一、重要信息

1、市场日评：仰望青霄独延伫

综述：周五（9 月 4 日）大盘探底回升，走势分化。截至收盘，上证综指收报于3355.37 点，下跌 0.87%；深成指收报于 13656.66 点，下跌 0.84%；中小板指下跌 0.82%；创业板指下跌 0.54%，两市成交量共计为 8238 万元，较前一日明显下降。行业方面，30 个中信一级行业多数收跌，其中电子、交通运输及传媒涨幅居前，而食品饮料、医药及家电则跌幅居前。概念方面，半导体硅片、光刻胶及氮化镓(GaN)等指数表现较为活跃。

驱动因素分析：国家领导人表示，中国将坚定不移扩大对外开放，建立健全跨境服务贸易负面清单管理制度，推进服务贸易创新发展试点开放平台建设，继续放宽服务业市场准入，主动扩大优质服务进口。中国愿同各国一道，加强宏观政策协调，加快数字领域国际合作，加大知识产权保护，积极促进数字经济、共享经济等蓬勃发展，推动世界经济不断焕发生机活力。周五受国际市场影响，两市大幅低开，午后跌幅收窄，表现出一定的韧性。高层扩大对外开放，推动服务贸易创新发展，同时加快新证券法有关配套措施的制定、修改，推动各类长期资金入市，有利于市场持续向好。短期国际环境与金融市场不确定性上升，仍建议保持乐观谨慎，利用调整耐心布局。

2、交运基建物流板块:物流快递成长性不减，陆运港口稳步恢复

快递：单量增长仍在，价格博弈业绩承压

• 单量：网购渗透率加速提升，原生驱动仍在，上半年全国快递单量达338.8亿件，同比增长22.05%，二季度单量同比增长36.75%。其中顺丰得益于特惠件发展Q2单量同比增长85.26%，“通达系”得益于龙头集中，韵达、圆通、申通分别同比增长45.84%、52.49%、38.37%，增速均高于行业增速。

• 单价：上半年快递博弈加剧，单价持续下行，从国家邮政局统计全口径看，6月份票单价10.67元，较去年同期减少15.55%。其中顺丰受低价特惠件规模扩大影响，上半年票单件同比下降22%至18.39元/件，韵达、圆通、申通受价格博弈影响，票单件分别下降28%、26%、22%。

• 业绩：顺丰控股受益业务扩张，同时避开价格博弈区间，营收大幅增长42.05%，归母净利润同比增长21.30%。“通达系”快递受价格博弈影响，业绩短期承压，其中韵达股份利润下滑47.47%，圆通速递增长12.55%，申通快递下滑91.51%。

铁路公路：疫情影响业绩受损，下半年恢复迅速

• 公路：受高速公路免费通行政策影响，上半年业绩仅维持盈亏平衡附近，上半年SW高速公路板块净利润下滑96.2%。下半年关注恢复收费后的车流量恢复及免费通行补偿措施的出台。

• 铁路：客运量上半年大幅下滑53.9%，铁路客运企业业绩受损，其中京沪高铁上半年归母净利润下降90.1%至5.3亿元，广深铁路上半年亏损6.1亿元。铁路货运量整体逆势增长2.7%，但大秦铁路受大秦线运量下滑14%影响，归母净利润下降30.7%至55.8亿元。

港口：原油干散高增，集装箱恢复增长

• 吞吐量：上半年主要港口吞吐量同比微增0.6%，其中集装箱同比减少5.4%，原油受低油价催化，干散货受补库存带动吞吐量实现增长。

• 业绩：利润端各港口有所差异，其中上港集团同比减少16%，青岛港微降0.5%，日照港收益铁矿石需求同比增长17.5%。未来建议关注吞吐量增速的回升，建议底部布局业务拓展带动业绩稳步增长的低估值港口。

风险提示：1）全球新冠疫情持续时间超预期；2）国内经济复苏不及预期。3）铁路运价市场化改革不及预期；4）高速免费通行补偿政策不及预期；5）全球贸易恶化；6）电商发展不急预期带来快递需求不急预期。

二、外围市场

美股全线收低：道指跌0.56% 航空股逆市走强

美东时间周五，美股三大指数盘中大幅下挫，道指一度跌逾600点，纳指最深跌幅超5%。截止收盘，道指跌159.42点，报28133.31点，跌幅为0.56%；纳指跌144.97点，报11313.13点，跌幅为1.27%；标普500指数跌28.10点，报3426.96点，跌幅为0.81%。本周，纳指累跌3.27%，创3月20日以来最大单周跌幅，道指累跌1.82%，标普500指数累跌2.31%。

欧洲主要股指普跌 德国DAX30指数跌逾1.5%

欧洲时间周五，欧洲主要股指普跌，截止收盘，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数4日报收于5799.08点，比前一交易日下跌51.78点，跌幅为0.89%。德国法兰克福股市DAX30指数报收于12842.66点，比前一交易日下跌215.11点，跌幅为1.65%。法国巴黎股市CAC40指数报收于4965.07点，比前一交易日下跌44.45点，跌幅为0.89%。

国际油价收跌 美、布两油期货均跌逾3%

美东时间周五，国际油价收跌，美、布两油期货均跌逾3%。截止收盘，纽约10月原油期货收跌1.60美元，跌幅3.87%，报39.77美元/桶。布伦特11月原油期货收跌1.41美元，跌幅3.20%，报42.66美元/桶。

国际黄金期价微跌 报于1934.3美元/盎司

美东时间周五，国际黄金期价微跌，截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价4日比前一交易日下跌3.5美元，收于每盎司1934.3美元，跌幅为0.18%。

美元指数4日微跌

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.02%，在汇市尾市收于92.7188。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1849美元，低于前一交易日的1.1855美元；1英镑兑换1.3289美元，高于前一交易日的1.3271美元；1澳元兑换0.7296美元，高于前一交易日的0.7274美元。1美元兑换106.19日元，高于前一交易日的106.05日元；1美元兑换0.9122瑞士法郎，高于前一交易日的0.9089瑞士法郎；1美元兑换1.3046加元，低于前一交易日的1.3129加元。