一、重要信息

1、市场日评：市场有所降温 耐心等待新机

综述：上周市场大幅回调，各指数相差不大。市场日均成交金额15141.54亿元，成交有所下降，参与者情绪回落，基金仓位均值有所上升。整体来看，市场有所降温，指数回调成交量下降。市场在异常火爆后的降温是一个好的现象。随着经济数据的好转，对于流动性的预期也将逐渐转弱，目前市场情绪的基础存在较大不确定性。同时业绩的力量逐渐增加。随着中报披露的开始，业绩表现将可能成为股价上升和下降得主要动力。市场节奏将逐步回归到前期的震荡趋势中，机会方面也会回归到结构性的机会中。

市场在降温后，热点也降温明显，市场整体机会减少。从个股涨幅来看，领涨个股周涨幅明显低于前期个股周涨幅。前期热点个股基本退潮，涨幅前面个股没有明显板块特征。跌幅依然主要以风险个股为主，前期涨幅较大个股也回落明显。从概念指数看，建筑材料相关是主要的领涨概念指数，半导体相关指数则处于跌幅前列。从行业看，建筑材料、农林牧渔等表现较好，计算机、电子、非银金融等表现较弱。市场风险偏好降低，涨幅较大的行业和个股短期波动较大。这也是价值的回归，市场情绪的回冷有利于更加理性看待市场，符合我们前期预期。市场的上涨虽然是众望所归，但是对于估值较高的行业和个股，反而给予更多的资金关注，会增加市场的风险。因为未来高估值的行业和个股仍面临估值回归的过程，这是需要谨慎的，但是好的因素是低估值的行业和个股，涨幅较小，给予市场安全垫，起到了平衡市场的作用。整体来说，我们认为近期市场波动仍需谨慎，不宜盲目行动，控制仓位，等待科技和消费出现好的价格，给予新的机会。整体来看，市场异常火爆后，降温也迅速，市场情绪起伏较大，短期市场波动难免。我们依然认为市场估值快速提升，而未来业绩增速不足以消化估值压力，未来仍有回归空间，因此短期市场将延续震荡回归的格局。随着经济形势的好转，流动性预期将有所降低，市场预计将延续震荡的格局。我们认为市场短期仍未到布局的时机，不宜盲目抄底，耐心等待新机的出现。机会上仍以科技和消费为主，周期性具有阶段机会，结构性特征不变。

2、医药生物：基因治疗国内外项目持续推进，CDMO 需求确定性提升

细胞和基因治疗 CDMO 行业近五年加速增长，后续有望产生多个全球重磅产品。随着医学技术与相关法规的成熟，全球的基因治疗市场将迎来数量级的增长。据 EvaluatePharma 的预测，基因治疗产品的销售额将从 2017 年的 1000 万美元增长到 2024 年的 136 亿美元，其 CAGR可达 180%。相比之下更为成熟的细胞疗法将从 2017 年 2 亿美元的销售额增长到 2024 年的 168 亿美元，CAGR 为 88%。据 Frost&Sullivan的报告，细胞核基因疗法在发现和临床阶段的研发费用在 9 亿美元至11 亿美元，临床阶段的费用在 8 亿美元至 12 亿美元。因此对应的CDMO 外包需求也将加速增长，预计 2022 年可达到 36 亿美元以上且产生多个全球重磅品种。

Zolgensma 欧洲日本顺利上市并纳入日本医保。当前全球市场在基因治疗领域的投入持续增加，包括诺华、罗氏等全球巨头，也包括大量新晋 Biotech 企业；随着多项临床的持续推进，相关产品的重磅收购和合作研发项目也持续产生，进展较快的产品涉及领域包括眼病、血液病、神经肌肉疾病、皮肤类疾病等。最新值得关注的是诺华重磅基因治疗药物 Zolgensma 于 3 月和 5 月分别在日本和欧洲获批上市，且被纳入日本医保（定价约合人民币 1100 万元），打开了产品中长期增长空间并提振市场对基因药物的预期。

投资建议：细胞和基因治疗作为近年制药巨头和 CDMO 巨头争相布局的赛道，随着现有临床项目的逐步上市，对应 CDMO 业务有望成为继大分子生物药后下一个爆发增长的细分赛道，药明康德作为全球细胞和基因医疗 CDMO 龙头，有望享受行业加速成长红利；后续布局的其他国内龙头如博腾股份也有望受益。我们预计未来 2-3 年将会有多个产品进入临床三期和商业化阶段，考虑到细胞基因医疗产品定价水平和生产成本较高，药企投入也在持续增加，具备相关业务能力的公司有望获得新的增量市场。建议重点关注药明康德、博腾股份。

风险提示：全球研发投入下降风险，全球研发外包比例下降风险，细胞基因治疗商业化进程低于预期风险。

二、外围市场

美股三大指数涨跌互现 蔚来汽车股价跌逾14%

美东时间周五，美国股市三大指数涨跌互现，截止收盘，道指跌0.23%，纳指涨0.28%，标普500指数涨0.28%。个股方面，蔚来汽车股价大跌逾14%，报收11.09美元。

欧洲主要股指涨跌不一 英国富时100指数涨超0.6%

欧洲时间周五，欧洲主要股指涨跌不一，英国富时100指数涨超0.6%。截止收盘，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数17日报收于6290.30点，比前一交易日上涨39.61点，涨幅为0.63%。法国巴黎股市CAC40指数报收于5069.42点，比前一交易日下跌15.86点，跌幅为0.31%；德国法兰克福股市DAX30指数报收于12919.61点，比前一交易日上涨44.64点，涨幅为0.35%。

国际油价小幅收跌 美油期货跌0.39%

美东时间周五，国际油价小幅收跌，截止收盘，NYMEX 8月原油期货收跌0.16美元，跌幅0.39%，报40.59美元/桶。布伦特9月原油期货收跌0.23美元，跌幅0.53%，报43.14美元/桶。

国际金价小幅收涨 报于每盎司1810美元

美东时间周五，国际金价小幅上涨，截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价17日比前一交易日上涨9.7美元，收于每盎司1810美元，涨幅为0.54%。

美元指数17日下跌

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.42%，在汇市尾市收于95.9450。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1436美元，高于前一交易日的1.1378美元；1英镑兑换1.2565美元，高于前一交易日的1.2546美元；1澳元兑换0.7000美元，高于前一交易日的0.6967美元。1美元兑换106.95日元，低于前一交易日的107.37日元；1美元兑换0.9382瑞士法郎，低于前一交易日的0.9448瑞士法郎；1美元兑换1.3576加元，高于前一交易日的1.3573加元。