对确定性更高，玻璃板块我们推荐旗滨集团(601636，买入)，玻纤板块我们推荐中国巨石(600176，增持)和长海股份(300196，增持)。水泥板块，全年维度看，我们看好业绩弹性较大的冀东水泥(000401，增持)。此外，在基建托底和“十四五”规划的高峰即将来临背景下，我们推荐业绩弹性和商业模式均在建筑行业中属于较为优秀的中设集团(603018，增持)。

风险提示：基建/地产投资增速不达预期；新冠疫情影响超预期。

二、外围市场

美股结束连涨：三大指数全线收跌 道指跌近400点

美东时间周二，美国三大股指集体收跌，纳指小幅下跌，标普500指数跌逾1%，道指跌近400点，几乎全天在平盘线以下运行。美国能源股全线走低。截止收盘，道琼斯工业指数跌390.51点，跌幅1.59%，报24206.86点；纳斯达克指数跌49.73点，跌幅0.54%，报9185.10点；标普500指数跌30.97点，跌幅1.05%，报2922.94点。

欧洲主要股指涨跌不一 法国CAC40指数跌近1%

欧洲时间周二，欧洲主要股指涨跌不一，法国CAC40指数跌近1%。截止收盘，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数19日报收于6002.23点，比前一交易日下跌46.36点，跌幅为0.77%。法国巴黎股市CAC40指数报收于4458.16点，比前一交易日下跌40.18点，跌幅为0.89%。德国法兰克福股市DAX30指数报收于11075.29点，比前一交易日上涨16.42点，涨幅为0.15%。

国际油价涨跌互现 美油期货6月合约涨超2%

美东时间周二，国际油价涨跌互现，美油期货6月合约涨超2%。截止收盘，NYMEX 6月原油期货到期交割日收涨0.68美元，涨幅2.14%，报32.50美元/桶。布伦特7月原油期货收跌0.16美元，跌幅0.46%，报34.65美元/桶。

国际金价小幅上涨 收于每盎司1745.6美元

美东时间周二，国际金价小幅上涨。截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的6月黄金期价19日比前一交易日上涨11.2美元，收于每盎司1745.6美元，涨幅为0.65%。

美元指数19日下跌

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.28%，在汇市尾市收于99.3800。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.0945美元，高于前一交易日的1.0913美元；1英镑兑换1.2281美元，高于前一交易日的1.2194美元；1澳元兑换0.6567美元，高于前一交易日的0.6515美元。1美元兑换107.72日元，高于前一交易日的107.40日元；1美元兑换0.9709瑞士法郎，低于前一交易日的0.9727瑞士法郎；1美元兑换1.3886加元，低于前一交易日的1.3961加元。