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九盛融汇投资参考

发布者:九盛融汇 日期:2019-10-17

 宏观与策略概述                

【经济数据】

1、央行昨日开展2000亿元MLF 操作利率维持3.3%不变

10月16日,央行本月以来首次通过公开市场投放流动性。昨日,央行发布公告表示,开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元,期限为1年,中标利率3.3%,与此前维持一致。同时,记者注意到,这也是央行今年首次在没有MLF到期的情况下进行MLF投放。

2、下半年以来两市重要股东增持1275次 对应市值总额超205亿元

今年下半年以来,沪深两市公司重要股东(包括控股股东、大股东、高管、持股5%以上的股东等,以下简称“重要股东”)频频出手增持,共计增持1275次,以增持部分参考市值统计可知,这1275次增持行为,对应的市值总额约为205.5亿元。

3、IMF:全球金融条件更加宽松但脆弱性继续累积

IMF当天发布的半年度《全球金融稳定报告》显示,与今年4月份发布的报告相比金融条件进一步宽松,在近期内为经济提供了支撑,但宽松的金融条件鼓励了金融冒险行为,导致部分部门和国家的金融脆弱性进一步累积。

【宏观政策】

1、加码逆周期调节 巩固需求回暖势头

9月金融数据折射实体经济需求回暖信号,意味着金融体系服务实体经济的能力不断加强。在防范通胀预期恶化、不搞“大水漫灌”背景下,调控政策将把握好松紧平衡,仍将适时加码逆周期调节,灵活运用货币和财政等政策工具,巩固需求回暖势头。

2、稳增长已成重中之重 地方决战四季度锚定项目建设

最近一周,地方都在召开相关会议研判当前经济形势,并为冲刺四季度做准备。上证报记者梳理发现,上海、山东等地明确提出要把稳增长作为经济工作的重中之重,确保完成今年目标任务。

【策略观点】*中银国际—金融数据解读*重点行业关注及投资重点点评

【银行】9 月金融数据点评:企业信贷延续改善,专项债再发力

央行公布 9 月金融数据,9 月新增人民币贷款(包括非银贷款)1.69 万亿,同比多增 3100 亿,人民币贷款余额同比增速较 8 月末提升 0.1 个百分点至 12.5%;新口径下新增社融 2.27 万亿,同比多增 1383 亿,社融余额同比增 10.8%,增速与 8 月持平;M2 同比增 8.4%,增速较 8 月上行 0.2 个百分点。

——信贷增量超预期,企业信贷进一步改善

9 月新增人民币贷款 1.69 万亿,超市场和我们预期,较 2018 年同期多增 3100 亿。9 月信贷超预期的主要因素在于企业信贷表现,9 月新增 1.01 万亿,同比多增 3341。其中,企业中长期信贷进一步改善,新增 5637 亿,同比多增 1837 亿,预计与基建投资发力相关;短贷亦有修复新增 2550 亿,同比多增 1452 亿。9 月新增票据融资 1790 亿,与去年同期基本相近。居民端,9 月信贷增量(7550 亿)同比基本持平。展望 4 季度,经济内部下行压力与外部因素不确定性仍存,信贷对于国内经济的托底作用依然十分重要,我们维持对全年新增信贷规模(扣除非银)17 万亿的预测(vs18 年 15.7万亿)。从 10 月来看,考虑季初信贷季节性回落,预计新增人民币贷款为 7000-8000 亿。

——专项债再发力,社融增速环比持平

9 月新口径下(加入交易所企业 ABS)新增社融 2.27 万亿,同多增 1383 亿,同比增速与 8 月持平为 10.8%。除了信贷拉动,表外压降的持续趋缓是社融同比多增的另一重要因素。9 月委托贷款(-21 亿)、信托贷款(-672 亿)同比分别少降 1411 亿、236 亿;未贴现承兑汇票下降 431 亿。直融方面,企业债 9 月新增 1610 亿,同比多增近 1600 亿;股票融资新增 289 亿,整体表现稳定。9 月政府专项债维持较高发行量,新增 2236 亿,但由于今年以来专项债发行前置,增量较 2018 年同期下降 5153 亿。展望 4 季度,考虑到表外压降稳定以及信贷的支撑,预期全年社融增量在 22-23 万亿(vs18年 18.7 万亿);10 月新增社融规模预计在 0.9-1.0 万亿。

——企业与居民存款改善,M2 增速环比小幅提升

9 月新增人民币存款 7193 亿,同比少增 1709 亿,主要由于财政投放力度加大,财政存款 9 月下降 7026 亿,同比多降3553 亿。受信贷投放拉动,9 月企业存款新增 4908 亿,同比多增 1804 亿;居民端存款新增 1.54 万亿,同比多增 2149亿。非银存款来看,9 月下降 8170 亿,同比少降 1328 亿,3 季度非银存款均有较好表现,我们认为受 8 月中下旬股市回暖的影响。9 月 M2 增速较 8 月上行 0.2 个百分点至 8.4%,M1 增速环比持平为 3.4%,考虑到经济的不确定性,M2 改善的可持续性有待进一步观察。 

