一、重要信息

1、市场日评：中美再度对话 市场仍较谨慎

综述：周一（8 月 24 日）大盘横盘震荡，小幅收涨。截至收盘，上证综指收报于 3385.64 点，上涨 0.15%；深成指收报于 13666.69 点，上涨 1.4%；中小板指上涨 1.71%；创业板指上涨 1.98%，两市成交量共计为 8970.7 亿元，较前一日有所上升。行业方面，30 个中信一级行业多数上涨，其中农林牧渔、电力设备及新能源与电子涨幅较大，而非银行金融、煤炭及钢铁则跌幅居前。概念方面，无线充电、生物育种及光伏屋顶等指数表现较为活跃。

驱动因素分析：中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话。双方就加强两国宏观经济政策协调、中美第一阶段经贸协议落实等问题进行了具有建设性的对话。双方同意创造条件和氛围，继续推动中美第一阶段经贸协议落实。昨日大盘冲高回落，尽管北上资金连续三日流入，但投资者仍较谨慎，上涨行业以消费股等防御性板块为主。中美高层再度进行了具有建设性的对话，市场仍担心近期因美国大选或将使博弈升温。我们认为，中美磋商是一个长期曲折的过程，短期事件或有冲击，但长期来看不会改变基本面趋势。建议精选优质企业，从容布局中长线。

2、房地产：宏观政策环境友好，地方多出台规范性政策，成交向好趋势

房住不炒基调不变，一城一策持续灵活，维持行业看好评级

我们认为，地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，政策将会处于当前“房住不炒+因城施策”框架下，但方向和力度则会相机而变。目前销售、区域政策、融资等方面均持续向好，在宽信用的大环境下，限价政策有所松 动利好房企利润率修复，存货价值有望得到重估。目前房地产板块估值有所修复，板块 PE-TTM 为 9.50 倍，但仍处于历史低位。当前结算项目主要为 2017-2018 年销售项目，伴随疫情影响逐渐消散，对 2020 年全年业绩影响相对较小。我们建议三季度继续关注地产板块机会，维持行业看好评级。

政策：宏观政策环境依然友好，住房回归居住属性

1）国常会进一步明确宽松货币政策方向。8 月 17 日，国常会进一步确定货币政策方向，强调不搞“大水漫灌”， 更有针对性放水养鱼，有效呵护市场流动性情况，缓解对后续流动性收紧的担忧。2）地方政府多出台规范性政策， 杭州落实住房租赁资金监管，住房租赁企业向房屋委托出租人支付的租金及向房屋承租人收缴的租金、押金和利用 “租金贷”获得的资金等均应缴入租赁资金专用存款账户管理;海南提高住房公积金个人住房贷款最高额度，购新 建住房贷款最高可贷 100 万元，明确二手房最低首付比例 40%;江苏落实分级指导监督和调控责任，重点加强对南京、无锡、苏州市住宅用地供应监测、评价和考核。不论是租金监管、还是提高公积金额度，住宅供地调控，政策的方向均是规范市场秩序，做大程度保障住房的居住属性，是政府完善长效机制的重要措施之一。

成交:一二手成交向好趋势不变

1）新房:2020 年第 34 周，全国 32 城成交面积 430 万平米，同比增加 6%，环比下降 14%；从累计数值看，年初至今32城累计成交面积达 13151 万平米，累计同比下降7%，增速降幅仍在收敛。2）二手房:2020 年第 34 周，全国 9 城成交面积为 146 万平米，同比增速 15%，前值 20%；年初至今累计成交面积 3812 万平米，同比增速 -7%，较前值提升 1 个百分点。

资金：单周信用债、海外债发行规模分化，利率持续下行

1)房企信用债、海外债发行规模累计增速分别为 27%、7%。2020 年第 34 周，信用债发行 69.5 亿元，同比减少 4%，环比减少 30%，平均加权利率 4.31%，环比增加 44BPs;海外债发行 4.8 亿美元，同比增加 59%，环比减少71%，平均加权利率 7.52%，环比增加 44BPs。2)8 月 LPR 报价未变，房贷利率处于低位。央行公布 8 月 LPR， 1 年期 LPR 报价 3.85%、5 年期为 4.65%，连续4个月不变。后续房贷利率有望探底，当前利率仍处于历史低位， 利于缓和居民还贷压力，释放居民置业需求。

风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；融资环境变动。

二、外围市场

道指止步三连涨 多只中概股创收盘新高

美东时间周二，连续三个交易日上涨后，美国三大股指中，道指率先“哑火”，小幅收跌止步三连涨，纳指和标普500指数均连涨四日，双双创收盘新高。美国大型科技股多数上涨，Facebook涨超3%，谷歌、微软均涨超1%。中概股多数上涨，阿里巴巴、京东、网易、蔚来、贝壳等股纷纷创收盘新高。截止收盘，道琼斯工业指数跌60.02点，跌幅0.21%，报28248.44点；纳斯达克指数涨86.75点，涨幅0.76%，报11466.47点；标普500指数涨12.34点，涨幅0.36%，报3443.62点。

欧洲主要股指涨跌互现 英国富时100指数跌超1%

欧洲时间周二，欧洲主要股指涨跌互现，英国富时100指数跌超1%。截止收盘，英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数25日报收于6037.01点，比前一交易日下跌67.72点，跌幅为1.11%。德国法兰克福股市DAX30指数报收于13061.62点，比前一交易日下跌4.92点，跌幅为0.04%。法国巴黎股市CAC40指数报收于5008.27点，比前一交易日上涨0.38点，涨幅为0.01%。

国际油价涨逾1.5% 美油期货站上43美元关口

美东时间周二，国际油价涨逾1.5%，美油期货站上43美元关口。截止收盘，纽约10月原油期货收涨0.73美元，涨幅1.71%，报43.35美元/桶。布伦特10月原油期货收涨0.73美元，涨幅1.62%，报45.86美元/桶。

国际金价小幅收跌 收于每盎司1923.1美元

美东时间周二，国际黄金期货价格小幅下跌，截止收盘，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价25日比前一交易日下跌16.1美元，收于每盎司1923.1美元，跌幅为0.83%。

美元指数25日下跌

衡量美元对六种主要货币的美元指数当天下跌0.31%，在汇市尾市收于93.0136。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1835美元，高于前一交易日的1.1790美元；1英镑兑换1.3146美元，高于前一交易日的1.3056美元；1澳元兑换0.7195美元，高于前一交易日的0.7160美元。1美元兑换106.32日元，高于前一交易日的105.96日元；1美元兑换0.9077瑞士法郎，低于前一交易日的0.9112瑞士法郎；1美元兑换1.3183加元，低于前一交易日的1.3232加元。