【投资建议】

9 月信贷增量超市场预期,在政策引导金融机构加大实体经济融资支持力度背景下,企业贷款增量和结构改善,但考虑到经济的不确定性,我们认为企业再投资需求改善的可持续性有待进一步观察。目前板块估值性价比高(对应 19/20年 0.89x/0.81xPB,4.3%/4.6%的股息收益率),叠加稳健的基本面,支撑板块的股价表现。另外,随着 A 股国际化脚步的加快,海外增量资金的持续流入也将利好银行,重视板块长期确定性配置价值。个股推荐以平安银行为代表的股份行,以及基本面保持优异的招商银行、宁波银行。 

重点股票池指标跟踪                                                                       

证券代码

证券简称

收盘价

总市值(亿元)

PE

PE%

PB

PB%

细分行业

ROE2018(%)

资产负债率2018 (%)

601318.SH

中国平安

90.58

16,558.24

15.42

53.92%

2.65

69.12%

保险

20.86

90.43

600519.SH

贵州茅台

1170

14,697.54

41.75

102.77%

12.81

98.43%

白酒

34.46

26.55

000858.SZ

五粮液

130.13

5,051.14

37.74

92.62%

7.63

85.36%

白酒

22.91

24.36

600276.SH

恒瑞医药

85.97

3,802.29

93.52

105.17%

17.47

88.27%

化学制药

23.17

11.46

000661.SZ

长春高新

412.3

701.36

69.68

103.39%

11.89

63.81%

生物制药

20.71

32.80

600674.SH

川投能源

10.15

446.82

12.52

10.56%

1.81

12.73%

水力发电

15.09

21.12

603160.SH

汇顶科技

193.88

884.07

119.07

108.01%

17.72

41.06%

元器件

17.70

23.16


个股信息跟踪提示

【002422科伦药业】                          

*科伦药业(东方财富): 抗生素中间体价格有所回落,影响Q3业绩表现【公司研究】

认为公司的大输液板块能够贡献稳定现金流,抗生素中间体板块虽然短期承压但公司具备成本优势和环保优势,仍拥有较强竞争优势。预计公司2019/2020/2021年营业收入分别为187.80/213.23/239.95亿元,归母净利润为分别为12.70/14.92/18.57亿元,每股收益为0.88/1.04/1.29元,对应市盈率分别为29/25/20倍。维持“买入”评级,目标价31.6元。

 

【300750宁德时代】                          

*宁德时代(万联证券): 市场份额不断提升,弥补行业下滑,前景依旧可期【公司研究】

盈利预测与投资建议:考虑新能源汽车连续3个月同比负增长,我们调低国内总需求,但是公司19前三季度市占率提升至50.64%,我们调整公司盈利预测,预计2019-2020年营业收入423.40、594.70亿元,归母净利润分别为45.91/61.61亿元,EPS分别为2.09/2.81元/股。19/20年PE分别为35.33/26.33,考虑动力电池行业长期成长性和公司超级龙头地位,预期市场占有率继续提高,考虑到退坡后新能源汽车下降幅度高于预期,给予公司2020年30倍PE,目标价84.2元,维持买入评级。

 

【300782卓胜微】                            

*卓胜微(招商证券):超预期的背后 新品新客户推动射频龙头高速成长【公司研究】

盈利预测与投资建议:招商证券指出,卓胜微作为国产射频芯片龙头厂商,新品技术持续突破,同时深耕安卓阵营,在华为等大客户处开始放量,逐步跻身一线供应商。看好公司“5G驱动+国产替代”的长线发展逻辑,预计卓胜微19/20/21年归母净利润为4.33/6.50/8.72亿元;对应EPS分别为4.33/6.50/8.72元,对应当前股价分别为88.4/58.8/43.9倍,给予“审慎推荐-A”评级。

【600009上海机场】                          

*600009:上海机场2019年9月运输生产情况简报【公司公告】

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【600519贵州茅台】                          

*点评贵州茅台三季报(东北证券):Q3公司发货量低于预期,市场保持高景气度【公司研究】

盈利预测与评级:预计 2019-2021 年公司 EPS 为 34.52 元、41.02 元、47.14 元,对应 PE 为 34X、29X、25X。终端市场显示茅台酒仍处在供需紧平衡状态,一批价在中秋国庆后保持在 2300 元高位,市场景气度较高,维持“买入”评级。

https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP201910171369008873_1.pdf

【600886国投电力】                          

*600886国投电力(天风证券):量增价跌,增值税率下调,预计Q3业绩小幅增长【公司研究】

盈利预测:我们预计公司 2019-2021 年归母净利润为 48.02、53.98、54.85亿元,对应 EPS 为 0.71、0.80、0.81 元/股。维持“买入”评级。

https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP201910161368899874_1.pdf

【603160汇顶科技】                          

*年内解禁最高潮惊现! 汇顶科技解禁市值超400亿 控股股东已高位套现8.97亿【公司资讯】

    http://www.chinatimes.net.cn/article/90857.html